|
人民幣匯率不宜劇烈波動(dòng)但應(yīng)主動(dòng)改革
近幾年來，西方七國的頻頻施壓和美、日的叫囂使人民幣匯率改革成為中外政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家角逐、爭論的焦點(diǎn)。為何一個(gè)中國人自己使用、且不可自由兌換的人民幣，其升值、貶值和匯率改革卻有無數(shù)外人在指手畫腳？為何美國的呼聲最大？就此話題，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪了多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和業(yè)界學(xué)者，他們有的以話題過度敏感為由謝絕，但也有學(xué)者堅(jiān)持認(rèn)為人民幣匯率改革迫在眉睫。
高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理、清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任胡祖六告訴中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，人民幣的匯率不應(yīng)該在被動(dòng)下進(jìn)行改革，應(yīng)該擇機(jī)、主動(dòng)的改革。美國之所以想讓人民幣升值，是想通過人民幣匯率改變來改善美國和世界的經(jīng)濟(jì)狀況，這是一廂情愿。人民幣匯率改變的關(guān)鍵是要適合中國經(jīng)濟(jì)自己長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，而非考慮美國或者世界的因素。
國家信息中心預(yù)測部的周景彤接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說：“由于我國的貿(mào)易出口較強(qiáng)，對(duì)美國的一些產(chǎn)業(yè)造成了影響，這些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)過分析原因后認(rèn)為主要是由于人民幣幣值低估，導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口成本低、競爭力強(qiáng)，于是這些國家的有些政客就代表他們的選民叫囂人民幣升值。”
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部的王召說，目前人民幣匯率已經(jīng)承受巨大國際輿論壓力，如果將匯率直接用作貨幣政策操作工具，隨時(shí)根據(jù)有利于自身發(fā)展原則進(jìn)行人為調(diào)整，勢必使人民幣匯率承受更大的國際輿論，不利于為中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展創(chuàng)造和諧的國際環(huán)境。甚至在國際輿論過大的某些時(shí)點(diǎn)，人民幣匯率出于被迫，可能要向不利于自身發(fā)展的方向作反向調(diào)整。
西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院孫兆康教授分析認(rèn)為，美國向人民幣施壓的力量來自政府并非經(jīng)濟(jì)學(xué)界，是政治因素并非經(jīng)濟(jì)決定因素。其中美國政府中的絕大多數(shù)官員、議員都是選自各個(gè)州或者利益集團(tuán)的代表，所以他們?yōu)榱吮Ｗo(hù)美國一些人的利益便以政治的手段施壓人民幣升值，從而提升美國部分產(chǎn)業(yè)的競爭力、降低失業(yè)、減少貿(mào)易逆差和改變財(cái)政赤字等，但這卻完全忽視了人民幣自身的感受和對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。
５月３０日，歐元之父、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特·蒙代爾在“２００５諾貝爾獎(jiǎng)獲得者北京論壇”上表示人民幣匯率應(yīng)保持穩(wěn)定，盲目升值的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致人民幣延遲可兌換性、削減國外直接投資、中國經(jīng)濟(jì)的增長率會(huì)出現(xiàn)大幅度的下降、中國銀行業(yè)不良貸款的問題會(huì)不斷惡化、導(dǎo)致中國失業(yè)增加、中國農(nóng)村的通貨緊縮問題會(huì)惡化、貨幣政策缺乏穩(wěn)定性導(dǎo)致政治上的不利因素和人民幣會(huì)成為投機(jī)者的天堂、導(dǎo)致稅收方面負(fù)擔(dān)增大、對(duì)香港和亞洲的經(jīng)濟(jì)貨幣政策一體化不利（日本當(dāng)時(shí)對(duì)貨幣匯率進(jìn)行浮動(dòng)和突然升值就淪為了受害者）、導(dǎo)致東南亞經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定和弱化人民幣的外部角色、影響對(duì)世貿(mào)組織的承諾、影響中國與鄰國的債務(wù)和東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退、喪失對(duì)財(cái)政政策穩(wěn)定的作用這１２大弊端。
蒙代爾認(rèn)為，人民幣如果盲目升值或者浮動(dòng)匯率將會(huì)重蹈日本當(dāng)年的覆轍，會(huì)成為突然升值的受害者，這樣不但會(huì)影響中國經(jīng)濟(jì)也同樣影響東亞地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)。中國應(yīng)該采取措施削減過多的外匯儲(chǔ)備，可以通過讓中國公司在海外投資來削減外匯儲(chǔ)備。此外，中國還可以通過提升整體工資水平，逐漸地實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的升值。這樣也可以防止投機(jī)和套匯行為的發(fā)生，因此人民幣應(yīng)該以不變應(yīng)萬變。
王召認(rèn)為，羅伯特·蒙代爾的很多觀點(diǎn)都不太可信，如果按照蒙代爾——弗萊明模型，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)不可兼得。作為一個(gè)主權(quán)大國，中國不可能放棄貨幣政策的獨(dú)立。加上未來我國將選擇資本的自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置，這實(shí)際意味著我們將不得不放棄固定匯率體制。由此，也引出了我國匯率體制改革的兩個(gè)重要內(nèi)容：其一是通過逐步放開對(duì)資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制，實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換；其二是逐步擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，最終實(shí)行完全由市場供求關(guān)系決定的浮動(dòng)匯率制度。而且，匯率體制改革的兩個(gè)方面實(shí)際也是一種互動(dòng)關(guān)系。
王召分析，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，雖然我國貿(mào)易依存度逐年上升，但是總結(jié)各國歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大國不可能是貿(mào)易立國。因此，中國未來發(fā)展決不應(yīng)當(dāng)脫離國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。雖然利率和匯率水平的改變都能對(duì)經(jīng)濟(jì)施加影響，但利率更主要的是通過影響一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的國內(nèi)部門來實(shí)現(xiàn)的，而匯率則主要通過影響對(duì)外部門來完成。利率上調(diào)不會(huì)顯著增加人民幣升值壓力，而必要時(shí)準(zhǔn)備金率上調(diào)則可起到化解公開市場操作壓力的作用。
周景彤也反對(duì)人民幣匯率的一成不變，他認(rèn)為適當(dāng)?shù)膭?dòng)一動(dòng)反而會(huì)更有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是最好能夠達(dá)到均衡匯率的水平。以后人民幣升值肯定是必然的結(jié)果，如果能夠按照市場利率進(jìn)行改革，實(shí)際上人民幣匯率動(dòng)一動(dòng)并不可怕，關(guān)鍵是要改革我國的匯率形成機(jī)制。
孫兆康認(rèn)為，人民幣匯率的劇烈波動(dòng)肯定會(huì)給我國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)造成巨大震動(dòng)，可能會(huì)出現(xiàn)像蒙代爾所提醒的１２大弊端。但是目前人民幣的購買力平價(jià)（ＰＰＰ）的確有些偏低，這讓國外很多人不理解，就連我們自己也不太理解。世界銀行采用購買力平價(jià)方法測算的我國人均ＧＤＰ在１９９７年已經(jīng)達(dá)到３５７０美元，即人民幣匯率是１．７元人民幣對(duì)１美元。如果按照這樣的測算現(xiàn)在應(yīng)該更高，但由于我國的商品和服務(wù)在質(zhì)量、品種、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面與發(fā)達(dá)國家并不是同一層次上，而且中國對(duì)美國的貿(mào)易出口是出現(xiàn)了順差，但在歐洲其他國家和日本卻是逆差，所以按照這樣的購買力平價(jià)法測算人民幣匯率是明顯被高估的。實(shí)際匯率雖然沒有像世界銀行測算的那樣離譜，但應(yīng)該比現(xiàn)在的名義匯率水平高些。
“目前我國的匯率匯率制度應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展展開進(jìn)行適度的調(diào)整，應(yīng)該采取緩慢的改革，采取讓人民幣有管理的浮動(dòng)，老是釘美元會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果美元通脹會(huì)將通脹傳導(dǎo)到中國，影響中國的經(jīng)濟(jì)正；l(fā)展。如果美元跌值會(huì)影響中國的出口創(chuàng)匯和外匯儲(chǔ)備，其名義出口創(chuàng)匯多但實(shí)際少，同時(shí)我國６５９０多億美元的外匯儲(chǔ)備實(shí)際會(huì)遭受到巨大的縮水風(fēng)險(xiǎn)，因此適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行人民幣匯率改革，并實(shí)施穩(wěn)定的措施會(huì)更加全面的保護(hù)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但這絕對(duì)不是按照來自外界的政治壓力進(jìn)行改革，外界的壓力往往帶有經(jīng)濟(jì)目的，所以我們應(yīng)該采取自主改革！睂O兆康分析說。
胡祖六認(rèn)為，蒙代爾的觀點(diǎn)比較極端，是遵循古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論來支招人民幣，讓人民幣實(shí)行固定匯率制，而現(xiàn)在其他國家都放棄了這一匯率制度，中國若繼續(xù)堅(jiān)持其負(fù)面結(jié)果可想而知。
胡祖六分析：“匯率靈活性根本就不需要其他前提條件，關(guān)鍵是怎么評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的程度及其對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響，并排除匯率超調(diào)的可能，我認(rèn)為人民幣升值壓力比較輕微，可能的區(qū)間是１０％－１５％，但是匯率機(jī)制改革宜早不宜遲，最近兩三年中國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境為中國走向有管理的浮動(dòng)匯率制提供了千載難逢的良機(jī)，所以不能再被動(dòng)的等待中錯(cuò)失及時(shí)調(diào)整的機(jī)會(huì)。全球過去３０年所有固定匯率制度最后被放棄都是被迫的，最后的結(jié)果幾乎都是貶值。由于他們等得太晚，基本面進(jìn)一步惡化，最后都被投機(jī)的襲擊沖垮了，所以人民幣匯率應(yīng)該進(jìn)行主動(dòng)性的改革，盡早實(shí)行人民幣匯率有管理的浮動(dòng)，而不是像目前中國人民銀行那樣為了穩(wěn)定匯率而采取各種作繭自縛式的政策手段！
近幾年來，對(duì)于人民幣匯率改革和實(shí)施浮動(dòng)匯率遭受到諸多的反對(duì)者，稱我國金融體系還非常的脆弱，銀行業(yè)自身積聚的風(fēng)險(xiǎn)仍然沒有化解，資本賬戶還不對(duì)外開放，人民幣匯率浮動(dòng)還不具備條件。
但在胡祖六看來，這些擔(dān)心實(shí)際有些過慮，這兩年中國政府給國有大銀行投入巨大的資源進(jìn)行重組、上市，如果匯率能夠再進(jìn)行有管理浮動(dòng)的市場化改革，這將會(huì)對(duì)中國的金融體制的改革起到巨大促進(jìn)作用，而且兩者會(huì)相輔相成、相互作用，如果將來進(jìn)行被動(dòng)的改革，自由的資本流動(dòng)將會(huì)對(duì)不穩(wěn)健的銀行體系造成威脅，而脆弱的銀行體系再加上固定匯率制度將會(huì)有更大的危機(jī)。他說，人民幣匯率改革最佳的時(shí)機(jī)是亞洲金融危機(jī)之后的１９９９年以后幾年。胡祖六惋惜中國匯率改革已經(jīng)錯(cuò)失了最佳良機(jī)，但現(xiàn)在亡羊補(bǔ)牢還為時(shí)不晚。
|
.png)