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人民幣和歐元：一樣的升值不一樣的效果

在當(dāng)前的國(guó)際金融形勢(shì)下，人民幣和歐元對(duì)美元同樣升值，但是其各自的影響卻不同，不同的貨幣抵御外來(lái)的沖擊是不一樣的。由于人民幣不是完全自由兌換的貨幣，美元貶值導(dǎo)致的損失不能夠像歐元升值那樣得到一定的對(duì)沖，美元走軟導(dǎo)致全球面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，使得中國(guó)等一些發(fā)展中國(guó)家深受其害。

　　由于美國(guó)次貸危機(jī)，美元走軟，人民幣和歐元等貨幣紛紛對(duì)美元升值。歐元是自由兌換貨幣，也是主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，人民幣不是自由兌換貨幣，更不是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，二者各自升值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是不同的。

通常認(rèn)為，人民幣升值和歐元升值對(duì)于各自本國(guó)或本地區(qū)居民去美國(guó)旅游、留學(xué)等都有利，人民幣和歐元升值都可以?xún)稉Q更多的美元。值得指出的是，由于人民幣不是自由兌換貨幣，你必須首先把人民幣兌換成美元，一定的人民幣比以前可以?xún)稉Q更多的美元，但要從國(guó)家手里購(gòu)買(mǎi)外匯，你買(mǎi)的便宜，相當(dāng)于國(guó)家給予補(bǔ)貼了。也就是說(shuō)，國(guó)家可能是8元買(mǎi)的1美元，現(xiàn)在再賣(mài)給你1美元，只能獲得7元人民幣。而對(duì)于歐元區(qū)則不一樣，因?yàn)闅W元是自由兌換貨幣，它直接在國(guó)際金融市場(chǎng)上就可以自由兌換，政府無(wú)需承擔(dān)兌換的成本，居民可以獲得美元貶值，歐元升值的好處，是歐元升值獲得的鑄幣稅，也就是說(shuō)，以前1歐元在國(guó)際金融市場(chǎng)上能夠購(gòu)買(mǎi)1美元，而現(xiàn)在在國(guó)際金融市場(chǎng)上，能夠換得1.5美元，能夠獲得升值鑄幣稅0.5美元，而人民幣卻不能夠獲得升值的鑄幣稅，因?yàn)槿嗣駧挪荒軌蛟趪?guó)際金融市場(chǎng)上兌換，只能在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上兌換，你的兌換收益相當(dāng)于國(guó)家給你的補(bǔ)貼。

　　同樣的道理，人民幣升值，進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口，進(jìn)口價(jià)格下降，同樣歐元升值，歐元區(qū)從美國(guó)進(jìn)口，進(jìn)口價(jià)格也會(huì)下降。盡管都是進(jìn)口價(jià)格下降，但是二者之間有本質(zhì)的區(qū)別。如果進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口，它必須先用人民幣購(gòu)買(mǎi)美元，國(guó)家賣(mài)美元給進(jìn)口商，雖然進(jìn)口商買(mǎi)美元便宜了，但是你不是從國(guó)際金融市場(chǎng)上買(mǎi)來(lái)的，你是從國(guó)家的手里買(mǎi)來(lái)的，先前的美元是由我們的出口換來(lái)的，你獲得的兌換收益是以國(guó)家的損失為代價(jià)的。而歐元?jiǎng)t不同，它可以在國(guó)際金融市場(chǎng)上獲得更多的美元，購(gòu)買(mǎi)同樣數(shù)量美元的商品支付的歐元少了，它能夠獲得升值帶來(lái)的好處。例如由于美國(guó)次貸危機(jī)，美元走軟，以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際大宗商品如糧、油等的價(jià)格飆升。歐元升值能夠?qū)_國(guó)際商品價(jià)格上漲的損失，人民幣升值卻不能夠?qū)_損失。

　　隨著美元貶值，美元資產(chǎn)大幅度下跌，全球抄底成為熱門(mén)話題，但是中國(guó)和歐元區(qū)仍然面臨不同。中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略，到國(guó)外兼并和收購(gòu)，僅僅是為了避免美元貶值的損失，保證外匯儲(chǔ)備保值增值，卻不能夠獲得人民幣升值的好處，因?yàn)槟悴荒軌蛴蒙档娜嗣駧刨?gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)。但歐元卻不一樣，歐元升值能夠買(mǎi)到更多的美元資產(chǎn)，因?yàn)闅W元能夠兌換到更多的美元，美元貶值、歐元升值，到美國(guó)投資能夠獲得更多的美元資產(chǎn)。但中國(guó)只能用外匯資產(chǎn)去國(guó)外投資，而不能用人民幣資產(chǎn)，所以人民幣升值對(duì)我國(guó)去國(guó)外投資不能夠像歐元那樣獲得升值的好處。

　　另外，歐元升值增強(qiáng)了歐元作為國(guó)際外匯儲(chǔ)備的功能。美元走軟和歐元走強(qiáng)使得更多的國(guó)家調(diào)整自己的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增持歐元，減持美元。美元幣值波動(dòng)，持續(xù)走軟，給歐元帶來(lái)了契機(jī)，歐元幣值走強(qiáng)，強(qiáng)化了自己作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能。作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，該貨幣必須穩(wěn)定堅(jiān)挺，能夠保值增值，持續(xù)走軟的貨幣是不適合作為儲(chǔ)備貨幣的。應(yīng)該說(shuō)，美元走軟為歐元提供了契機(jī)，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中歐元的份額將會(huì)增加，進(jìn)一步強(qiáng)化了歐元的地位。目前人民幣“外升內(nèi)貶”不利于人民幣走向區(qū)域化和國(guó)際化。中國(guó)外匯體制改革的目標(biāo)就是要最終實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換，人民幣走向國(guó)際化。眾所周知，貨幣的功能主要是：價(jià)值尺度、交換媒介和記賬單位，發(fā)揮這三大功能，國(guó)際化的貨幣應(yīng)該穩(wěn)定堅(jiān)挺，否則必然會(huì)被各國(guó)排斥。人民幣“外升內(nèi)貶”影響人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，人民幣對(duì)外升值，但是人民幣不是完全自由兌換的貨幣，在國(guó)際金融市場(chǎng)上并不能夠獲得人民幣升值的好處；人民幣對(duì)內(nèi)貶值，對(duì)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力下降，導(dǎo)致持有人民幣的意愿下降。因此人民幣要走向國(guó)際化，必須保持人民幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定。

　　由于各國(guó)貨幣地位的強(qiáng)弱不同，弱幣國(guó)總是處于劣勢(shì)地位，美元貶值對(duì)非國(guó)際貨幣國(guó)家的影響更大。美國(guó)次貸危機(jī)可以通過(guò)美元傾銷(xiāo)轉(zhuǎn)移損失，歐元也可以通過(guò)本幣升值對(duì)沖部分損失，而像中國(guó)等一些發(fā)展中國(guó)家貨幣處于弱勢(shì)地位，不得不承擔(dān)美元貶值導(dǎo)致的損失。

　　總之，在當(dāng)前的國(guó)際金融形勢(shì)下，人民幣和歐元對(duì)美元同樣升值，但是其各自的影響卻不同，不同的貨幣抵御外來(lái)的沖擊是不一樣的。由于人民幣不是完全自由兌換的貨幣，美元貶值導(dǎo)致的損失不能夠像歐元升值那樣得到一定的對(duì)沖，美元走軟導(dǎo)致全球面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，使得中國(guó)等一些發(fā)展中國(guó)家深受其害。因此我國(guó)要不斷深化外匯體制改革，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣自由兌換，完善人民幣匯率的形成機(jī)制，放棄對(duì)某一國(guó)貨幣的依賴(lài)，促進(jìn)人民幣走向世界，最終成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的一員。

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