一國貨幣國際化是極為復雜的過程，不僅需要國內(nèi)金融市場體系的內(nèi)生性發(fā)育，在某種意義上，還取決于與當今世界主要大國之間的戰(zhàn)略博弈。當前，人民幣正處于貿(mào)易項目下的跨境流動、資本項目下的跨境流動以及離岸金融搭建的敏感時期，下一步可能還要嵌入全球儲備貨幣體系和大宗商品交易體系，這對貨幣主導國的美國來說，意味著切割美國的核心利益。因此，人民幣國際化既要遵循市場的邏輯，更要從防范戰(zhàn)略風險的角度拿出因應之策。
章玉貴
對正處于國際化提速過程中的人民幣來說，倫敦或許是最有符號意義的海外橋頭堡。
據(jù)報，從本周一開始的李克強總理英倫之行，中英雙方將簽署40多個政府間協(xié)議和商業(yè)協(xié)議，涉及能源、投資、文教、高科技、金融等諸多領域，總金額約為300多億美元，為歷年之最。外界更注意到，被寄予了厚望的中英經(jīng)貿(mào)合作升級版，或?qū)⒃诮鹑陬I域傾注更大力量，而這在很大層面上是一次雙贏合作。
全身密布金融基因的英國，最近幾年一直在鉚足了勁推動倫敦作為歐洲人民幣離岸中心的建設步伐，這對處于戰(zhàn)略地位下降的英國而言，是一次國家發(fā)展戰(zhàn)略機遇期的把握。英國人深知，因幅員、人口規(guī)模的限制，他們在經(jīng)濟規(guī)模上已經(jīng)無法與中國相提并論，被印度和俄羅斯超越看來也只是時間問題。但是英國這個工業(yè)革命始祖國、老牌金融貴族，卻有幾樣東西是新興經(jīng)濟體無法企及的，倫敦作為全球最有歷史底蘊的頂尖金融中心和初級產(chǎn)品定價中心，其戰(zhàn)略價值在全球范圍內(nèi)也只有紐約可以匹敵。在國際金融市場，倫敦的服務水平長期位列世界第一。倫敦的全球最重要外匯交易中心地位更是多年來無人可以撼動。倫敦還是全球最頂尖金融專才和金融創(chuàng)意的集中地帶。所有這些，對積極擴充人民幣行為空間的中國來說，無疑是非常重要的海外資源。因此，盡管中英兩國在人權(quán)等領域仍不時有摩擦，但雙方金融領域的合作卻是中國與G7成員國中發(fā)展最迅速的。對趨勢變遷一向極為敏感的英國人看得一清二楚，人民幣國際化是很難阻擋的趨勢，在美國人不會樂見人民幣擴大在全球貿(mào)易與投資結(jié)算體系中的行為空間的情勢下，英國完全可以憑借自身的諸多優(yōu)勢，通過搭建起倫敦作為人民幣離岸中心的地位，一方面率先分享人民幣國際化的紅利，另一方面則可順勢鞏固倫敦的國際金融中心地位。
經(jīng)過這些年的努力，倫敦今天已是歐洲最具競爭力的人民幣離岸中心。去年，倫敦的人民幣交易量增加了50%，成為全球僅次于中國香港的人民幣離岸市場。中國內(nèi)地五家最主要的商業(yè)銀行均在英國設立了分支機構(gòu)。中國還在倫敦發(fā)行人民幣債券，進行資產(chǎn)管理。預計中國銀行(601988,股吧)業(yè)在倫敦的人民幣清算業(yè)務不久之后也將陸續(xù)展開。從市場的邏輯來說，如果中英兩國能持續(xù)開展深度的互利性合作，英國在金融領域的經(jīng)驗和優(yōu)勢當大有助于中國推動人民幣的國際化進程。
只是，任何事情都有另一面，真實世界一般不兌現(xiàn)靜態(tài)的假定。我們絕不能因為人民幣在海外業(yè)務上取得的一些進展就對國際化進程過于樂觀。無疑，人民幣國際化應是中國經(jīng)濟實力、金融市場發(fā)育以及國際貨幣體系需求“有機結(jié)合”的產(chǎn)物。人民幣最終可能超越歐元，成為比肩美元的世界貨幣。但這個目標的實現(xiàn)，必定是一個內(nèi)生的過程，而非程序化的操作，在某種意義上，還取決于中國與當今世界主要大國之間的戰(zhàn)略博弈。
眾所周知，人民幣資本項目下可兌換和利率與匯率的市場化是中國金融改革中極具指標意義的三項工作。其中人民幣資本項目下可兌換又是人民幣國際化進程中的關鍵步驟。從全球金融競爭趨勢與中國金融業(yè)的發(fā)展邏輯來看，我國顯然對人民幣國際化的規(guī)格和標準有很高的期待，不僅僅是簡單的可替換，而是全功能的，所有國際貨幣的功能都要具備，更要在國際儲備貨幣體系占有足夠的分量。而人民幣在上述領域的每一步進展，某種程度上都意味著削弱美元的地位。
回望這幾年來的人民幣國際化進展，貿(mào)易項目下的人民幣結(jié)算由于得到政策的大力扶植而進展迅速。作為人民幣國際化最基礎的工作之一，人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算比例大大踏步前行，目前已與20多個國家、地區(qū)央行及貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，涉及金額2.5萬億人民幣。經(jīng)由中國龐大的貿(mào)易體系與增長潛力，人民幣日漸嵌入全球貿(mào)易結(jié)算體系中。截至去年底，人民幣在我國外貿(mào)結(jié)算中所占比例已升至15%，而在2010年這一數(shù)字僅為2%。預計到2020年這個比例有望達到28%，人民幣屆時很有可能成為美元和歐元之后的全球第三大貿(mào)易貨幣。而資本項目下的管制也正在穩(wěn)步放松，離岸人民幣市場基本上形成了香港—新加坡—倫敦的歐亞重量級據(jù)點。至于離岸人民幣的回流渠道，則主要看上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的相關試驗能否取得成功了。一旦上海自貿(mào)區(qū)的相關金融改革能取得預期成效，將為人民幣國際化提供極具戰(zhàn)略意義的試驗田。
說到底，許多經(jīng)濟問題背后都是政治問題。從全球貨幣變遷史的視角來看，迄今先后真正完成國際化的貨幣，只有英鎊和美元，這兩者的背后均有密布全球的多維政經(jīng)和軍事力量體系支撐。因此，一國貨幣國際化是極為復雜的過程，不僅需要國內(nèi)金融市場體系的內(nèi)生性發(fā)育，更需構(gòu)建全球性的力量體系。當前，人民幣正處于貿(mào)易項目下的跨境流動、資本項目下的跨境流動以及離岸金融搭建的敏感時期，下一步可能還要嵌入全球儲備貨幣體系和大宗商品交易體系，這對貨幣主導國的美國來說，意味著切割美國的核心利益。因此，人民幣國際化既要遵循市場的邏輯，更要從防范戰(zhàn)略風險的角度拿出因應之策。
最近一段時期，中國明顯感受到的是來自金融主導國——美國的戰(zhàn)略圍堵。
。ㄗ髡呦瞪虾Ｍ鈬Z大學國際金融貿(mào)易學院院長）
