|
人民幣加快升值 企業(yè)面臨換算、交易和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)
人民幣升值利大于弊
在1：7附近蓄勢(shì)整理一個(gè)多月以后，從5月16日開(kāi)始，人民幣對(duì)美元開(kāi)始了新一輪加速升值，在五天內(nèi)上升了572個(gè)基點(diǎn)，截至5月22日，年內(nèi)人民幣對(duì)美元已升值4.95％,升速明顯高于去年同期。筆者預(yù)計(jì)下一階段人民幣仍將保持較快的升值趨勢(shì)。此時(shí)加快人民幣升值步伐有助于減緩國(guó)際通脹輸入壓力，防止出現(xiàn)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)。
本幣匯率的升降是一項(xiàng)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策？傮w來(lái)講，人民幣升值有利于進(jìn)口，減輕外債壓力，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外投資能力，并對(duì)境內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生有利影響。同時(shí)，人民幣不斷升值可能會(huì)對(duì)出口貿(mào)易造成比較大的損害，降低出口企業(yè)利潤(rùn)率，減少外商直接投資，有可能加大社會(huì)就業(yè)壓力等。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，人民幣升值有利于擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化外貿(mào)增長(zhǎng)方式、提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、緩解我國(guó)對(duì)外貿(mào)易不平衡、提高對(duì)外開(kāi)放水平和利用外資效果，綜合效應(yīng)是利大于弊。
人民幣升值主要通過(guò)兩種途徑對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)生差異性影響：其一，人民幣升值所引致的資本成本和收入的提升將在中長(zhǎng)期內(nèi)改變我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予各個(gè)行業(yè)不同的發(fā)展速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。其二，人民幣升值在短期內(nèi)會(huì)改變不同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值，通過(guò)外匯折算差異影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一般來(lái)說(shuō)，人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大或具有高流動(dòng)性和巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)比較有利，而對(duì)出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品由國(guó)際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大。
企業(yè)應(yīng)對(duì)策略
人民幣升值后，企業(yè)主要面臨三種風(fēng)險(xiǎn)：換算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，企業(yè)可采取以下措施予以防范。
其一，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要把加大研發(fā)力度、提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加產(chǎn)品附加值作為應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)創(chuàng)新步伐，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，同時(shí)提高生產(chǎn)效率，降低中間消耗和生產(chǎn)成本，以保持利潤(rùn)，回避風(fēng)險(xiǎn)。
其二，走差異化、品牌化之路。我國(guó)很多企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)品牌規(guī)劃，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，中國(guó)企業(yè)面臨的是與世界品牌競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。企業(yè)要盡快提高出口產(chǎn)品檔次，提升產(chǎn)品的品牌內(nèi)涵和設(shè)計(jì)能力，創(chuàng)建出口產(chǎn)品品牌優(yōu)勢(shì)，走高端名牌之路。只有這樣才能避免國(guó)外頻繁以反傾銷(xiāo)、特保等措施來(lái)給中國(guó)企業(yè)施壓。
其三，加快海外轉(zhuǎn)移，大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)施多元化出口戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)逐步進(jìn)行資源整合，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，通過(guò)收購(gòu)兼并等手段，適度加大海外擴(kuò)張的步伐，建立全球化生產(chǎn)貿(mào)易體系。這樣可以提高對(duì)匯率變動(dòng)的抵抗能力，減少個(gè)別市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。
其四，利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)可以使用的匯率避險(xiǎn)工具主要有人民幣遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯期權(quán)、掉期交易、出口押匯及結(jié)構(gòu)性存款等。企業(yè)應(yīng)充分了解這些業(yè)務(wù)的功能，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與期望回報(bào)率對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行選擇，注意選擇合適的交易時(shí)機(jī)，通過(guò)外匯投資實(shí)現(xiàn)保值增值。
其五，讓客戶(hù)分擔(dān)成本。企業(yè)可以逐步對(duì)出口產(chǎn)品報(bào)價(jià)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，將人民幣升值帶來(lái)的出口成本增加部分，部分轉(zhuǎn)嫁到出口商品價(jià)格上，由海外進(jìn)口商承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于純外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，還可以壓低采購(gòu)價(jià)格。這樣就可以和客戶(hù)共同分擔(dān)人民幣升值造成的利潤(rùn)空間壓縮的損失，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這種方法存在較大難度。
此外，還有許多其他的匯率避險(xiǎn)措施，如商業(yè)保險(xiǎn)、反向交易平衡、擴(kuò)大人民幣結(jié)算范圍、調(diào)整進(jìn)出口比重、調(diào)整進(jìn)出口國(guó)家和地區(qū)等，企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行選擇。
由于人民幣升值是一個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)，能否正確應(yīng)對(duì)匯率升值壓力，對(duì)于一國(guó)能否保證宏觀穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)崛起，具有非常重要的意義？傮w而言，人民幣順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而升值，有利于改善我國(guó)貿(mào)易條件，推動(dòng)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，體現(xiàn)了轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式的要求，并非難以承受之重。相關(guān)企業(yè)最重要的是要苦練內(nèi)功，找到最適合自己的應(yīng)對(duì)策略。
|
.png)