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人民幣若貶值 短期利空中線利多
中國人民銀行行長周小川日前透露，中國不排除讓人民幣貶值以扶助內(nèi)地出口企業(yè)，日后也會視經(jīng)濟指標(biāo)考慮是否再調(diào)低利率；而內(nèi)地較早前已宣布取消對銀行信貸規(guī)模的限制，這對急需資金周轉(zhuǎn)的企業(yè)起到積極作用。市場人士認(rèn)為，長遠(yuǎn)來說，這3項措施對經(jīng)濟有利，但短期對部份中資股不利，投資者宜保持謹(jǐn)慎心態(tài)。
市場普遍認(rèn)為，若人民幣貶值，則將對以人民幣收益為主的中資股不利，尤其是航空股，鑒于航空股外債較重，若人民幣兌外幣貶值，則易產(chǎn)生虧損，而曾經(jīng)受惠于人民幣升值的中資地產(chǎn)股、中資金融股及內(nèi)需股，也會因人民幣貶值而令估值下降；但人民幣貶值對以出口為主的工業(yè)股則有利，也有助于緩解金融危機對內(nèi)地經(jīng)濟帶來的沖擊。
事實上，近年海外資金因人民幣升值，不斷流入內(nèi)地市場，目前仍錄得凈資金流入，但增速已減慢。同時國家統(tǒng)計局公布，居民消費價格總水平上升4%，增速較9月份下降0.3%，若內(nèi)地再減息，人民幣確實有條件貶值；然而，美國候任總統(tǒng)奧巴馬明年上臺后是否逼人民幣進一步升值，將成為疑慮。市場方面，人民幣貶值或令海外資金大量撤出，且對內(nèi)地經(jīng)濟將帶來負(fù)面影響，故中資股可謂笈笈可危。
而關(guān)于取消對銀行信貸規(guī)模的限制，市場料對中資銀行股直接得益，同時對一些急需資金周轉(zhuǎn)的企業(yè)也有幫助，銀行也不用擔(dān)心借貸超標(biāo)而影響放貸業(yè)務(wù)；雖然內(nèi)地央行有可能進一步減息，但預(yù)計對銀行的影響不會很大，而今年前10月，內(nèi)地新增人民幣貸款總額為3.7萬億元，央行預(yù)計全年將達4萬億元，市場更預(yù)計明年將升至4.6萬億元，將成為04年以來的最高水平。
據(jù)此，敦沛金融研究部主管郭家耀認(rèn)為，奧巴馬雖然曾經(jīng)發(fā)表希望人民幣升值的言論，但隨著歐美多國希望中國在今次金融海嘯中擔(dān)當(dāng)恢復(fù)全球經(jīng)濟的重要角色，預(yù)計對人民幣貶值不會帶來太大壓力；同時，中資股的人民幣溢價概念也可能已經(jīng)不存在，因而人民幣貶值可能只會令股價出現(xiàn)波動。他指出，人民幣貶值其實早有預(yù)兆，兩個月前人民幣不交收遠(yuǎn)期合約，市場由原來預(yù)期人民幣在一年后會升值已改變至貶值1%，市場對人民幣升值憧憬已經(jīng)下降，而不少亞洲貨幣匯價均出現(xiàn)下跌，例如南韓圜已經(jīng)大幅貶值50%，亞洲區(qū)為中國的主要出口競爭對手，亞洲貨幣持續(xù)貶值而人民幣升值，將大幅削弱內(nèi)地出口的競爭力，因此即使內(nèi)地難以將人民幣貶值，也不會令其進一步升值。他預(yù)計，內(nèi)地會通過增加流動性令人民幣慢慢貶值，從而使中國出口業(yè)受惠，并帶動整體經(jīng)濟上升，雖然在港上市的中資公司會因人民幣貶值而使估值下降數(shù)個百分點，但若能因此而改善經(jīng)濟，即便短線受影響，長線來看還是有利經(jīng)濟及企業(yè)發(fā)展的。
至于減息及取消對銀行信貸規(guī)模限制，郭家耀認(rèn)為，內(nèi)地已進入減息周期，鑒于內(nèi)地利率相對全球多個國家仍偏高，因而仍有減息空間，而去年因宏觀調(diào)控而收緊信貸，現(xiàn)在采取較為寬松政策，總體來說，減息將有利負(fù)債沉重的企業(yè)，因為放松銀根將有利于企業(yè)進行投資，而內(nèi)地亦將通過基建刺激經(jīng)濟，預(yù)計基建類企業(yè)借貸將較為容易，而銀行因放寬信貸而有助信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，即使再度減息，銀行也可應(yīng)付息差收窄帶來的影響。
信誠證券有限公司基金經(jīng)理王海翔亦認(rèn)為，減息令借貸成本下降，可刺激中小企向銀行貸款，有助經(jīng)濟發(fā)展，短線對股市有利，但關(guān)于人民幣貶值的可能性，他認(rèn)為機會不大。由于中國經(jīng)濟表現(xiàn)向好，人民幣貶值較難，加上內(nèi)地還將為刺激經(jīng)濟加強基建投資；另外，內(nèi)地購買海外原材料，雖動用大量人民幣兌換外幣，但同時也導(dǎo)致市場對人民幣需求上升，因而人民幣匯價便有升值壓力，即使可用人為手段令人民幣匯價短期下跌，但相信中長期難以做到。
王海翔指出，內(nèi)地推動上述政策，對市場的心理影響較大，相較而言減息會更有實質(zhì)幫助，尤其對高負(fù)債企業(yè)，實時減低利息支出將帶來很大幫助，如不少中資地產(chǎn)商均借貸偏高；同時，減息亦會減輕置業(yè)者的供樓負(fù)擔(dān)，但卻不一定能刺激樓市，因市場大部分買家仍難以支付樓價，故中資地產(chǎn)股難從售樓中獲益，從難以改善現(xiàn)金流，故即使受惠減息政策的股份，其股價也不一定會上升，提醒投資者要謹(jǐn)慎。
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