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人民幣匯率步入全新穩(wěn)健時(shí)期
人民幣匯率正步入一個(gè)全新時(shí)期，以往快速升值的強(qiáng)勢上揚(yáng)已經(jīng)成為歷史，人民幣對美元在未來相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)將以“在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”為主，并且不排除有適度走貶的可能。而考慮到09年中國經(jīng)濟(jì)與其他國際主要經(jīng)濟(jì)體增速的“強(qiáng)弱對比”，人民幣兌一攬子貨幣的名義有效匯率則仍有望保持08年以來的強(qiáng)勢。
人民幣升值趨緩
回顧人民幣匯率在08年的全年升值表現(xiàn)，“由快至緩”可以說是一個(gè)重要關(guān)鍵詞。
自05年7月匯改啟動以來，人民幣匯率就一直保持著穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢，而其升值速度也在08年上半年達(dá)到3年多以來的頂點(diǎn)。中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月人民幣對美元匯率中間價(jià)新高不斷，上半年累計(jì)升值達(dá)6.1％，接近07年全年6.9％的升值幅度，升值速度顯著加快。
進(jìn)入8月以后，人民幣對美元匯價(jià)上升速度開始放緩，其中第三季度僅升值0.6％。在此期間，人民幣匯率在多數(shù)時(shí)間內(nèi)均圍繞6.82至6.85的匯率區(qū)間窄幅波動，升值趨緩的態(tài)勢已較為明顯。
進(jìn)入4季度后，隨著美元指數(shù)的持續(xù)強(qiáng)勢，以及海外市場和國際資本對于人民幣升值空間的進(jìn)一步看淡，人民幣對美元匯率則進(jìn)一步走出了顯著回調(diào)、小幅走貶的行情，境內(nèi)銀行間外匯市場更是一度出現(xiàn)連續(xù)四天觸及千分之五的單日跌停幅度的狀況。
與此同時(shí)，作為國際資本對人民幣遠(yuǎn)期匯率預(yù)期的最直接反映，海外NDF無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場上一年期美元對人民幣報(bào)價(jià)在12月以來也在逐步走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，美元對人民幣1年期NDF已經(jīng)從本月初的7.00附近，進(jìn)一步走強(qiáng)至本周的7.10左右。換言之，與當(dāng)前境內(nèi)6.84左右的中間價(jià)相比，海外市場投資者預(yù)期，2009年人民幣對美元匯率將出現(xiàn)3%以上幅度的貶值。
觀察人士認(rèn)為，今年7月以來美元指數(shù)始終難以終結(jié)強(qiáng)勢，以及目前已經(jīng)有所縮小和未來有望繼續(xù)拉近的中美利差，是導(dǎo)致人民幣匯率走軟的兩大原因。中美利差已自去年最高的200個(gè)基點(diǎn)以上水平降低至152個(gè)基點(diǎn)，考慮到當(dāng)前美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率較低，即使美聯(lián)儲本周再度降息50個(gè)基點(diǎn)至0.5%，在人民幣已經(jīng)進(jìn)入長期降息通道的背景下，未來中美利差也必然是進(jìn)一步縮小的趨勢，這將直接對人民幣對美元的匯率水平帶來極大壓制。
一些市場人士表示，作為人民幣幣值水平的一個(gè)重要方面，未來人民幣對美元的升值趨緩、匯率企穩(wěn)乃至出現(xiàn)小幅貶值，有望在較長一段時(shí)期內(nèi)保持。而人民幣匯率在此方面的逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)將在09年全年內(nèi)得以充分體現(xiàn)。
將步入幣值穩(wěn)健時(shí)期
作為今年以來次貸危機(jī)愈演愈烈的一個(gè)“副產(chǎn)品”，世界各國貨幣的幣值重估和匯率的劇烈波動是除全球經(jīng)濟(jì)衰退、證券市場猛烈下挫外的另一個(gè)焦點(diǎn)。
今年7月以來，隨著美元指數(shù)的驚人逆轉(zhuǎn)，包括歐元、英鎊、澳元等在內(nèi)的全球重要貨幣均出現(xiàn)幅度劇烈的“對應(yīng)貶值”，幣值重挫的風(fēng)暴席卷了包括澳大利亞、泰國、南美、新興經(jīng)濟(jì)體等在內(nèi)的許多國家和地區(qū)。類似澳元、韓元、泰銖等一年內(nèi)對美元最多出現(xiàn)40%以上貶值的貨幣屢見不鮮，而歐元、英鎊等近幾年的傳統(tǒng)強(qiáng)勢貨幣也出現(xiàn)大幅走軟，在此背景下，人民幣08年全年的整體幣值水平，仍可稱得上是強(qiáng)勢。
國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，按照國際清算銀行的一攬子貨幣基準(zhǔn)，盡管人民幣對美元匯率下半年有所走軟，但在全球多數(shù)非美貨幣普遍走軟的大背景下，人民幣有效匯率在08年的前11個(gè)月仍是持續(xù)走強(qiáng)。今年11月人民幣的名義有效匯率為114.32，相比于1月的99.65，實(shí)際升值幅度仍高達(dá)14%以上。
分析人士表示，盡管當(dāng)前人民幣對美元匯率的相對弱勢可能在09年得以延續(xù)，但關(guān)于人民幣出現(xiàn)大幅貶值的判斷顯然與當(dāng)前全球各主要貨幣匯率水平的基本事實(shí)相違背。實(shí)際上，作為貨幣匯率的一個(gè)極為重要的基礎(chǔ)，在可以預(yù)見的09年全球及中國經(jīng)濟(jì)前景方面，人民幣幣值保持穩(wěn)健顯然將能夠得到足夠的經(jīng)濟(jì)基本面支撐。
日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2009年將保持人民幣匯率“在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。此間觀察人士表示，幣值的總體穩(wěn)定將成為09年全年人民幣匯率走勢的主要基調(diào)，這一趨勢符合中國政府、國際社會以及市場層面的共同利益。
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