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觀點(diǎn)：對人民幣升值不應(yīng)過分期待
五月剛過了八天，美元指數(shù)（兌六種主要貨幣）便升了1.26％，對年初以來大舉把港元換作人民幣存款的香港人，這個升幅起了當(dāng)頭捧喝的作用。港元跟美元掛鉤，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，亦代表港元兌人民幣會轉(zhuǎn)強(qiáng)，為賺匯差把數(shù)以百億元計(jì)的資金轉(zhuǎn)作人民幣存款的港人開始感到忐忑不安。
這種不期然而來的不安情緒，皆因大家一
心以為人民幣升值是一條大路，沒想到人民幣可升也可跌，而且貨幣漲落還要看匯兌另一方因素。今年以來，人民幣兌美元急速升值，主要是因美元大瀉——這始于年初美聯(lián)儲大幅減息挽救經(jīng)濟(jì)。
匯價(jià)就如跳探戈舞，要看兩國的經(jīng)濟(jì)狀況。美元作為國際交易貨幣及儲備貨幣，影響匯價(jià)走勢的因素就更復(fù)雜，F(xiàn)時(shí)一般人普遍相信中國經(jīng)濟(jì)向好，人民幣就會升值，但中短期仍可能波動較大。
美元指數(shù)由2001年開始貶值，但到了2005年美元突然轉(zhuǎn)強(qiáng)，進(jìn)入2006年再一次滑梯式下降。直至最近，美元指數(shù)由2001年7月5日的高位120.9跌至2008年5月8日73.6，貶值了39％。經(jīng)歷了這樣巨大的跌幅，掉頭來一次像2005年般的忽然轉(zhuǎn)強(qiáng)，甚至是大轉(zhuǎn)勢也不奇怪。
近期美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，有周期的原因。美國放緩周期先行出現(xiàn)，調(diào)整在先，近期歐元區(qū)及英國數(shù)據(jù)才見轉(zhuǎn)差，反而美國不少數(shù)據(jù)較市場預(yù)期為好，令投資界開始預(yù)測美元有轉(zhuǎn)強(qiáng)可能。投資顧問公司GaveKal便指出，歐元的零售疲弱，零售增長率6個月移動平均線自歐元面世以來首次跌破零，按購買力平價(jià)計(jì)算的歐元兌美元匯價(jià)已脫離現(xiàn)實(shí)甚遠(yuǎn)。
長遠(yuǎn)的趨勢需時(shí)間才能證實(shí)，但短線美元指數(shù)確實(shí)正在上升趨勢中運(yùn)行，從趨勢線看，升勢溫和，與年初以來的急跌，可說是天淵之別。不過，正是這種緩升的趨勢，其持續(xù)性可能會較長久。
這波美元強(qiáng)勢源自4月11日華盛頓7大工業(yè)國財(cái)長會議（G7）之后。當(dāng)天的會后聲明提出：“自上一次會議后，出現(xiàn)了主要貨幣間的大幅波動，我們關(guān)注其對經(jīng)濟(jì)及金融穩(wěn)定的影響！边@是十分罕見的，G7過往的會議主要針對人民幣等非主流貨幣，很少論及主要貨幣，即美元。
這類多國聲明通常字眼溫和，令市場忽略其重要性。會議之后幾天，美元并無多大反應(yīng)，法國財(cái)長Christine Lagarde因而特別公開指出，這是十分強(qiáng)烈的聲明，其重要性可比1985年的廣場協(xié)議（當(dāng)年多國同意日元兌美元升值，此后日元出現(xiàn)大轉(zhuǎn)勢）。若真如她所言，則美元會展開一次長期的升勢。
凡投資不論是股市、外匯或是商品，當(dāng)大家一窩蜂而去時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就會上升。美國的科技股泡沫、去年第四季度港股自由行引發(fā)的股市大升，莫不如此。不過，這次的對象是人民幣而已。
很多放棄港元改持人民幣的香港人抱持一個簡單的信念：“中國好，人民幣好”。但外匯市場之事較股市還要復(fù)雜，人民幣之升值，已令內(nèi)地生產(chǎn)商透不過氣，盈利大幅倒退，再像今年初般快速升值，會令很多廠商負(fù)擔(dān)不起，老板們只能關(guān)門大吉。所以，從中國的角度考慮，人民幣升值也應(yīng)有一定制約。
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