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人民幣如果升值將利多進口型國際商品價格
中國人民銀行新聞發(fā)言人19日發(fā)表談話，稱將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。分析師指出，中國擴大匯率彈性，假如人民幣升值，對進口型的國際大宗商品價格將構(gòu)成支撐，但對國內(nèi)出口型產(chǎn)品構(gòu)成打壓。
人民幣如果升值，將降低中國從谷物到銅的大宗商品進口成本，增強了在國際市場上的購買力，如果轉(zhuǎn)化為實際進口量的增加，將對國際商品價格構(gòu)成支持。進口型商品，如銅、原油等將從中受益。人民幣如果升值，給進口企業(yè)提供了一個低價進口的機會。不排除一段時間內(nèi)企業(yè)將利用比價降低大量進口，從而階段性推高國際商品價格。
根據(jù)南華期貨公司的研究報告顯示，人民幣升值總體上與大宗商品是正相關(guān)的關(guān)系，且相關(guān)性由強到弱依次是金屬、化工、能化和農(nóng)業(yè)。具體到各品種，與人民幣升值正相關(guān)性最強的是黃金和銅，不難發(fā)現(xiàn)這些品種在中國主要以進口為主。不過也有與人民幣負相關(guān)的品種，按照相關(guān)性強弱依次是線材、螺紋和強麥，這些品種以出口為主。
人民幣如果升值將對中國勞動密集型出口企業(yè)而言帶來壓力，例如對服裝和家具制造等勞動密集型行業(yè)出口產(chǎn)生負面影響。目前中國國內(nèi)整個紡織行業(yè)的平均凈利潤率在3%-4%。如果人民幣升值超過5個點，國內(nèi)將會有一半以上的企業(yè)垮掉。 而對于棉花來講，如果紡織業(yè)在人民幣出現(xiàn)升值后發(fā)生大量訂單流失的情況，對于棉花的價格將產(chǎn)生打壓。
如果人民幣升值，國內(nèi)國外兩個市場的反應(yīng)有所不同，利空國內(nèi)市場，提振國外市場。國內(nèi)出口型商品，如鋁等將受打壓。中國是全球最大的金屬消費國，對鐵礦石、銅等金屬及原油的需求隨經(jīng)濟強勁復(fù)蘇而明顯增加。目前國際大宗商品價格已大幅反彈，并帶動國內(nèi)PPI(工業(yè)品出廠價格)迅速上揚，CPI(居民消費價格指數(shù))漲幅也已到達3%的心理關(guān)口。通過降低進口商品相對價格，遏制國際能源與大宗商品價格上漲產(chǎn)生的輸入型通貨膨脹壓力，降低國內(nèi)通脹水平，并因此降低采取力度更大貨幣緊縮措施的可能性。
需要強調(diào)的是，人民幣匯率改變只是國內(nèi)價格與國際價格之間的比價，以兩種貨幣標價的商品漲跌趨勢并不會因此互相背離。如果以美元計價的商品繼續(xù)走高，那么國內(nèi)價格也將跟隨上漲，因為中國還是需要進口。中國目前是大宗產(chǎn)品的主要買家，強勁的需求也有可能再度推高價格，結(jié)束短期內(nèi)人民幣一旦升值所獲得的價格優(yōu)勢。
人民幣匯率浮動對商品價格的影響將僅限于短期或中期，對商品市場的長期走勢不產(chǎn)生決定性影響。放在中國宏觀經(jīng)濟的背景中看，人民幣升值與宏觀調(diào)控政策相配套，將有利于經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變，和企業(yè)出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
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