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提防人民幣升值長期影響
今年一季度我國出口同比增長21.4%，是2002年以來的最低水平。凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率4年來首次為負(fù)值，拉低GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年年初以來，人民幣急遽升值也沒能有效促使我國出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。美國商務(wù)部近日公布的國際貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，與1月份相比，2月份中國出口美國的高新技術(shù)產(chǎn)品下降了11.1%，為60.39億美元，而出口美國的原油增長了40.1%，為35.6萬桶。這不得讓人們?cè)俅螌徱暼嗣駧派祵?duì)我國出口乃至經(jīng)濟(jì)增長的短期和中長期影響。筆者認(rèn)為，人民幣升值的長期影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
第一，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用減弱，出口增長的邊緣化趨勢凸顯。今年1、2月份我國海關(guān)總署公布的對(duì)美出口下滑幅度大大高出美國商務(wù)部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)。除了兩國統(tǒng)計(jì)方法的差異外，這其中也不能排除出口企業(yè)少報(bào)、低報(bào)出口以截留本應(yīng)該回流國內(nèi)的外匯。而問題的實(shí)質(zhì)是人民幣升值引起了出口企業(yè)的企業(yè)行為改變。
就加工貿(mào)易企業(yè)來說，由于企業(yè)兩頭在外，其創(chuàng)匯代表的是企業(yè)經(jīng)營收入，所以這部分外匯收入滯留國外并不會(huì)影響企業(yè)正常經(jīng)營。4月份，英國3個(gè)月期美元存款利率已經(jīng)達(dá)到了3%，相當(dāng)于我國國內(nèi)一年期美元存款利率。國內(nèi)外美元利差使得出口企業(yè)創(chuàng)匯收入至少不再像人民幣升值之前那樣急于流回國內(nèi)。
就一般貿(mào)易企業(yè)來說，其創(chuàng)匯的大部分用于購買國內(nèi)原材料、中間產(chǎn)品和生產(chǎn)設(shè)備，人民幣升值和國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲使出口企業(yè)背負(fù)了雙重負(fù)擔(dān)。一季度我國原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲9.8%，3月份上漲11.0%。而美國3月份資本設(shè)備價(jià)格同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%。歐元區(qū)2月份中間產(chǎn)品價(jià)格同比上漲4.9%，環(huán)比上漲1%。這不能不促使一般貿(mào)易企業(yè)使用國外中間產(chǎn)品和生產(chǎn)設(shè)備以替換國產(chǎn)投入品，但其產(chǎn)生的影響是相當(dāng)深遠(yuǎn)的：首先，在國內(nèi)外匯市場上，一般貿(mào)易企業(yè)由以前單純的外匯供應(yīng)方變成了既是供應(yīng)方也是需求方。由于一方面國內(nèi)強(qiáng)制性結(jié)售匯制度要求出口企業(yè)將所創(chuàng)外匯出售給央行，另一方面出口企業(yè)又不得不向商業(yè)銀行貸款外匯以購買國外的投入品。于是，就出現(xiàn)了一側(cè)是央行外匯儲(chǔ)備增長不斷加快，一側(cè)是商業(yè)銀行外匯貸款增長也在不斷加快，商業(yè)銀行外匯存貸比倒掛越來越嚴(yán)重的矛盾現(xiàn)象。以致央行一再提醒商業(yè)銀行提防外匯管理風(fēng)險(xiǎn)，今年年初又進(jìn)一步調(diào)低商業(yè)銀行的外匯負(fù)債比例。其次，出口增長對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用將越來越減弱。在一般貿(mào)易企業(yè)以國外投入品替代國內(nèi)投入品的過程中，出口企業(yè)出口增長與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系將越來越松懈，出口增長的邊緣化傾向?qū)⒃絹碓綇?qiáng)化。
第二，進(jìn)出口企業(yè)苦樂不均，外匯體制改革難以有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。今年1至3月份我國進(jìn)口原油、成品油、鐵礦砂及其精礦和糧食合計(jì)549.9億美元，占進(jìn)口總額的17.9%。同期，人民幣對(duì)美元升值3.99%。進(jìn)口企業(yè)因此減少進(jìn)口成本52億元人民幣。根據(jù)《國務(wù)院2008年工作要點(diǎn)》通知的精神，國家將繼續(xù)加大兩方面進(jìn)口：一是重點(diǎn)增加先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、重要原材料和關(guān)鍵零部件及元器件進(jìn)口；二是適當(dāng)增加國內(nèi)緊缺重要消費(fèi)品進(jìn)口。但是，只要進(jìn)出口企業(yè)分屬不同的行業(yè)和部門，那么進(jìn)口企業(yè)和出口企業(yè)的利益協(xié)調(diào)就只能通過政府的強(qiáng)制性結(jié)售匯來實(shí)現(xiàn)。在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，進(jìn)出口企業(yè)尤其是出口企業(yè)仍然難以成為外匯市場的主體。這與《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中要求“增加非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)等外匯市場主體”以加快發(fā)展外匯市場的目標(biāo)是不相符合的。
第三，我國外匯儲(chǔ)備在規(guī)避美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，儲(chǔ)備歐元的匯率風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增強(qiáng)。今年以來，人民幣對(duì)美元升值了4.3%，對(duì)歐元貶值4.2%。這種差別性匯率政策繼續(xù)刺激企業(yè)加大對(duì)歐元區(qū)出口，并由此引起我國外匯儲(chǔ)備中不同幣種比重結(jié)構(gòu)的調(diào)整。就歐元匯率的今后走勢來看，從2002年起歐元對(duì)美元已持續(xù)升值75.9%，當(dāng)前支撐歐元繼續(xù)升值的動(dòng)力已不再是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面，而是國際短期資金的不斷流入。
總之，人民幣升值的長期影響已經(jīng)顯示出當(dāng)前匯率水平削弱了出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。人民幣升值在侵蝕出口企業(yè)利益的同時(shí)，也改變著出口企業(yè)的企業(yè)行為。不僅如此，央行外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)也在集聚和放大。要克服人民幣升值的長期影響唯有繼續(xù)深化外匯管理體制改革。筆者認(rèn)為，央行應(yīng)該讓更多的進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)入外匯市場，提高人民幣匯率決定的市場化水平，以真正反映國內(nèi)企業(yè)對(duì)外匯的供需狀況。央行還應(yīng)在穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的同時(shí)，積極鼓勵(lì)內(nèi)地實(shí)業(yè)資本對(duì)外投資，以改善我國的國際收支狀況。
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