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人民幣升值預(yù)期日益濃厚 五大板塊面臨價(jià)值重估
市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期越來越濃厚，而在此預(yù)期下的資本市場(chǎng)也再現(xiàn)沖動(dòng)。
3月18日，雖然上證綜指微跌，但是，兩市111家地產(chǎn)公司中，有89家公司股價(jià)上漲，中投證券行情系統(tǒng)顯示，內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅1.32%，僅次于上證信息1.93%的漲幅居第二位。
上漲的背后是這樣一則消息：財(cái)政部或?qū)⒂?月下旬派出調(diào)研組赴廣東、浙江、江蘇三省及上海市進(jìn)行范圍更廣的人民幣匯率壓力測(cè)試。此前的2月下旬，商務(wù)部、工信部已聯(lián)合展開針對(duì)勞動(dòng)密集型行業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣升值的壓力測(cè)試。
利好五大板塊
近段時(shí)間以來，海外要求人民幣升值的政治壓力劇增，美國(guó)國(guó)會(huì)議員甚至聯(lián)名向國(guó)會(huì)施加壓力，稱如果人民幣不升值將征收反補(bǔ)貼稅。而事實(shí)上，這將相當(dāng)于人民幣變相升值。
值得注意的是，人民幣中間價(jià)自2月25日以來，就出現(xiàn)了連續(xù)走高，并創(chuàng)下了自2009年5月以來的新高。
而上述這些最近連續(xù)發(fā)生的事件，似乎都成了人民幣將再度升值的信號(hào)，并給市場(chǎng)帶來了強(qiáng)烈的預(yù)期。
“從當(dāng)前央行的調(diào)控思路來看，主要是通過提高存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作吸收過量的流動(dòng)性。但觀察最近的央票發(fā)行狀況，發(fā)行量在明顯加大，但中標(biāo)利率卻沒有上揚(yáng)！焙ＭㄗC券分析師熊偉認(rèn)為，由此可見，央行在數(shù)量化手段上有些力不從心。
換個(gè)角度來看，央行其實(shí)是在努力避免利率體系的上行，保持中美利差不變，進(jìn)而抑制熱錢流入。這意味著利率上調(diào)的前提或許是人民幣先進(jìn)行3%-5%左右的升值，以便匯兌損益可以侵蝕套利空間。
聯(lián)合證券分析師陸磊認(rèn)為，與所有其他外向型經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)擁有廣闊的腹地市場(chǎng)和豐裕的勞動(dòng)力，人民幣升值對(duì)推動(dòng)內(nèi)需和進(jìn)口顯然有利。
廣州證券分析師盧振寧認(rèn)為，“從傳統(tǒng)上看，銀行、地產(chǎn)、資源、航空、造紙行業(yè)在人民幣升值過程中表現(xiàn)較好！
陸磊認(rèn)為，國(guó)際游資針對(duì)匯率進(jìn)行的套利性流動(dòng)一般具備以下充分必要條件：一是目標(biāo)國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差，二是該國(guó)匯率持續(xù)保持穩(wěn)定，三是國(guó)際流動(dòng)性豐裕。
“顯然，基于我們對(duì)2010年中國(guó)將繼續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，且出口同比增長(zhǎng)率將從2009年的-12%上升到2010年的10%的預(yù)測(cè)，加之隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，全球流動(dòng)性亦必然出現(xiàn)相應(yīng)的豐裕跡象，則熱錢持續(xù)流入是今后一個(gè)必然的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！标懤谡J(rèn)為。
熱錢的大量流入，無疑將導(dǎo)致地產(chǎn)、資源等行業(yè)的受益。而人民幣升值則從另外幾個(gè)方面影響著航空公司和造紙行業(yè)。
根據(jù)中投證券分析師謝紅的測(cè)算，根據(jù)2009年各公司半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，南航、東航、國(guó)航、上航各有450億、309億、379億、184.1億人民幣的美元負(fù)債。以此測(cè)算，如果人民幣升值3%，南航、新東航及國(guó)航的凈利潤(rùn)將分別增加10.1億、11.1億和8.5億元，ESP分別增加0.105、0.098、0.066元。
同時(shí)，人民幣對(duì)造紙行業(yè)的影響則主要體現(xiàn)在原材料進(jìn)口上。國(guó)都證券分析師汪立認(rèn)為，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：國(guó)內(nèi)造紙?jiān)现械哪緷{和廢紙進(jìn)口比例較大，人民幣升值有利于降低進(jìn)口原材料成本；國(guó)內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本；匯兌收益，上市公司的外幣負(fù)債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來可觀的匯兌收益。
資金豪賭？
不過，相對(duì)于人民幣升值對(duì)少數(shù)行業(yè)帶來的利好，大多數(shù)行業(yè)卻未見得樂觀，尤其是那些出口導(dǎo)向型的企業(yè)。也因此，對(duì)于人民幣升值，反對(duì)的聲音也不少。
招商銀行分析師劉東亮認(rèn)為，在經(jīng)歷了前幾年人民幣大幅升值、激烈的海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及生產(chǎn)成本上升后，中國(guó)出口企業(yè)的利潤(rùn)率已經(jīng)大幅下滑，尤其是那些低附加值的勞動(dòng)密集型企業(yè)。若人民幣重啟升值，除了一部分企業(yè)破產(chǎn)外，還會(huì)促使一部分企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這將與國(guó)內(nèi)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)所帶來的新增產(chǎn)能相重合，進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過剩局面，迫使下游企業(yè)通過降價(jià)來?yè)屨际袌?chǎng)，這一點(diǎn)在2010年初已經(jīng)得到體現(xiàn)——部分沿海地區(qū)的出口企業(yè)通過降價(jià)來?yè)寠Z海外訂單，因海外市場(chǎng)也面臨產(chǎn)能過剩的激烈競(jìng)爭(zhēng)。
就在3月16日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，中國(guó)存在大量的貿(mào)易順差是經(jīng)濟(jì)全球化的結(jié)果，“順差并不是人民幣匯率變化的理由”。
迄今為止，中國(guó)最高層面就人民幣匯率的表態(tài)，當(dāng)屬溫家寶總理在今年兩會(huì)記者會(huì)上的態(tài)度，即“人民幣幣值沒有被低估”，并強(qiáng)調(diào)用強(qiáng)迫手段壓迫人民幣升值是錯(cuò)誤的。
而劉東亮則認(rèn)為，如果從經(jīng)濟(jì)層面觀察的話，人民幣并不存在升值的空間。首先，中國(guó)出口仍處在恢復(fù)性增長(zhǎng)階段；其次，外需前景仍不明朗；中國(guó)的貿(mào)易順差在持續(xù)收窄，2009年順差較2008年下降了30%；而且，美元近期的大幅走強(qiáng)，在一定程度上緩解了人民幣升值的壓力。
但是，如果考慮到政治層面的壓力的話，人民幣是否升值就變成了一個(gè)極為復(fù)雜的問題，并且充滿了不確定性。
劉東亮認(rèn)為，人民幣升值將有牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩、內(nèi)需尚未明顯啟動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)前景不明的情況下，一定要慎之又慎。即便升值，也應(yīng)考慮將升值幅度控制在每年2%以內(nèi)，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)企業(yè)留出相對(duì)寬松的應(yīng)對(duì)空間。
劉東亮認(rèn)為，單純從經(jīng)濟(jì)層面而言，人民幣在1-2個(gè)季度內(nèi)不存在升值的空間，6.8人民幣/美元為波動(dòng)的中軸，近期中間價(jià)變動(dòng)僅是央行對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的試探。
如果從這一角度來考慮的話，3月18日大舉進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)的資金，無疑是一場(chǎng)豪賭。
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