近期，人民幣兌美元匯率中間價(jià)與即期市場(chǎng)交易價(jià)的走勢(shì)有些脫節(jié)。在人民幣中間價(jià)頻創(chuàng)階段新低的同時(shí)，即期匯價(jià)大致保持橫盤運(yùn)行、波動(dòng)較前期明顯減弱。外匯市場(chǎng)人士指出，近階段外匯市場(chǎng)未見明顯干預(yù)，客盤結(jié)售匯基本均衡，離岸、在岸即期匯價(jià)接近，人民幣匯率暫時(shí)達(dá)到階段性平衡，但后續(xù)仍需關(guān)注中間價(jià)走向及客盤購匯需求可能出現(xiàn)的變化。
中間價(jià)迭創(chuàng)新低 即期價(jià)橫盤整理
據(jù)外匯交易中心公布，26日國內(nèi)人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1699，比前一交易日跌18基點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)交易日走低。至此，該中間價(jià)再次改寫了去年9月9日以來的八個(gè)多月新低，且為最近四個(gè)交易日里連續(xù)四次刷新這一紀(jì)錄。
單就中間價(jià)來看，近日人民幣的弱勢(shì)特征顯露無遺。但有違一般認(rèn)識(shí)的是，人民幣即期市場(chǎng)對(duì)此表現(xiàn)得出奇淡定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近四個(gè)交易日人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)貶值73基點(diǎn)，同期即期匯價(jià)僅微跌8基點(diǎn)。再往前看，5月7日成為人民幣即期價(jià)與中間價(jià)走勢(shì)背離的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。當(dāng)日，在人民幣中間價(jià)小升情況下，即期匯價(jià)貶值近90基點(diǎn)已顯露分歧，而自那之后，中間價(jià)重啟跌勢(shì)，走出下臺(tái)階行情，即期匯價(jià)則轉(zhuǎn)入平臺(tái)整理，一直在6.23附近窄幅震蕩。
26日銀行間外匯市場(chǎng)，受中間價(jià)下跌影響，人民幣兌美元即期詢價(jià)交易略微低開10基點(diǎn)在6.2375，全天多數(shù)時(shí)間仍圍繞前日收盤價(jià)位上下震蕩，尾盤在油企購匯影響下出現(xiàn)短暫跳水，收?qǐng)?bào)6.2392，比前一交易日跌27基點(diǎn)，整體仍處在近期整理區(qū)間內(nèi)。
另值得一提的是，近期人民幣即期匯價(jià)日內(nèi)波動(dòng)大為減弱。自2月人民幣由升轉(zhuǎn)貶以來，由于市場(chǎng)預(yù)期的分化，人民幣即期匯價(jià)日內(nèi)波動(dòng)明顯加大，日內(nèi)高低點(diǎn)價(jià)差多在150基點(diǎn)以上，5月上半月平均也有134基點(diǎn)，而近段時(shí)間日內(nèi)高低點(diǎn)價(jià)差漸趨收斂，上周一度降至30-40基點(diǎn)，昨日（本周一）也不過61基點(diǎn)。
兩變量或打破短期均衡
外匯分析人士指出，近階段人民幣兌美元中間價(jià)主要受美元指數(shù)的牽引，即期市場(chǎng)交易價(jià)則由市場(chǎng)結(jié)售匯力量主導(dǎo)，美元的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致人民幣中間價(jià)的弱勢(shì)，客盤結(jié)售匯均衡則限制即期匯價(jià)漲跌，人民幣匯率市場(chǎng)呈現(xiàn)短期均衡狀態(tài)，但這一狀態(tài)恐難長久維系。
4月以來，人民幣兌美元中間價(jià)與隔夜美元指數(shù)走勢(shì)之間恢復(fù)緊密聯(lián)動(dòng)。本月7日以來，美元指數(shù)重啟一輪升勢(shì)，為同期人民幣中間價(jià)持續(xù)下行提供了注解。過去四個(gè)交易日，美元指數(shù)連續(xù)上漲，逼近4月初高點(diǎn)，成為中間價(jià)迭創(chuàng)新低的直接推手。反觀即期外匯市場(chǎng)，由于近期銀行客盤結(jié)售匯大致相當(dāng)，機(jī)構(gòu)又普遍選擇觀望，自營盤交易動(dòng)力亦不足，導(dǎo)致市場(chǎng)總體缺乏方向，匯價(jià)波動(dòng)減小，交易持續(xù)低迷。
綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，短期人民幣即期匯價(jià)或難升難貶，市場(chǎng)可能達(dá)到階段性平衡。一方面，市場(chǎng)繼續(xù)看衰人民幣的意愿不強(qiáng)。在前期刺激政策作用下，經(jīng)濟(jì)基本面開始顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，從而限制人民幣貶值空間。而且今年以來外需恢復(fù)和人民幣階段貶值均有助于提振出口，貿(mào)易順差或現(xiàn)恢復(fù)性增長，對(duì)人民幣匯價(jià)中期走勢(shì)具有支撐。另一方面，人民幣重啟升勢(shì)仍有待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)步增長，而目前還未看到經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的足夠證據(jù)。此外，外匯市場(chǎng)干預(yù)的減少，也導(dǎo)致市場(chǎng)交易陷入僵持，觀望情緒濃重。
有交易人士認(rèn)為，人民幣市場(chǎng)匯價(jià)持續(xù)橫盤的狀況恐難長久，未來需重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)因素。一是，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)而持續(xù)打壓人民幣中間價(jià)，終將打破外匯市場(chǎng)短期均衡。從以往數(shù)據(jù)看，即期價(jià)終究“擰不過”中間價(jià)。二是，6月份海外上市企業(yè)集中分紅，屆時(shí)會(huì)產(chǎn)生集中的客盤購匯需求，可能對(duì)人民幣即期匯價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生影響。
不過，從政策取向的角度來看，不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年以來的人民幣趨勢(shì)性貶值階段可能已經(jīng)結(jié)束。齊魯證券在本月發(fā)布的一份研究報(bào)告指出，其一，匯改初衷是擴(kuò)大波幅、降低套利空間。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)開始調(diào)整周期，房價(jià)上升趨勢(shì)得以逆轉(zhuǎn)，匯率貶值的初衷達(dá)成。而在房價(jià)趨勢(shì)向下的背景下，人民幣繼續(xù)貶值可能將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面沖擊。其二，政府加快資本市場(chǎng)對(duì)外開放的政策意圖明顯，在這一過程中，持有人民幣資產(chǎn)與驅(qū)使人民幣流進(jìn)來的關(guān)鍵是穩(wěn)定的投資回報(bào)率，而人民幣繼續(xù)貶值將會(huì)影響政策的實(shí)施效果。
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