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評論 積極應(yīng)對人民幣匯率“6時代”
人民幣匯改進程再次迎來重要時點：2008年4月10日9點15分，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布信息，銀行間外匯市場美元兌人民幣中間價突破7：1，達到6.992：1，至此，人民幣匯率進入“6時代”。
總體而言，我們認為人民幣升值過程符合主動、可控和漸進的原則。這一判斷的主要依據(jù)是，匯改兩年多來，人民幣匯率在基本穩(wěn)定的大前提下不斷逼近合理、均衡水平，中國整體經(jīng)濟亦在健康有序的步調(diào)下持續(xù)前行。
當(dāng)然，誠如溫家寶總理在今年“兩會”記者招待會所言，匯改兩年多來，人民幣兌美元已經(jīng)升逾15%，而且最近升值的幅度越來越大，這對中國是極大的考驗。這種考驗大致可歸納為一熱一冷，即，一方面，因升值預(yù)期而帶出的流動性過剩導(dǎo)致中國投資增長幅度過大、貨幣信貸增速過快；另一方面，單邊上揚的人民幣匯率不斷弱化中國商品外部需求，不少企業(yè)利潤下降甚至被迫關(guān)停，某些地區(qū)甚至出現(xiàn)外資企業(yè)集體外逃的極端情況。
上述冷熱不均伴隨升值步伐加快而有所強化，一組可資對比的數(shù)據(jù)是：其一，今年1-2月，中國實際外商直接投資（FDI）金額達到181.28億美元，同比增長75%，部分專家認為，這些FDI中的1/3應(yīng)屬游資，其目的在于投機人民幣資產(chǎn)進一步升值；其二，今年2月份，中國出口總額為874億美元，同比增長6.5%，相比今年1 月份回落20%，相比去年同期增幅更是回落45%。
居安必須思危。雖然說，中國經(jīng)濟的基本面還是好的，中國市場的潛力還是巨大的，但是，以史為鏡，此前發(fā)生的亞洲金融危機至少可以警示我們，伴隨金融安排的市場化、自由化，與之配套的實體經(jīng)濟必須相應(yīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及增長方式轉(zhuǎn)變。
經(jīng)濟發(fā)展是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。亞洲金融危機名為金融危機，其實質(zhì)還是實體經(jīng)濟出了問題，主要表現(xiàn)在：一，東亞國家和地區(qū)的增長主要依賴高投資驅(qū)動，其生產(chǎn)效率并未取得同步增長；二，經(jīng)過連續(xù)增長，東亞國家和地區(qū)勞動密集型產(chǎn)業(yè)所保持的優(yōu)勢，隨著勞動力成本上升以及同質(zhì)競爭加劇而不斷被削弱；三，釘住美元的聯(lián)匯制度屏蔽了匯率風(fēng)險，出口部門因此缺乏足夠激勵從而不利于競爭力的提升；四，經(jīng)濟增長過分依賴外部市場，一旦周邊形勢出現(xiàn)變化，很難進行自我保護。
上述問題多少同樣存在于中國經(jīng)濟運行中，而其隱患在于，由價格優(yōu)勢而維系的出口形勢并不穩(wěn)固，如果本幣升值過快導(dǎo)致出口形勢過度惡化，套利資本很有可能因預(yù)期反轉(zhuǎn)奪路而逃并帶動本幣迅速貶值，此驟升驟降與發(fā)展中國家普遍性的管理不善、基礎(chǔ)薄弱相混雜，勢必引出一連串難以收拾的麻煩，如金融機構(gòu)破產(chǎn)、信用危機彌散等。
風(fēng)險伴隨機遇。換用樂觀的眼光來看待人民幣匯率“6時代”到來，除了短期有助遏制通脹勢頭以及驅(qū)動國際收支基本平衡外，更重要是，通過價格杠桿的撬動，在宏觀層面，有利于貫徹以內(nèi)需為主的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置；在微觀層面，有利于促使企業(yè)增強自主創(chuàng)新能力，提高國際競爭力和抗風(fēng)險能力。
綜上所述，本幣升值是柄雙刃劍，關(guān)鍵要看我們能否在以往匯改成功的基礎(chǔ)上進一步趨利避害，變壓力為變革的動力，從而更高水平地、更為靈活地實現(xiàn)經(jīng)濟與金融的良性互動。
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