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人民幣或許進(jìn)入升值觀察期
美國國會(huì)再度施壓人民幣，但市場卻在悄然地看空人民幣。在其他新興市場國家貨幣大幅貶值之際，中國也應(yīng)當(dāng)考慮出口和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的放緩，或許人民幣升值將進(jìn)入觀察期。
10月11日，美國參議院通過了針對(duì)人民幣的貨幣匯率改革法案，一場中美匯率戰(zhàn)再度打響。 該法案能否最終成為法律，還需要過美國眾議院和美國總統(tǒng)這兩關(guān)。研究美國國內(nèi)政治多年，并至國會(huì)山多次考察的中國社科院美國研究所美國外交研究室主任袁征對(duì)本刊記者表示，“這種法案難以通過，這只是美國國會(huì)議員的政治游戲，無需過分擔(dān)心。” 中國政府也對(duì)美國此舉表示了不滿，在美國參議院通過貨幣匯率改革法案后，人民幣即出現(xiàn)報(bào)復(fù)性貶值，從6.3483一度貶值到6.37以上，10月13日美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)6.3737，人民幣確實(shí)“有點(diǎn)生氣”了。 生氣歸生氣，最終匯率的變化還要充分考慮經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向。近日，國務(wù)院總理溫家寶接連走訪了浙江、廣東兩個(gè)出口大省，出口企業(yè)聲稱，人民幣升值的幅度和速度已經(jīng)給企業(yè)帶來較大沖擊。溫家寶總理也明確指出，當(dāng)前的五項(xiàng)重點(diǎn)工作之一就是“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，避免給外貿(mào)企業(yè)造成過大沖擊”。 外需形勢(shì)正在急劇惡化，近期新興市場國家貨幣都大幅貶值，人民幣逆勢(shì)升值的風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。溫家寶總理的這一表態(tài)在分析人士看來，或許預(yù)示著人民幣匯率升值將進(jìn)入觀察期。
美國政治戲弄人民幣 人民幣爭端一直是中美博弈的熱門話題，打打鬧鬧都很正常，但這次美國國會(huì)好像過分了。以往關(guān)于人民幣問題大都限于談判桌上，此番美國國會(huì)要用立法來施壓人民幣。 在參議院通過的法案是舒默-格雷厄姆法案的改良版，它允許使用美國貿(mào)易法對(duì)抗所謂的貨幣操縱國，并可以向那些未能校準(zhǔn)匯率的國家施加影響。 該法案要求美國商務(wù)部在調(diào)查出口補(bǔ)貼時(shí)考慮貨幣低估。此外，值得關(guān)注的是，該法案將貨幣低估與IMF治理改革、市場經(jīng)濟(jì)地位、GPA（政府采購組織）、海外投資等聯(lián)系在一起。司馬昭之心路人皆知，矛頭直指中國。 法案最終在美國能否通過？袁征向本刊記者表示，“無需過分擔(dān)心，這樣的法案影響越大，通過的可能性反而越小。” 上世紀(jì)90年代關(guān)于中國的最惠國待遇問題，本來只是個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，但美國國會(huì)都將限制最惠國待遇的議案當(dāng)成“垃圾車”一樣，把人權(quán)問題、武器出口管制等全部加上去。袁征指出，“由于各種附加條件五花八門，最后各方都不滿意，這個(gè)議案也就胎死腹中了！ 袁征認(rèn)為，議員們并不是不清楚人民幣升值問題在美國經(jīng)濟(jì)與中美關(guān)系中的地位和作用。但是，對(duì)于他們而言，結(jié)果并不重要，重要的是過程，向選民們表明姿態(tài)和立場，對(duì)還是錯(cuò)其實(shí)并不重要。即使錯(cuò)了，但選民們高興，下回才會(huì)繼續(xù)投票支持自己，這對(duì)國會(huì)議員來說才是最重要的。 “我早年去國會(huì)山走訪，論及最惠國待遇時(shí)，曾有眾議員當(dāng)面對(duì)我說，"我很重視和中國的貿(mào)易關(guān)系，今年最惠國待遇應(yīng)該不是問題，克林頓政府肯定要批準(zhǔn)，但我要投反對(duì)票，反對(duì)給中國最惠國待遇，因?yàn)槲业倪x民有這種要求。"至于結(jié)果其實(shí)他并不關(guān)心，反正還有總統(tǒng)在把關(guān)。”
目前，上述法案雖然在美國參議院獲得通過，但是，還要經(jīng)美國眾議院討論，接下來又有三種可能性：其一，共和黨議員居多數(shù)的眾議院認(rèn)為該法案沒有討論必要，就會(huì)擱置該法案；其二，眾議院討論此法案，但表決沒有通過；第三，眾議院通過相關(guān)法案。這里又會(huì)出現(xiàn)兩種情況：如果兩院法案內(nèi)容一致，則可直接提交總統(tǒng)奧巴馬簽署；如果兩個(gè)版本不一致，參眾兩院就需要成立聯(lián)合委員會(huì)進(jìn)行磋商，以便就議案內(nèi)容達(dá)成一致，然后再重新拿到兩院分別投票表決。 袁征指出，“國會(huì)議員可以不考慮國際上的反映，他只要把這個(gè)游戲玩下去就行了，但是總統(tǒng)就得平衡國內(nèi)和國際的壓力，需要考慮國際方面的影響，特別是對(duì)華關(guān)系。奧巴馬不會(huì)簽署上述法案，將中國定位為匯率操縱國！痹蚝芎唵危阂徽呓鉀Q不了美國的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)問題，包括貿(mào)易逆差問題。二者在中國方面又討不著便宜。相反，在美國經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，美國更需要中國在地區(qū)和全球?qū)用娴暮献鳌?br>
市場率先看破玄機(jī) 就在人民幣問題在美國國會(huì)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，市場對(duì)人民幣卻少有地出現(xiàn)了看空勢(shì)頭。人民幣中間價(jià)略低于在岸人民幣即期匯率，遠(yuǎn)低于離岸人民幣即期匯率。如10月18日，人民幣中間價(jià)為6.3749，略低于在岸市場即期匯率的6.3813，大大低于香港離岸即期匯率的6.4373。 市場對(duì)未來人民幣升值似乎也并不看好，10月18日，美元兌人民幣遠(yuǎn)期1月匯率為6.3807、2月為6.3808、3月為6.3751、4月為6.3778，都高于當(dāng)日中間價(jià)6.3749。此后，伴隨期限的延長，美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率亦在下降，期限為6個(gè)月的遠(yuǎn)期合約突破6.37的區(qū)間，1年期為6.3483。 市場提前看破玄機(jī)？或者賭定中國政府會(huì)進(jìn)行一定的報(bào)復(fù)性貶值，或者看淡中國經(jīng)濟(jì)，中國不得不暫時(shí)放棄現(xiàn)有的升值步伐？ 招商證券宏觀分析師謝亞軒向本刊記者表示，近期境外投資者對(duì)中國有些擔(dān)心，通脹、不太理想的出口預(yù)期、地方債務(wù)規(guī)模和中小企業(yè)融資等的問題都可能影響到人民幣，因此投資者轉(zhuǎn)向了流動(dòng)性最強(qiáng)的美元。 時(shí)移世易，市場已經(jīng)做出了自己的反應(yīng)，匯率政策也應(yīng)重新斟酌既定的升值節(jié)奏，畢竟前期快速升值的累加負(fù)面效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。 最突出的是，外需的減弱已經(jīng)明顯。中國9月出口環(huán)比下降2.1%，雖然面向東南亞國家的出口增速仍在上升，但遠(yuǎn)未能彌補(bǔ)其他國家和地區(qū)減少的部分。 安信證券研究報(bào)告顯示，中國對(duì)歐盟出口出現(xiàn)了明顯回落，影響了一些勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品，9月服裝和鞋類的出口增速較之前出現(xiàn)30%以上的下降。隨著歐債危機(jī)的蔓延和諸多不確定性因素對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的抑制，全球工業(yè)增速和價(jià)格壓力都將逐漸回落，這意味著中國的出口增速將逐漸回落到較低的平臺(tái)。 中國的出口競爭力更多來自于與新興市場國家的比較。隨著美元的反彈，近期新興市場國家貨幣對(duì)美元大幅貶值。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育指出，一旦其他新興市場經(jīng)濟(jì)和貨幣匯率出現(xiàn)大幅貶值，金融市場上的傳染效應(yīng)會(huì)使人民幣匯率難以獨(dú)善其身，不得不承受與其他新興市場貨幣一樣的貶值壓力。 今年前9個(gè)月，俄羅斯盧布貶值 4.06%，巴西雷亞爾貶值8.01%，印度盧比貶值8.50%，南非蘭特貶值15.70%。 在其他貨幣對(duì)美元貶值的同時(shí)，人民幣卻持續(xù)對(duì)美元升值，相形之下，中國出口商品受到的沖擊無疑將更大。
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