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香港市場遠(yuǎn)期合約顯示人民幣對美元有貶值壓力
文前提要：根據(jù)中國外匯交易中心11月21日公布的數(shù)據(jù)，1美元對人民幣的中間價為6.8317元，11月以來累計下滑了59個基點。而同日境外人民幣不交收遠(yuǎn)期合約（NDF）的市場報價為，一年后1美元對人民幣7.02元，意味著人們預(yù)期未來一年人民幣對美元將小幅貶值。人民幣NDF是一種不以人民幣結(jié)算的外匯遠(yuǎn)期合約，在境外市場投資者以此進行人民幣匯率的對沖或套利。
《理財周刊》：香港市場遠(yuǎn)期合約顯示
人民幣對美元有貶值壓力
各國經(jīng)濟紛紛陷入困境，由于避險情緒加重，資金逃離高風(fēng)險資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投相對安全的美元資產(chǎn)，致使美元持續(xù)走強，多數(shù)非美貨幣對美元不斷貶值。人民幣對美元雖然相對穩(wěn)定，但升值勢頭已經(jīng)明顯減弱。根據(jù)中國外匯交易中心11月21日公布的數(shù)據(jù)，中間價報1美元對人民幣6.8317元，11月以來累計下滑了59個基點。而同日境外人民幣不交收遠(yuǎn)期合約（NDF）的市場報價為，一年后1美元對人民幣7.02元，意味著人們預(yù)期未來一年人民幣對美元將小幅貶值。
何為NDF
人民幣從2005年7月21日實行匯率改革以來，1美元對人民幣從8.11元到6.82元水平，升值幅度超過15%。雖然人民幣在境外尚不能自由兌換，但境外對人民幣的匯率波動風(fēng)險對沖和投機套利活動依然非；钴S，許多企業(yè)和普通投資者對人民幣外匯交易需求強烈。
為了滿足市場需求，同時考慮到人民幣不能自由兌換的特點，包括香港、新加坡在內(nèi)的境外市場很早就推出了一種特殊的外匯遠(yuǎn)期合約——人民幣不交收遠(yuǎn)期合約，即文章開頭所提到的，該市場的報價反映著人們對人民幣未來一段時間走勢的預(yù)期。
傳統(tǒng)的外匯遠(yuǎn)期合約，是在未來某個到期日，交易雙方以約定貨幣，按約定的兩種貨幣的匯率，進行一定數(shù)量貨幣的交收。外匯遠(yuǎn)期沒有特定的交易所和結(jié)算所，主要是銀行和其他金融機構(gòu)，通過雙方自由協(xié)定，在場外以互相叫價的方式成交，一般投資者很少有機會接觸。
不交收遠(yuǎn)期合約（Non-DeliverableForward，簡稱NDF）與傳統(tǒng)外匯遠(yuǎn)期合約最大的區(qū)別在于，到期只交收協(xié)議匯率與實際匯率的差額，不用交割本金，結(jié)算是用可以自由兌換的貨幣，不需用不能自由兌換的貨幣。合約沒有標(biāo)準(zhǔn)化的買賣差價，差價由銀行自行決定。銀行不賺取客戶的任何手續(xù)費。
在香港，2005年11月，多家銀行對普通投資者推出人民幣NDF，合約到期以美元結(jié)算和交收，以吸引香港中小企業(yè)及個人投資者入市，進行人民幣匯率對沖或套利。
合約最低面額為10000美元，有5種期限供選擇——1個月、2個月、3個月、6個月及1年。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，由于短期內(nèi)匯率波動很小，所以短期合約很少有人做，市場上的合約以一年期為主。
合約有兩種可供選擇：一種是，如果認(rèn)為人民幣未來匯率相對于合約協(xié)定的匯率將升值，可選擇買人民幣賣美元；另一種是，如果認(rèn)為人民幣未來匯率相對于合約協(xié)定的匯率將貶值或持平，可選擇賣人民幣買美元。
簽訂合約后，投資者必須持有至結(jié)算日，不能轉(zhuǎn)讓或買賣。雖然說投資者可以通過訂立反向合約加以平倉，但由于巿場并不特別流通，有時很難做到，所以經(jīng)常不得不持有到期。
因為到期日只對盈虧進行結(jié)算，所以買賣人民幣NDF可以做保證金交易，只要交一定的保證金即可買入面額為保證金數(shù)倍的合約。有些銀行允許投資者選擇不同的存款賬戶內(nèi)的資金作保證金，包括美元或港元的定期存款、儲蓄存款、支票存款，以及人民幣存款等，存款還可以獲得利息。如果出現(xiàn)虧損，投資者將會被要求及時存入額外保證金，否則所持投資將被銀行斬倉，而且還須承擔(dān)賬戶內(nèi)因此導(dǎo)致的虧損。
NDF怎么玩
具體來說，投資者在與銀行簽訂合約時，先協(xié)定一個美元兌人民幣的匯率，即遠(yuǎn)期匯率，承諾將在結(jié)算日以該匯率進行交收。到了結(jié)算日的前兩個營業(yè)日，中國人民銀行網(wǎng)站上公布的美元兌人民幣的官方匯率就作為結(jié)算匯率。然后計算結(jié)算匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的差額，以美元進行結(jié)算和交割。
結(jié)算金額的計算公式是：結(jié)算貨幣金額=合約面值×[（結(jié)算匯率-遠(yuǎn)期匯率）/結(jié)算匯率]。
如果結(jié)算金額＞0，那么人民幣買方需支付結(jié)算金額給人民幣賣方。
如果結(jié)算金額＜0，那么人民幣賣方需支付結(jié)算金額給人民幣買方。
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