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以動(dòng)態(tài)眼光看人民幣步入“6時(shí)代”
與“破8”時(shí)相比，人民幣“破7”時(shí)的國(guó)內(nèi)外環(huán)境都發(fā)生了明顯的變化，以靜態(tài)的眼光看待人民幣升值問(wèn)題無(wú)異于刻舟求劍。由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，人民幣快速升值的負(fù)面影響正在迅速顯現(xiàn)出來(lái)：貿(mào)易順差快速減小、熱錢(qián)抽逃后的資產(chǎn)價(jià)格墜落、消費(fèi)不振、失業(yè)率增加、經(jīng)濟(jì)發(fā)展硬著陸等等，對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)需認(rèn)真評(píng)估，并及時(shí)對(duì)相關(guān)政策作出適當(dāng)調(diào)整。
2006年5月人民幣對(duì)美元匯率升破8元關(guān)口之后，“7”時(shí)代只經(jīng)歷了不到兩年，今年4月10日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最終破7元整數(shù)關(guān)口，1美元可兌換6.9920元人民幣，人民幣匯率毫無(wú)懸念地進(jìn)入了“6時(shí)代”。人民幣升值速度正在加快。2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值超過(guò)18％，而今年以來(lái)短短的3個(gè)多月中，人民幣匯率升幅就達(dá)到了4.27％。
人民幣“破7”之后，不少媒體都發(fā)表了相關(guān)分析或評(píng)論。但是，我注意到，相關(guān)評(píng)論在談?wù)撊嗣駧拧捌?”時(shí)，與人民幣“破8”時(shí)的觀點(diǎn)幾乎沒(méi)有大的變化。這種靜態(tài)看待問(wèn)題的態(tài)度不僅是片面的，也是非常危險(xiǎn)的。
人民幣“破7”與“破8”的國(guó)內(nèi)外環(huán)境都發(fā)生了明顯的變化，如果無(wú)視這些變化而談?wù)撊嗣駧派，難免會(huì)陷入以偏概全的誤區(qū)。
以外貿(mào)為例。在人民幣“破8”前夕，美國(guó)、歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，都沒(méi)有遭到次級(jí)債危機(jī)的影響。美國(guó)房?jī)r(jià)還處于上漲階段，僅2005年一年，美國(guó)房?jī)r(jià)就暴漲17%。美國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)處于高位，美國(guó)人瘋狂地購(gòu)物，在花掉原本就不多的儲(chǔ)蓄之后不惜舉債消費(fèi)。由此，美歐等國(guó)對(duì)中國(guó)商品的需求量很大，這大大刺激了我國(guó)的出口。
美歐等經(jīng)濟(jì)實(shí)體良好的運(yùn)行狀況，及充足的消費(fèi)信心，抵消了人民幣升值對(duì)中國(guó)出口的影響。因此，即使在人民幣“破8”以后，我國(guó)的外貿(mào)出口仍然呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年，我國(guó)外貿(mào)出口9690.8億美元，比上年增長(zhǎng)27.2%。
如果延續(xù)人民幣“破8”時(shí)的印象，以靜態(tài)的眼光來(lái)看待人民幣“破7”的影響，就會(huì)得出人民幣升值對(duì)出口影響無(wú)大礙的結(jié)論。但是，人民幣“破7”時(shí)，國(guó)內(nèi)外環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。美國(guó)、歐洲、日本等主要經(jīng)濟(jì)體都在飽受次債危機(jī)的困擾。美國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，交易量持續(xù)萎縮，成千上萬(wàn)的美國(guó)住房持有者為抵押貸款苦苦掙扎。美國(guó)股市同樣在下跌。
這自然會(huì)影響到美國(guó)的消費(fèi)信心及經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期。根據(jù)密歇根大學(xué)的調(diào)查，美國(guó)4月份消費(fèi)信心指數(shù)初值為63.2，較3月份終值低6.3，是1982年3月以來(lái)最低。至于通脹預(yù)測(cè)，未來(lái)一年預(yù)測(cè)通脹率從3月份的百分之4.3升至百分之4.8，是1990年十月以來(lái)最高；未來(lái)五年預(yù)測(cè)通脹率就從百分之2.9升至百分之3.1，是去年十二月以來(lái)最高。
美國(guó)近期幾乎所有反映經(jīng)濟(jì)變化與預(yù)期的指標(biāo)都在走壞，悲觀的預(yù)期抑制了人們的消費(fèi)，也對(duì)中國(guó)商品的出口造成了巨大影響。事實(shí)上，這一影響在人民幣“破7”前夕就已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。人民幣加速升值使得大批出口導(dǎo)向型企業(yè)倒閉或者被迫轉(zhuǎn)行。指出，2007 年，僅廣東地區(qū)倒閉的企業(yè)就超過(guò)一萬(wàn)家。
除了國(guó)際環(huán)境的變化，國(guó)內(nèi)的環(huán)境變化也非常明顯。在人民幣“破8”時(shí)，我國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，亦沒(méi)有遭受像2008年年初這樣的雪災(zāi)影響，絕大部分商品供需平衡；房?jī)r(jià)處于穩(wěn)步上漲階段，股市也走出低谷，步入上漲軌道。這種狀況使得民眾的消費(fèi)動(dòng)力得以釋放，成為繼出口、投資之后另一促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。這在某種程度上也部分化解了人民幣升值帶來(lái)的負(fù)面影響。但是，在人民幣“破7”時(shí)，國(guó)內(nèi)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生天翻地覆的變化。中國(guó)開(kāi)始面臨通脹壓力，今年2月份的CPI高達(dá)8.7%，而2006年5月（人民幣“破8”的月份），CPI漲幅僅為1.4%，兩者相差幾倍。
從以上分析不難看出，人民幣“破7”與“破8”時(shí)的國(guó)內(nèi)外環(huán)境有了明顯區(qū)別。在人民幣“破7”時(shí)，無(wú)論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)因素，都不再是幫助化解人民幣升值的負(fù)面影響，而是在強(qiáng)化乃至放大人民幣升值的負(fù)面影響。因此，如果要正確評(píng)估人民幣估值的影響，必須綜合這些因素來(lái)看，而不能以靜止的眼光來(lái)看。以靜止的眼光來(lái)看待人民幣升值問(wèn)題，無(wú)異于刻舟求劍，不僅造成對(duì)形勢(shì)的誤判，還容易人為地把自己逼入危險(xiǎn)的境地。
比如，在人民幣“破7”時(shí)，一些人還在帶著“破8”時(shí)的思維來(lái)看待問(wèn)題，認(rèn)為人民幣應(yīng)該加速升值，可以減小熱錢(qián)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，阻止熱錢(qián)的流入。但是，這些研究者忽略了重要的一點(diǎn)，從人民幣“破8”到“破7”，時(shí)間已經(jīng)過(guò)了接近兩年的時(shí)間，熱錢(qián)要流入也早就流入了，不然的話，就很難理解為何我國(guó)的房?jī)r(jià)在這幾年中漲了兩倍以上，股市上漲了六倍左右（2007年10月的最高點(diǎn)與2005年6月的低點(diǎn)相比）。熱錢(qián)絕對(duì)不會(huì)等到人民幣“破7”時(shí)再瘋狂涌入。
事實(shí)上，現(xiàn)在正是熱錢(qián)的收獲季節(jié)，如果人民幣加速升值，意味著熱錢(qián)獲取暴利的時(shí)間成本大大縮減，這等于為熱錢(qián)高位出逃提高最好的條件。一旦熱錢(qián)完成套現(xiàn)過(guò)程出逃，就可能導(dǎo)致我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格與股市的大跌，并可能危害到我國(guó)的金融安全——近期房?jī)r(jià)與股市雙雙走低就可能與熱錢(qián)的套現(xiàn)出逃有關(guān)。目前，美國(guó)等西方國(guó)家面臨著緊縮危險(xiǎn)，對(duì)資金的渴求非常強(qiáng)烈，熱錢(qián)在中國(guó)獲利后回到它們國(guó)內(nèi)，將能找到更多的機(jī)會(huì)。它們本身就有套現(xiàn)出逃的欲望，在這種情況下，加速人民幣升值豈不是替人做嫁衣嗎？
由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，人民幣快速升值給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來(lái)的負(fù)面影響正在迅速顯現(xiàn)出來(lái)：貿(mào)易順差快速減小、出口企業(yè)生存艱難、失業(yè)率增加、經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能硬著陸等等，對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)需認(rèn)真評(píng)估，并及時(shí)對(duì)相關(guān)政策作出適當(dāng)調(diào)整，以使相關(guān)政策更符合現(xiàn)實(shí)，更符合國(guó)民與企業(yè)的利益訴求，也更符合民族利益與國(guó)家利益。
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