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內(nèi)外三重因素橫生干擾人民幣何時(shí)脫鉤美元存分歧
5月是此前分析人士普遍猜測(cè)人民幣匯率恢復(fù)彈性的時(shí)間窗口。然而在這個(gè)敏感的時(shí)點(diǎn)上,由于近期美元迅猛升值、歐洲金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安以及國(guó)內(nèi)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),人民幣退出掛鉤美元的特殊匯率形成機(jī)制仿佛變得更為慎重。市場(chǎng)對(duì)于人民幣是否應(yīng)該在短期內(nèi)對(duì)美元恢復(fù)彈性,重新參考一籃子貨幣也產(chǎn)生兩種截然不同的聲音。
對(duì)美元中間價(jià)持續(xù)走低
中國(guó)外匯交易中心公布,5月17日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為:1美元對(duì)人民幣6.8275元,人民幣比上一交易日小跌2個(gè)基點(diǎn)。人民幣對(duì)美元的中間價(jià)已經(jīng)“五連陰”,創(chuàng)下今年1月11日以來(lái)的最低。
市場(chǎng)人士表示,人民幣中間價(jià)最近一直小幅走低與近期美元在國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)密不可分。受隔夜美元上升勢(shì)頭的影響,人民幣對(duì)美元的中間價(jià)也會(huì)相應(yīng)設(shè)低一點(diǎn)。
受到中間價(jià)走低的影響,近期海外無(wú)本金交割（NDF）市場(chǎng)也是平淡無(wú)奇,維持寬度震蕩的走勢(shì)。截至記者發(fā)稿,美元兌人民幣一年期NDF報(bào)價(jià)為6.6860元,上日尾盤(pán)報(bào)6.6725元。而即期市場(chǎng)上,人民幣對(duì)美元也維持在近期的低位,昨日收盤(pán)美元對(duì)人民幣報(bào)價(jià)在6.8281/82。
實(shí)際有效匯率升值
人民幣對(duì)美元中間價(jià)的“陰跌”,并沒(méi)有影響人民幣對(duì)其他幣種的走高。受美元升值的影響,人民幣對(duì)歐元在5月初進(jìn)入“8”時(shí)代,對(duì)英鎊在14日進(jìn)入“9”時(shí)代。5月17日銀行間外匯市場(chǎng)上,歐元、英鎊對(duì)人民幣的中間價(jià)分別為8.4279和9.8596,人民幣對(duì)歐元的中間價(jià)創(chuàng)下自2005年7月21日匯改以來(lái)的新高。
國(guó)際清算銀行15日公布的數(shù)據(jù)也顯示,4月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為116.14,較3月份升值0.4%。原因是4月份美元對(duì)人民幣的中間價(jià)一直在6.8262左右浮動(dòng),而美元指數(shù)4月份累計(jì)升值約1.1%。
而從5月初始至今,美元指數(shù)已經(jīng)累計(jì)升值5%以上,因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),按照這種態(tài)勢(shì),5月份人民幣實(shí)際有效匯率升值的態(tài)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副教授陸前進(jìn)計(jì)算的人民幣匯率核心指數(shù)也顯示,如果以2006年8月份為基數(shù)100,截至5月14日,該指數(shù)接近112。
何時(shí)恢復(fù)彈性引爭(zhēng)議
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳指出,央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣,這表明過(guò)去一年多來(lái),人民幣盯住美元的匯率形成機(jī)制將有所改變,進(jìn)而對(duì)美元實(shí)行一定的浮動(dòng),在目前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)條件下,人民幣有可能對(duì)美元升值。而5月份很有可能將采用新的匯率形成機(jī)制,人民幣對(duì)美元可能先貶后升,預(yù)計(jì)人民幣將對(duì)美元全年升值3-5%。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也認(rèn)為,更有彈性的人民幣匯率制度符合中國(guó)自身的利益,因?yàn)檫@樣更能吸收內(nèi)外經(jīng)濟(jì)中不確定因素的沖擊。他預(yù)計(jì),3個(gè)月之內(nèi)人民幣會(huì)小幅升值2%,而后再保持緩步升值的態(tài)勢(shì)。
然而近一段時(shí)間,歐系貨幣的大幅下滑,讓市場(chǎng)不禁擔(dān)憂(yōu),人民幣恢復(fù)參考一籃子貨幣之后,非美元貨幣的過(guò)度動(dòng)蕩,是否真的有助于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定？
近日溫總理的一席話(huà),也預(yù)示著目前宏觀政策調(diào)控的難度在加大。他于13日提到,注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合,既形成調(diào)控整體合力,又要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響,始終合理把握政策力度。
確實(shí),目前政策層面先后有房地產(chǎn)行政調(diào)控、整治地方政府融資平臺(tái)、防通脹、淘汰落后產(chǎn)能等措施出臺(tái),這一系列頻繁的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力比較大。某宏觀調(diào)控部門(mén)人士對(duì)記者表示,如果此時(shí)人民幣貿(mào)然脫鉤美元,恢復(fù)掛鉤一籃子貨幣,多一項(xiàng)政策疊加,會(huì)讓政策力度難以把握。
某國(guó)有銀行的交易員也告訴記者,從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)看,央行并沒(méi)有改變匯率政策的跡象,而最近美元的反彈讓人民幣的升值壓力得到適當(dāng)釋放。
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