先創(chuàng)下歷史最大單周跌幅，緊接著出現(xiàn)兩年來最大單日漲幅，這就是兩周以來人民幣匯率表現(xiàn)。
周一，人民幣用一根大陽線遏制了此前持續(xù)的貶值行情。兌美元即期匯率收盤報(bào)6.1888，較上一交易日收盤價(jià)6.2250升值362個(gè)基點(diǎn)，升值0.58%。而央行公布人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1452，升值23點(diǎn)。
這種凌厲走勢的確讓投資者尤其是海外投機(jī)客再一次感到對人民幣匯率的“市場感覺”已不復(fù)從前。
那么，這種劇烈回抽背后，又有哪些值得玩味的市場含義呢？
首先，行情再次驗(yàn)證此前所謂“雙向振幅擴(kuò)大”的官方表態(tài)。
需要確認(rèn)的是，雙向波幅擴(kuò)大不是選擇方向，而是表明，近期匯率“拉鋸戰(zhàn)”還將持續(xù)。鑒于近期中國出口以及其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的疲弱表現(xiàn)，沒有太多理由支撐人民幣的繼續(xù)升值；與此同時(shí)，經(jīng)過前一階段的持續(xù)下跌，人民幣再想重現(xiàn)顯著貶值的一波行情也非常困難。
的確，人民幣的走軟固然有“有形之手”主動調(diào)控的內(nèi)因，但也是市場真實(shí)狀態(tài)的反映。2月份中國貿(mào)易出現(xiàn)了少有的逆差，而此前我們很長時(shí)間都生活在大量順差背景下并視為理所當(dāng)然。一旦市場突變，匯率市場自然反應(yīng)頗大，緊張過度也是難免的。
匯率貶值，尤其是幅度較大的那種貶值，應(yīng)當(dāng)建立在對經(jīng)濟(jì)狀況的充分評估和事實(shí)數(shù)據(jù)分析之上。中國經(jīng)濟(jì)健康有沒有出現(xiàn)一些人所說的“惡化”并無結(jié)論；事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)和條件并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。一個(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)體，在“高增長”切換為“中高速增長”軌道前，必然會迎來下探過程。目前看來，而這個(gè)“下探”主要原因，也是主動進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、促改革和提質(zhì)量所付出的必要成本。理性的分析者都不否認(rèn)上述幾個(gè)方向的努力是中國經(jīng)濟(jì)未來實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展的根本。
還有，決策層有關(guān)“抓緊出臺已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時(shí)撥付預(yù)算資金，要努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出在合理區(qū)間”的表述，也意味著即使經(jīng)濟(jì)“下探”至某一臨界點(diǎn)，也有足夠的“托底”手段可以釋放。
第二，在我們看來，出現(xiàn)在三月底的單日暴漲也是在一個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)上的自然反應(yīng)。
我們知道，中國的首季國際收支數(shù)據(jù)即將推出，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，季節(jié)性因素使然，3月貿(mào)易數(shù)據(jù)往往好于2月。能夠加以樂觀佐證的是，上個(gè)周末美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來不錯(cuò)，3月份費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在2月份大幅增長。而美國勞工部公布的截至3月15日當(dāng)周美國初次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增幅也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期。報(bào)告顯示，該周美國初請失業(yè)金人數(shù)增至32萬人。經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期該周經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的美國初請失業(yè)金人數(shù)為32.5萬人。
上述數(shù)據(jù)再加上歐洲近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的數(shù)據(jù)指標(biāo)，無疑會給中國出口帶來一定機(jī)會，相應(yīng)的出口數(shù)字自然會好于2月。也就是說，時(shí)點(diǎn)因素也解釋了大幅度波動為何在此時(shí)出現(xiàn)。
其實(shí)，此前央行放寬匯率波幅就已經(jīng)表明，在其看來人民幣已在短期內(nèi)達(dá)到基本均衡水平附近，F(xiàn)在，只不過是要更靈活地運(yùn)用各種市場新聞來順勢調(diào)整，其目的就是增加匯率彈性，同時(shí)，也稍帶著讓押注某一方向的投機(jī)者吃點(diǎn)苦頭。
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