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人民幣貶值預期為什么突然出來
前日中國銀行一個普通外匯研究員發(fā)表一報告，建議國家令人民幣一次性貶職，結果竟然導致當日香港市場出現(xiàn)暴跌。為何一份普通報告威力這么大呢，其實個中是有原因的。
（1）報告聲稱貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力，2005年匯改以來已達到18%的升值幅度,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲。我認為人行之所以今年前四個月放縱人民幣升值，但通漲反而更快（人民幣升值刺激了國際商品價格提高，等于白升值了，只是讓老外多賺了點），人行目前可能開始考慮快速升值的試驗是否有。人民幣在7關口已經(jīng)多日，人民幣多次突破7都被第二天開出的中間價格拉回，這里有管理的意味！
（2）在發(fā)布報告的同一時間，中國商務部研究員梅新育表示，人民幣兌美元無本金交割遠期(NDF)周三的急劇下跌暗示人民幣的升值趨勢存在逆轉(zhuǎn)的風險。他強調(diào)在1997年時，亞洲金融危機曾導致人民幣的升值壓力在一夜之間變?yōu)橘H值壓力。他認為"這一現(xiàn)象并非不可能重新上演"。
（3）市場層面：1年期美元/人民幣NDF周三尾盤急劇上揚至6.5100，遠高于周二尾盤的6.4400，這是2003年10月以來該匯率的最大單日漲幅。對應港股開始一輪下跌，因若人民幣升值不是長期的行為，港股的期望將落空。
料未來6個月人民幣升值幅度將放慢。
均為個人觀點
下為報告主要內(nèi)容：
中國銀行高級研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國經(jīng)濟的短期穩(wěn)定及長遠發(fā)展,因此政策管理層可考慮在合適時機采取一次性貶值對策,打消國際社會對人民幣的升值預期,以維護中國經(jīng)濟調(diào)整和企業(yè)利益需求,保護中國金融主權、財富資源以及政策自主性.
她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來已達到18%的升值幅度,但中國想通過升值來解決的問題未見縮小反而擴大和加重,包括了貿(mào)易順差、外匯儲備、投資過度等.甚至還有觀點建議推進人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.
"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國目前存在的經(jīng)濟以及金融矛盾."她稱.
她認為,最核心的問題在于中國的匯率形成機制放棄了單一釘住美元,轉(zhuǎn)為參考一籃子貨幣,帶動了國際格局的轉(zhuǎn)變,對美元的霸權地位有一定影響,這或許是中國人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.
她稱,當前國內(nèi)外金融市場美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點,但兩者的收益和損失結果完全不同.美元貶值促進和緩解了美國經(jīng)濟金融結構矛盾,金融市場長期關注的美國雙赤字已經(jīng)通過貨幣策略得到改善.
"美國貿(mào)易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國就業(yè)狀況的改善與美元貶值策略有密切關聯(lián)."她指出,美元貶值是美國損人利己策略的體現(xiàn),是美國內(nèi)外戰(zhàn)略策略的組合.
堅決打消人民幣升值預期
譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個重要原因就是預期指標的推進.今年以來,一些外資金融機構不斷推出對中國人民幣升值幅度的預期,不僅上升幅度超出中國匯率改革以來的預期目標,而且也超出中國目前經(jīng)濟金融壓力的現(xiàn)實.
"人民幣升值已經(jīng)不是中國經(jīng)濟環(huán)境和政策調(diào)整意愿和需求的反應,更大程度上來自外資預期人民幣升值幅度與指標的作用."她對此頗有微詞.
"作為非常先進、規(guī)范、經(jīng)驗豐富甚至被中國市場借鑒與效仿的發(fā)達國家的市場經(jīng)濟而言,他們的貨幣價格上升與下降是依據(jù)經(jīng)濟形勢而定的政策和對策,他們并沒有對匯率水平低估或高估的指標預測,只是區(qū)間上下水平的估計"她稱,"但目前一些在華機構卻將人民幣升值預期由年初的10%變?yōu)檎{(diào)高至15%,完全違反事實和脫離現(xiàn)實."
"但這種違背國際金融趨勢的預期,卻刺激和拉動了人民幣升值的心理預期."她稱.
她提出,目前成熟的發(fā)達國家以及相對發(fā)達的新興市場國家和地區(qū),都在用貨幣貶值或政策干預控制自身貨幣升值,中國尚處在不成熟、不健全以及不發(fā)達的市場經(jīng)濟過程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當?
她建議,是否可以考慮主動貶值的干預對策,以打消人民幣升值預期,但時間和條件對于中國貨幣決策層相當重要.
"一次性人民幣貶值是打消預期的重要措施,是表明中國匯率態(tài)度的重要對策."她稱,而這種做法并沒有超出國際慣例與趨勢,不必過于擔憂國際輿論的譴責或壓力,因為大多數(shù)國家和地區(qū)就是這樣應對美元貶值的,美元也是這樣應對自己內(nèi)部和外部的.
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