|
現(xiàn)行體制下中國仍能發(fā)展 不可貿(mào)然改變匯率體制
現(xiàn)在，關(guān)于人民幣是否升值、如何升值以及升值多少的爭論很多。比如，有人認(rèn)為，人民幣應(yīng)該升值，但應(yīng)與美元以外的貨幣掛鉤；還有人認(rèn)為，人民幣匯率應(yīng)采取浮動制，匯率是多少由市場來定。這一爭論上升到國際舞臺，既有美國財(cái)政部官員直接建議中國將人民幣升值10%以緩解美國國會可能推出更加不利于中國的法案，也有來自美國的學(xué)者贊揚(yáng)中國的做法，例如蒙代爾教授的“人民幣升值10大危害”論。
盡管噪音紛雜，美國的經(jīng)濟(jì)事實(shí)上仍然相當(dāng)強(qiáng)勁，中國匯率制度改革也并非非改不可。今年第一季度，美國的GDP增長仍在年率3.1%的水平上，雖然不能與近5年中最高峰時期的6%乣7%比較，但仍屬于平均增長水平，完全談不上面臨經(jīng)濟(jì)衰退。就業(yè)反而略有上升，使失業(yè)率保持在5.2%的水平上。美聯(lián)儲甚至進(jìn)一步調(diào)高隔夜拆息利率，表示對經(jīng)濟(jì)前景的看好。唯一令美國政府擔(dān)心的是貿(mào)易赤字，已經(jīng)上升到歷史的新高610億美元。這是當(dāng)前針對中國的匯率改革壓力的重要來源。不過盡管此數(shù)字看起來驚人，但也不過相當(dāng)于美國GDP的6.3%。從本質(zhì)上看，美國經(jīng)濟(jì)仍然以龐大的本國經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)。中國出口美國貨物雖然數(shù)量眾多，但是單位價值低廉，大量的價值創(chuàng)造仍然在美國本土。如果說，美國的貿(mào)易赤字確然有令人擔(dān)憂的上升趨勢的話，那也更應(yīng)歸結(jié)于全球油價的異乎尋常地上漲，而美國仍是世界上最大的耗油國家和最大的石油進(jìn)口國。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，中國大規(guī)模出現(xiàn)貿(mào)易順差必然引起主要世界經(jīng)濟(jì)力量的關(guān)注與擔(dān)心。19世紀(jì)以英國為主導(dǎo)的世界貿(mào)易體系同樣遇到中國大規(guī)模貿(mào)易順差的挑戰(zhàn)，為平衡白銀的流動，英國推動鴉片在大陸的銷售。當(dāng)中國開始進(jìn)行禁煙運(yùn)動時，英國借口中國對國際貿(mào)易的阻礙和規(guī)則的破壞，不惜發(fā)動鴉片戰(zhàn)爭。以今天的世界文明水平和國際貿(mào)易框架的完善，赤字國當(dāng)然無法如此窮兇極惡。但恢復(fù)平衡的迫切和心理壓力，仍足以促使美國政客們做出超出邏輯的指控和行動。否則他們必須記得，美國與西歐等發(fā)達(dá)市場國家的貿(mào)易盈虧受匯率的影響很大，因?yàn)楦鲊漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似，但是美國與中國等發(fā)展中國家的貿(mào)易盈虧則更多來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，匯率的敏感度不大。換句話說，德國馬克的匯率過高，美國人可以不買德國大眾汽車而轉(zhuǎn)向美國通用汽車的產(chǎn)品。但是美國必須從中國進(jìn)口玩具、成衣和電視機(jī)，即使人民幣匯率提升10%，也難以想象美國人會自己生產(chǎn)這些產(chǎn)品。
必須澄清的是，在匯率問題上，匯率制度和貨幣的幣值是兩個相連但不能混淆的問題。美國官員們指控中國的匯率低估是導(dǎo)致美國貿(mào)易赤字的重要原因。而人民幣的匯率制度的選擇使他們對此不能有所作為。換句話說，如果人民幣是自由浮動的，他們可以動用政府資源——財(cái)政方面的平準(zhǔn)基金和聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的美元貨幣政策來對匯價的走勢發(fā)生影響。事實(shí)上，幾乎沒有人說得清人民幣的匯價應(yīng)該是多少——否則就不叫“市場決定”了，但美國官員們更惱火的是現(xiàn)有的匯率安排使他們無法進(jìn)行“行動”，也就無法對國內(nèi)不滿的利益集團(tuán)交待。
從中國方面來看，說人民幣的匯價是中國“內(nèi)政”，不允許他國干涉，也是不全面的。一個外匯的報(bào)價機(jī)制可以看作是本幣的外幣價格也可以看作是外幣的本幣價格，所以匯價天然就是“國際問題”。因此，盡管中國官員對美國官員的指手畫腳表示了恰如其分的反感，但他們?nèi)匀幌Ｍo現(xiàn)有的匯價更多與市場供求關(guān)系相聯(lián)系的渠道，例如上調(diào)主要出口品如紡織品的出口關(guān)稅，擴(kuò)大境外投資進(jìn)入中國的效率，包括加強(qiáng)外匯管理改革試點(diǎn)，增加今年度境外投資購匯總額度。在短期內(nèi)，上調(diào)境內(nèi)美元小額存款利率和聯(lián)合香港金管局優(yōu)化聯(lián)系匯率制度等有助于改善市場供求結(jié)構(gòu)。中國可以不改革匯率機(jī)制，甚至在固定匯率機(jī)制下繼續(xù)保持以往的匯價，只要政府有足夠的措施改變市場的供求結(jié)構(gòu)。改變市場供求結(jié)構(gòu)并不像想象中聽起來那么可怕，似乎是在鼓勵中國重新回到政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的老路上去。事實(shí)上，中國的市場經(jīng)濟(jì)仍屬于相當(dāng)原始的低端競爭型市場經(jīng)濟(jì)，良好而明智的國家政策可以使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加多樣化而富有生命力，這樣的經(jīng)濟(jì)可以尋找到在現(xiàn)行匯率下進(jìn)行高速發(fā)展的途徑。一句話，從中國務(wù)實(shí)的角度看，無論用怎樣先進(jìn)的金融理論證明浮動匯率的優(yōu)越性，現(xiàn)行的匯率體制下中國仍然能夠保持高度發(fā)展，就沒有理由貿(mào)然去改變。
一旦經(jīng)濟(jì)的微觀結(jié)構(gòu)適應(yīng)了固定的管制匯率體制，不適應(yīng)的企業(yè)被淘汰出局，適應(yīng)的企業(yè)蓬勃發(fā)展。這是許多觀察者憂慮的另一個方面，即使現(xiàn)行的匯率體系創(chuàng)造了現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的有利環(huán)境，在向浮動匯率過渡也必然充滿了“陣痛”。世界金融史證明，匯率結(jié)構(gòu)存在“雙極”的規(guī)律。即完全的固定匯率體制和完全的浮動體制是穩(wěn)定狀態(tài)，任何其他試圖在兩種體制中獲得平衡的匯率安排都是不穩(wěn)定而危險(xiǎn)的。從美洲的墨西哥和阿根廷到東南亞各國，采取浮動匯率體制而政府又試圖對匯價穩(wěn)定有所期待，其后果都是災(zāi)難性的。在中國不能放棄對匯價穩(wěn)定的期待之前，匯率改革的時機(jī)也是不成熟的。
|
.png)