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從跨境貿(mào)易結(jié)算試點看人民幣國際化步伐
4月8日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。
針對開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點帶來的深遠歷史意義，本報記者采訪了農(nóng)業(yè)銀行金融市場部李剛、中國銀行全球金融市場部方明、交通銀行發(fā)展研究部吳建環(huán)，請他們就與此相關的一系列雙邊貨幣互換協(xié)議以及各界廣泛關注的人民幣國際化進程問題發(fā)表了見解。
記者：此次國務院決定開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，為做實央行簽署的一系列雙邊貨幣互換協(xié)議搭建了商貿(mào)平臺。在貿(mào)易中用人民幣計價和結(jié)算，除了能有效規(guī)避匯率風險，改善貿(mào)易條件外，也擴大了人民幣的“活動半徑”，那么是否也可以視為是人民幣走向國際化的一個重要步驟？
李剛：可以這么說。此舉將促進國際貿(mào)易并進一步放松對人民幣的束縛，逐步推進人民幣國際化。
人民幣國際化最早可以追溯至2003年，黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》中，提出了要“在有效防范風險的前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換”。加快推進與港澳地區(qū)貨物貿(mào)易的人民幣結(jié)算試點。今年“兩會”期間溫總理明確表態(tài)，中央有關部門已經(jīng)完成制定了關于實行人民幣貿(mào)易結(jié)算試點的方案，經(jīng)國務院批準以后將盡早實施。國務院《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》中，也明確政府將允許香港非金融性企業(yè)發(fā)行以人民幣計價的債券，支持香港人民幣業(yè)務發(fā)展，擴大人民幣在周邊貿(mào)易中的計價結(jié)算規(guī)模。另外，自去年國際金融危機爆發(fā)以來，我國央行已與香港地區(qū)以及韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等6個國家和地區(qū)的央行及貨幣當局簽署了貨幣互換協(xié)議，總金額高達6500億元人民幣。一系列貨幣互換協(xié)議的簽訂，為人民幣跨境結(jié)算提供了資金支持基礎，為人民幣國際化奠定重要基礎。不久前，國務院常務會議上還原則通過關于推進上海建設國際金融中心和國際航運中心的意見，“2020年將上；窘ǔ膳c我國經(jīng)濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心”。
吳建環(huán)：理論上講，一國貨幣國際化分為三個層面。第一層面是本幣在一般國際經(jīng)濟交易中被廣泛用來計價結(jié)算；第二層面是本幣在外匯市場上被廣泛用作交易貨幣；第三層面是成為各國外匯儲備中的主要貨幣之一。不可否認，人民幣用于國際結(jié)算是人民幣國際化的初級階段。但是，我國目前對外貿(mào)易規(guī)模已相當大，邊境貿(mào)易中使用人民幣進行計價結(jié)算的需求日益發(fā)展。去年12月24日，國務院常務會議決定，對廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進行人民幣結(jié)算試點，加快推進人民幣用于區(qū)域性國際結(jié)算的試點工作。而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的推出，邁出了人民幣國際化的重要一步。
此外，國務院已經(jīng)通過推進上海建設國際金融中心和航運中心的意見。隨著上海各項金融功能的逐步完善，上海將可能成為區(qū)域性人民幣清算中心，并推動人民幣用于國際結(jié)算范圍和規(guī)模的發(fā)展。可以說，在人民幣國際化已經(jīng)取得了階段性進展的條件下，現(xiàn)在在上述城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，肯定是進一步擴大了人民幣的"活動半徑"。
記者：去年年末以來，為解決短期流動性問題，有效應對金融危機，維護金融體系穩(wěn)定，中國與周邊國家和地區(qū)的金融合作步伐加快，雙邊貨幣互換安排密集出臺。在當前全球經(jīng)貿(mào)增長乏力、外匯市場波動加劇、貿(mào)易融資萎縮的情況下，這種貨幣互換除了有利于降低各自融資成本，鎖定各自匯率風險外，是否也客觀上推進了人民幣國際化的進程？
方明：在目前我國央行已簽署的一系列貨幣互換協(xié)議中，由于將互換的有效期延長到3年，并支持互換資金用于貿(mào)易融資，因此這種貨幣互換安排在某種意義上相當于對方國家所有的商業(yè)銀行與我國簽署了一個總的人民幣借款協(xié)議，下一步人民幣資金將根據(jù)需要配置到各個商業(yè)銀行，具體的途徑可能是商業(yè)銀行直接向本國貨幣當局融資。此外，對于那些人民幣已進入其外匯儲備的國家來說，商業(yè)銀行也可能用本幣向央行兌換人民幣用于貿(mào)易支付。這意味著，一方面，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)可以更多地利用本幣進行貿(mào)易計價結(jié)算，而無需選擇美元，從而有效規(guī)避匯率風險、降低匯兌費用；另一方面，也為人民幣在更大范圍內(nèi)作為貿(mào)易結(jié)算貨幣打下基礎。
吳建環(huán)：的確，上述雙邊貨幣互換協(xié)議主要目的是為了應對流動性問題，以便更有效地應對金融危機，維護金融體系穩(wěn)定。而另一方面，人民幣互換規(guī)模和范圍的擴大肯定有助于推動人民幣國際化，因為貨幣互換表面上是一種央行之間對等的貨幣相互拆借，但事實上多數(shù)是外國央行借入人民幣用于與我國之間的貿(mào)易結(jié)算或者作為其外匯儲備。
記者：我國目前是世界第三大經(jīng)濟體、第三大貿(mào)易國和第三大債權(quán)國，但我國在國際經(jīng)濟金融舞臺上話語權(quán)嚴重缺乏，當前危機給了中國一個機遇，爭取與經(jīng)濟實力相稱的國際地位和應有的話語權(quán)，這對我國經(jīng)濟長遠發(fā)展乃至中華民族復興都具有深遠的戰(zhàn)略意義。所以說，人民幣國際化是大勢所趨，應該是一個共識。
方明：中國在國際貨幣和金融事務中的重要性，客觀上增加了我們加快人民幣國際化進程的迫切性。另外，在過去一年半的全球經(jīng)濟變化中，美元作為國際壟斷性的交易貨幣和儲備貨幣，其信用遭到了前所未有的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑。盡管美元在可預見的將來仍然是全球主要的交易貨幣和儲蓄貨幣，可是美聯(lián)儲為拯救經(jīng)濟不惜代價地大幅擴張基礎貨幣，對于中國來講，保障接近2萬億美元的外匯儲備安全，對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定運行有著重要意義。因此，我認為，國際貨幣體系的改革應該是中國和歐盟都要成為關鍵貨幣國，而人民幣國際化是必要的基礎條件。
吳建環(huán)：人民幣國際化的確是大勢所趨。首先，我國經(jīng)濟發(fā)展的外向程度很高，與全球經(jīng)濟的融合程度越來越緊密。去年，我國進出口貿(mào)易總額和實際利用外資余額占GDP的比重分別高達58%和20%左右。其次，這場百年一遇的金融危機暴露了國際貨幣體系的弱點。在以美元為中心的后布雷頓森林體系下，美元是最主要的國際儲備貨幣，這就導致美國為了刺激本國經(jīng)濟的發(fā)展而長期執(zhí)行寬松的貨幣政策，最終導致流動性過剩。而且，危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲繼續(xù)采取非常寬松的貨幣政策，向市場注入了大量流動資金，在全球范圍內(nèi)分攤危機的成本，把各國拖入了這場可能沒有贏家的全球浩劫之中。因此，積極推動人民幣國際化，提升人民幣的國際地位，有利于逐步改變以美元為中心的國際貨幣體系，抑制其弊端和負面影響。同時，推動人民幣國際化具備一定的客觀基礎。一是居民和非居民對人民幣用于國際結(jié)算有明顯需求，二是人民幣匯率和我國通脹率較為穩(wěn)定，三是我國金融市場較為發(fā)達并逐步開放。而且，推動人民幣國際化也是十分必要的。以人民幣用于國際結(jié)算為例，不僅有利于我國企業(yè)有效規(guī)避匯率風險，而且有助于我國企業(yè)營運成果清晰化，當然還節(jié)省了企業(yè)進行外幣衍生產(chǎn)品交易的有關費用，節(jié)省了兩次匯兌所引起的部分匯兌成本，加快結(jié)算速度，提高資金使用效率。
李剛：推進人民幣國際化，對于降低我國在對外貿(mào)易、儲備等方面對美元的過度依賴，保持我國經(jīng)濟、金融的穩(wěn)定具有十分重要的意義。一是有利于金融機構(gòu)、企業(yè)乃至整個經(jīng)濟體規(guī)避匯率風險，解決債務與收益貨幣不匹配的問題。一旦人民幣被廣為接受，中國的進出口企業(yè)就可更多地直接用人民幣進行貿(mào)易結(jié)算，匯率風險也將由交易對手承擔，我們可以更好地利用國際資源實現(xiàn)生產(chǎn)與消費的穩(wěn)定；二是有利于減少美元匯率波動對我國和周邊地區(qū)貿(mào)易的干擾。次貸危機爆發(fā)的根本原因是美元流動性的泛濫，美元匯率的巨幅波動及貶值風險對我國對外貿(mào)易產(chǎn)生了許多不利影響；三是有利于我國適度降低外匯儲備規(guī)模，實現(xiàn)資源更有效率的使用，減少巨額外匯儲備對貨幣政策的制約，并降低儲備自身的風險；四是有利于減少儲備貨幣發(fā)行國發(fā)行過量貨幣的沖動，以獲取所謂的"鑄幣稅"收入。
記者：我們知道，一國貨幣如果要實現(xiàn)真正的國際化，其必要條件是該貨幣必須是可自由兌換的貨幣，而貨幣自由兌換改革必須循序漸進、分段實施。因此，人民幣國際化進程也不可能一蹴而就，更不能急于求成，盲目推進。人民幣國際化順勢而為是不是較好的選擇？
方明：人民幣國際化必須要有明確的整體戰(zhàn)略，要有恰當?shù)穆窂竭x擇。人民幣匯率機制是人民幣國際化的核心，因此，要將人民幣的可自由兌換、國際化和儲備化與中國國際資源、能源和市場、機構(gòu)與企業(yè)的發(fā)展緊密結(jié)合起來，還要把內(nèi)外資源能源和經(jīng)濟空間的使用有機地結(jié)合起來考慮。這需要借鑒其他國家的貨幣戰(zhàn)略，制訂適合中國長遠利益的國家貨幣戰(zhàn)略。
李剛：人民幣國際化必然是一個長期、漸進的過程，建議人民幣國際化可以分三步來實施：第一步，積極地推進經(jīng)常項目下用人民幣計價、清算，并為經(jīng)常項目下人民幣的流出和回流提供制度上的保障。在積極組織引導外貿(mào)企業(yè)、商業(yè)銀行用人民幣計價、清算的同時，建立經(jīng)常項目下本幣清算中心，嘗試允許境外人民幣到境內(nèi)直接投資，允許用境外人民幣支付我國出口商品貨款，鼓勵金融機構(gòu)提供各類外貿(mào)人民幣信貸工具等。第二步，大力發(fā)展人民幣債券市場，抓緊建設人民幣衍生品市場，逐步開放國內(nèi)金融市場，建立開放式短期外匯借貸市場、人民幣清算市場以及外國人民幣債券市場。第三步，當國內(nèi)經(jīng)濟總體規(guī)模足夠大、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化、對外經(jīng)濟的影響足夠大、對外依存度比較小時，全面開放國內(nèi)金融市場的條件基本成熟，人民幣國際化才能邁出最終一步。
吳建環(huán)：推動人民幣國際化的過程，也就是實現(xiàn)人民幣可自由兌換的過程。一般而言，貨幣的自由兌換應當具備以下幾個條件：穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟、健全的微觀基礎、完善的金融體系、有效的金融監(jiān)管、良好的國際環(huán)境。而要推動人民幣的國際化就應當進一步推進我國市場化進程，為人民幣資本項目下可兌換創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和必備的微觀經(jīng)濟基礎。主要就是要進一步維持我國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，提高國內(nèi)企業(yè)特別是金融企業(yè)的盈利能力和抗風險能力，進一步建立和健全國內(nèi)金融體系和完善金融監(jiān)管等。
目前全球金融危機為人民幣國際化提供了良好的機遇，近期人民幣貨幣互換協(xié)議的頻繁簽訂也有力地提升了人民幣的國際地位，但人民幣要真正走向國際，成為國際"硬"通貨還有很長的路要走，對于這一點我們必須要有清醒的認識。
采訪后記：簽署人民幣貨幣互換協(xié)議，開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，是我國改革開放進一步深化、綜合國力大幅提高、經(jīng)濟和金融實力提升的結(jié)果。開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，不但牽涉到人民幣怎么結(jié)算，還牽涉到人民幣如何匯回、如何投資等，因此我們將面臨一系列體系的構(gòu)架，這些都將為人民幣國際化打下堅實的基礎，并積累豐富的經(jīng)驗。
我們相信，隨著我國與世界各國多項互利合作的順利進行，穩(wěn)定國際金融市場將是我們共同的責任。因此，人民幣國際化將是大勢所趨。
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