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人民幣升值到幾時？
讓我們先來看一個“虛擬”的場景：
2005年7月21日中國宣布啟動人民幣匯率形成機制改革，一位全球宏觀基金經理視之為“做多人民幣”的重大信號，迅速大手筆借入美元并將之換為人民幣，布局中國資產市場，靜待一場“貨幣繁榮”。
那么，時至今日，他的收益率將如何呢？簡單考察中國的股票市場、房地產市場、信貸市場后即可得出結論：得益于其間兩種貨幣的“超穩(wěn)定匯率關系”——人民幣對美元單向大幅升值——這筆投資的權益收益率將高得驚人。
撇除細節(jié)不談，我認為，上述場景在過去六年來，有著足夠的概括力：大抵如是。
那么，接下來我們可以看看國際貨幣基金組織（IMF）正在做的事情了：該組織近日稱，按照其匯率事務咨詢組的估計，人民幣按不同方法衡量的低估程度分別為3%、17%和23%。
盡管這三個“選擇項”看起來差異巨大，但IMF依舊認為，“人民幣匯率仍顯著低于與中期基本面相一致水平。”
那么，人民幣真的應如IMF所言，繼續(xù)（大幅）升值嗎？答案顯然是否定的。正如中國政府所強調的，“人民幣匯率正在向均衡水平靠攏”。
但事情也并非如此簡單，篇幅所限，我把自己的看法簡略表述如下：
一、在目前匯率基礎上，人民幣“不應該”再大幅升值；
二、但由于人民幣已經處于一個被全球市場力量所裹挾的“強勁的上升趨勢”中，即使僅僅因為慣性，它也很難突然停下來；
三、所以，人民幣匯率“向上超調”的可能性不小，這也意味著當上升趨勢結束的同時，劇烈下跌的可能性也在增加；
四、目前人民幣匯率“區(qū)間波動”的管理方式有可能“漲時助漲，跌時助跌”，既然相信“匯率正在向均衡水平靠攏”，則不妨早日取消“波幅限制”，真正讓市場決定匯價水平；
五、在現(xiàn)有匯率形成機制之下，如果一定要預測一個時間的話，我認為人民幣升值過程將在2015年下半年結束。
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