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人民幣貶值預(yù)期為什么突然出來(lái)
前日中國(guó)銀行一個(gè)普通外匯研究員發(fā)表一報(bào)告，建議國(guó)家令人民幣一次性貶職，結(jié)果竟然導(dǎo)致當(dāng)日香港市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌。為何一份普通報(bào)告威力這么大呢，其實(shí)個(gè)中是有原因的。
（1）報(bào)告聲稱貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力，2005年匯改以來(lái)已達(dá)到18%的升值幅度,但事實(shí)是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲。我認(rèn)為人行之所以今年前四個(gè)月放縱人民幣升值，但通漲反而更快（人民幣升值刺激了國(guó)際商品價(jià)格提高，等于白升值了，只是讓老外多賺了點(diǎn)），人行目前可能開(kāi)始考慮快速升值的試驗(yàn)是否有。人民幣在7關(guān)口已經(jīng)多日，人民幣多次突破7都被第二天開(kāi)出的中間價(jià)格拉回，這里有管理的意味！
（2）在發(fā)布報(bào)告的同一時(shí)間，中國(guó)商務(wù)部研究員梅新育表示，人民幣兌美元無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)周三的急劇下跌暗示人民幣的升值趨勢(shì)存在逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。他強(qiáng)調(diào)在1997年時(shí)，亞洲金融危機(jī)曾導(dǎo)致人民幣的升值壓力在一夜之間變?yōu)橘H值壓力。他認(rèn)為"這一現(xiàn)象并非不可能重新上演"。
（3）市場(chǎng)層面：1年期美元/人民幣NDF周三尾盤(pán)急劇上揚(yáng)至6.5100，遠(yuǎn)高于周二尾盤(pán)的6.4400，這是2003年10月以來(lái)該匯率的最大單日漲幅。對(duì)應(yīng)港股開(kāi)始一輪下跌，因若人民幣升值不是長(zhǎng)期的行為，港股的期望將落空。
料未來(lái)6個(gè)月人民幣升值幅度將放慢。
均為個(gè)人觀點(diǎn)
下為報(bào)告主要內(nèi)容：
中國(guó)銀行高級(jí)研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,因此政策管理層可考慮在合適時(shí)機(jī)采取一次性貶值對(duì)策,打消國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值預(yù)期,以維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和企業(yè)利益需求,保護(hù)中國(guó)金融主權(quán)、財(cái)富資源以及政策自主性.
她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來(lái)已達(dá)到18%的升值幅度,但中國(guó)想通過(guò)升值來(lái)解決的問(wèn)題未見(jiàn)縮小反而擴(kuò)大和加重,包括了貿(mào)易順差、外匯儲(chǔ)備、投資過(guò)度等.甚至還有觀點(diǎn)建議推進(jìn)人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實(shí)是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.
"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預(yù)期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國(guó)目前存在的經(jīng)濟(jì)以及金融矛盾."她稱.
她認(rèn)為,最核心的問(wèn)題在于中國(guó)的匯率形成機(jī)制放棄了單一釘住美元,轉(zhuǎn)為參考一籃子貨幣,帶動(dòng)了國(guó)際格局的轉(zhuǎn)變,對(duì)美元的霸權(quán)地位有一定影響,這或許是中國(guó)人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.
她稱,當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點(diǎn),但兩者的收益和損失結(jié)果完全不同.美元貶值促進(jìn)和緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)矛盾,金融市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的美國(guó)雙赤字已經(jīng)通過(guò)貨幣策略得到改善.
"美國(guó)貿(mào)易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財(cái)政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國(guó)就業(yè)狀況的改善與美元貶值策略有密切關(guān)聯(lián)."她指出,美元貶值是美國(guó)損人利己策略的體現(xiàn),是美國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略策略的組合.
堅(jiān)決打消人民幣升值預(yù)期
譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個(gè)重要原因就是預(yù)期指標(biāo)的推進(jìn).今年以來(lái),一些外資金融機(jī)構(gòu)不斷推出對(duì)中國(guó)人民幣升值幅度的預(yù)期,不僅上升幅度超出中國(guó)匯率改革以來(lái)的預(yù)期目標(biāo),而且也超出中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)金融壓力的現(xiàn)實(shí).
"人民幣升值已經(jīng)不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策調(diào)整意愿和需求的反應(yīng),更大程度上來(lái)自外資預(yù)期人民幣升值幅度與指標(biāo)的作用."她對(duì)此頗有微詞.
"作為非常先進(jìn)、規(guī)范、經(jīng)驗(yàn)豐富甚至被中國(guó)市場(chǎng)借鑒與效仿的發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而言,他們的貨幣價(jià)格上升與下降是依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定的政策和對(duì)策,他們并沒(méi)有對(duì)匯率水平低估或高估的指標(biāo)預(yù)測(cè),只是區(qū)間上下水平的估計(jì)"她稱,"但目前一些在華機(jī)構(gòu)卻將人民幣升值預(yù)期由年初的10%變?yōu)檎{(diào)高至15%,完全違反事實(shí)和脫離現(xiàn)實(shí)."
"但這種違背國(guó)際金融趨勢(shì)的預(yù)期,卻刺激和拉動(dòng)了人民幣升值的心理預(yù)期."她稱.
她提出,目前成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家以及相對(duì)發(fā)達(dá)的新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū),都在用貨幣貶值或政策干預(yù)控制自身貨幣升值,中國(guó)尚處在不成熟、不健全以及不發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當(dāng)?
她建議,是否可以考慮主動(dòng)貶值的干預(yù)對(duì)策,以打消人民幣升值預(yù)期,但時(shí)間和條件對(duì)于中國(guó)貨幣決策層相當(dāng)重要.
"一次性人民幣貶值是打消預(yù)期的重要措施,是表明中國(guó)匯率態(tài)度的重要對(duì)策."她稱,而這種做法并沒(méi)有超出國(guó)際慣例與趨勢(shì),不必過(guò)于擔(dān)憂國(guó)際輿論的譴責(zé)或壓力,因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家和地區(qū)就是這樣應(yīng)對(duì)美元貶值的,美元也是這樣應(yīng)對(duì)自己內(nèi)部和外部的.
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