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盤點(diǎn)2009年美元將面臨的七大威脅
1外國(guó)央行拋售美元資產(chǎn)
在2009年，美元將面臨的第一大威脅，是外國(guó)中央銀行是否會(huì)出售美元資產(chǎn)。
近幾年來(lái)，大多為美國(guó)大量賬務(wù)赤字埋單的國(guó)家，2008年就已經(jīng)開(kāi)始出售他們的美元儲(chǔ)備或者打算今年出售它們，意在保護(hù)其本國(guó)貨幣。這些國(guó)家整體上可以分為三類：
一是石油生產(chǎn)國(guó)。油價(jià)下滑，過(guò)去奢侈的石油生產(chǎn)國(guó)不得不通過(guò)出售他們積累下來(lái)的美元資產(chǎn)，來(lái)為他們的消費(fèi)提供資金。比如沙特阿拉伯正在為2009年的預(yù)算赤字作計(jì)劃，它將通過(guò)出售所有美元資產(chǎn)來(lái)為預(yù)算融資。俄羅斯已經(jīng)出售了超過(guò)其5981億美元儲(chǔ)備的20%，而且預(yù)計(jì)今年將繼續(xù)出售。
二是新興市場(chǎng)國(guó)家。部分新興市場(chǎng)國(guó)家將需要通過(guò)資產(chǎn)出售，來(lái)支付他們的貿(mào)易赤字。最重要的例子是印度，2008年5月印度外匯儲(chǔ)備達(dá)到高點(diǎn)3162億美元，但是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)下滑和新興市場(chǎng)的證券跌價(jià)，國(guó)際資本流動(dòng)方向已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，印度央行被迫出售其美元資產(chǎn)來(lái)抑制本國(guó)貨幣的下跌，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)減少了622億美元，印度央行僅在10月份的美元銷售就超過(guò)購(gòu)買量187億美元，印度現(xiàn)在只剩下2540億元的外匯儲(chǔ)備，而這些儲(chǔ)備的大部分今年也將被出售來(lái)保護(hù)印度貨幣。
三是發(fā)達(dá)國(guó)家。美國(guó)不僅僅是唯一陷入困境的發(fā)達(dá)國(guó)家，其他發(fā)達(dá)國(guó)家同樣也在衰退，比如日本正在面臨慘重的商品需求下跌。由于需求的消失，日本已經(jīng)發(fā)生自1980年10月以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月的貿(mào)易赤字。因自身經(jīng)濟(jì)問(wèn)題需要處理，將不會(huì)再有與日本一樣的其他發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)為美國(guó)的貿(mào)易逆差埋單。
外國(guó)中央銀行對(duì)美元資產(chǎn)的態(tài)度，對(duì)美元的啟示很明確——幾年來(lái)，大多數(shù)國(guó)家購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)來(lái)為美國(guó)消費(fèi)提供資金，而在2009年，他們將成為美元的凈出售者。像俄羅斯、沙特阿拉伯、印度和日本就已經(jīng)擁有2萬(wàn)億美元資產(chǎn)，如果現(xiàn)在的貿(mào)易趨勢(shì)持續(xù)下去，美國(guó)可以預(yù)期外國(guó)中央銀行今年將出售至少1萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。
這便引發(fā)了疑問(wèn)：誰(shuí)將購(gòu)買所有的這些資產(chǎn)？
2美國(guó)惡化的貿(mào)易逆差
美國(guó)貿(mào)易逆差一直在惡化，因?yàn)樵诿绹?guó)進(jìn)口下降的同時(shí)，出口量下降得更快。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)的高價(jià)耐用性商品和資本商品需求的直線下降，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了對(duì)廉價(jià)商品進(jìn)口需求的下降速度。美國(guó)不斷增加的貿(mào)易赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字意味著，美國(guó)需要吸引超過(guò)7000億美元才能保持美元穩(wěn)定。
3美國(guó)國(guó)債的繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行
當(dāng)信心危機(jī)襲擊美元后，來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)印刷的貨幣將會(huì)把國(guó)債贖回，這樣做的原因是，基于對(duì)世界金融體系的瓦解和全球貿(mào)易失敗的擔(dān)憂，美國(guó)不可能讓國(guó)債的價(jià)格崩潰。所以，人們持續(xù)拋售美國(guó)國(guó)債將迫使聯(lián)邦政府以萬(wàn)億的速度擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，以此將聯(lián)邦政府巨額債務(wù)的大部分貨幣化。
任憑國(guó)債市場(chǎng)的崩潰將造成金融體系失去償債能力，而且導(dǎo)致銀行體系破產(chǎn)。那時(shí)，聯(lián)邦政府就不得不通過(guò)印刷貨幣來(lái)支付整個(gè)國(guó)家的6.5萬(wàn)億美元的被保險(xiǎn)存款和支付1.5萬(wàn)億美元的高級(jí)銀行的被保險(xiǎn)債務(wù)等。從各種情況來(lái)看，聯(lián)邦政府都要印刷數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的貨幣。
4永無(wú)止境的救市計(jì)劃
對(duì)于美國(guó)讓人越來(lái)越厭倦的無(wú)止境的救助計(jì)劃，讓自己清醒非常重要，因?yàn)楦嗟挠?jì)劃即將到來(lái)。
其一是州政府的緊急救助。美國(guó)州政府預(yù)算的困難正在惡化，各州已經(jīng)開(kāi)始消耗他們的儲(chǔ)備，而余下的儲(chǔ)備已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)巨大的經(jīng)濟(jì)下滑。另外，很多州政府已經(jīng)沒(méi)有儲(chǔ)備了。當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)被大部分消耗掉之后，這些預(yù)算的削減通常在一個(gè)州金融危機(jī)發(fā)生的第二年變得更加嚴(yán)峻。
其二是失業(yè)救助計(jì)劃。國(guó)家資助的信托失業(yè)補(bǔ)助金將用光，聯(lián)邦政府通過(guò)其再次擴(kuò)大的失業(yè)補(bǔ)助金政策，但這些基金總共能作為補(bǔ)助金用的時(shí)間只有10個(gè)月。由于假期之后巨大的解雇浪潮即將到來(lái)，失業(yè)補(bǔ)助基金的不足將比任何人預(yù)計(jì)的更快、更巨大。
其三是房屋救助。除非房屋市場(chǎng)企穩(wěn)，否則來(lái)自于經(jīng)濟(jì)下滑的惡性循環(huán)將無(wú)法得到恢復(fù)。今年我們很可能將看到另一個(gè)更巨大的聯(lián)邦房屋救助計(jì)劃，因?yàn)閲?guó)會(huì)想要激活經(jīng)濟(jì)。
問(wèn)題的關(guān)鍵還在于，大多數(shù)評(píng)論家都誤解了真正的道德風(fēng)險(xiǎn)。救助計(jì)劃因?yàn)榧?lì)人們?nèi)ミx擇風(fēng)險(xiǎn)，這可能對(duì)未來(lái)個(gè)體和商業(yè)行為產(chǎn)生相反的作用。今后，政府將越來(lái)越難對(duì)下一個(gè)救助計(jì)劃說(shuō)“不”。這些救助計(jì)劃將因此變得越來(lái)越?jīng)]有意義。
5美國(guó)預(yù)算赤字和稅務(wù)收入減少
2009年聯(lián)邦政府正在面臨破紀(jì)錄的財(cái)政赤字。根據(jù)最新的政府?dāng)?shù)據(jù)，現(xiàn)在的赤字預(yù)計(jì)在4380億美元。對(duì)2009年美國(guó)財(cái)政赤字可靠而清晰的了解，還需要加上諸如用在伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，以及對(duì)汽車公司等諸多刺激計(jì)劃上的花費(fèi)。
美國(guó)2009年的預(yù)算赤字將迫使政府今年出售至少2萬(wàn)億美元的國(guó)債。把上面提到的外國(guó)中央銀行今年計(jì)劃出售的約1萬(wàn)億美元國(guó)債，以及美國(guó)政府預(yù)計(jì)1萬(wàn)億美元的救助款算在內(nèi)，美國(guó)將至少有4萬(wàn)億美元的國(guó)債將在2009年將被出售。問(wèn)題依然是：誰(shuí)將購(gòu)買它們？答案將只能是聯(lián)邦政府通過(guò)印錢而購(gòu)買，而這是對(duì)美元價(jià)值的威脅。
6黃金
人們對(duì)實(shí)物黃金需求的不斷增加對(duì)美元造成了威脅，因?yàn)檫@預(yù)示著人們對(duì)于紙幣越來(lái)越缺乏信心。黃金價(jià)格的增長(zhǎng)不是因?yàn)辄S金基本面的變化，而是因?yàn)槊涝久娴淖兓，懂得這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。
黃金是歷史上最古老和最穩(wěn)定的貨幣，它的特點(diǎn)就是它的稀缺性。由于長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，黃金的價(jià)值和供給本身都相當(dāng)穩(wěn)定，所以黃金價(jià)格波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)者就是經(jīng)濟(jì)衰退和人們對(duì)紙幣的信心流失。因此，黃金價(jià)格的上漲是貨幣弱化的標(biāo)志，這也就是為什么政府很不喜歡這種信號(hào)而想試圖掩蓋它們。
世界上出現(xiàn)了空前的對(duì)貴金屬的需求。因?yàn)榇舜涡枨蟮募ぴ，黃金期貨已經(jīng)經(jīng)歷了現(xiàn)貨溢價(jià)，這意味著黃金現(xiàn)貨貨物短缺，黃金期貨合約價(jià)格低于黃金現(xiàn)貨價(jià)是市場(chǎng)中極少出現(xiàn)的情況，這為黃金價(jià)格的繼續(xù)高企和人們對(duì)貨幣信心的逐步消失給出了信號(hào)。當(dāng)黃金價(jià)格再次突破1000美元之后，這個(gè)“現(xiàn)貨溢價(jià)”事件將變成美元危機(jī)的預(yù)告。
7真正的質(zhì)量對(duì)抗
在2008年的下半段，當(dāng)對(duì)沖基金出售外國(guó)資產(chǎn)來(lái)滿足美國(guó)本土投資者贖回需求時(shí)，一場(chǎng)“資產(chǎn)質(zhì)量的對(duì)抗”就開(kāi)始了。對(duì)沖基金的回歸和美元作為一種安全貨幣的傳統(tǒng)聲譽(yù)，使得其在債券市場(chǎng)中走出了一波創(chuàng)紀(jì)錄的反彈。但這不是真正的質(zhì)量的對(duì)抗，一個(gè)市場(chǎng)選擇的“真正的對(duì)抗”即將發(fā)生。因?qū)_基金產(chǎn)生的美元流入已經(jīng)結(jié)束了，正如美元反彈一樣。真正的“質(zhì)量的對(duì)抗”開(kāi)始了，外國(guó)人將開(kāi)始出售他們持有的巨額美國(guó)債務(wù)，美國(guó)國(guó)外負(fù)債總計(jì)超過(guò)14萬(wàn)億美元，此出售浪潮將使美元價(jià)值和購(gòu)買力嚴(yán)重縮水，也將是美元所將面臨的威脅。
因?yàn)樵跉v史上強(qiáng)大的基本面以及長(zhǎng)期可信賴的購(gòu)買力不斷增加，美元成為世界儲(chǔ)備貨幣。如今，美元失去了其長(zhǎng)久以來(lái)的品質(zhì)和質(zhì)量。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，并非所有有關(guān)于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的消息都是正面的，成為世界儲(chǔ)備貨幣不好的一面就是，每個(gè)人都坐擁大量的此種儲(chǔ)備貨幣，同樣他們也會(huì)決定將此貨幣傾銷回市場(chǎng)。
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