首席觀點(diǎn)
丁志杰經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)務(wù)院政府特殊津貼專家，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授、校長(zhǎng)助理兼研究生院常務(wù)副院長(zhǎng)。主要研究領(lǐng)域?yàn)榘l(fā)展金融與國(guó)際金融，F(xiàn)為北京市教學(xué)名師，中國(guó)金融40人論壇成員，教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才計(jì)劃學(xué)者，北京市社科理論“百人工程”學(xué)者；兼任中國(guó)金融學(xué)會(huì)、中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事，中國(guó)農(nóng)村金融學(xué)會(huì)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事。
日前，中國(guó)外匯交易中心宣布在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展人民幣對(duì)英鎊直接交易。至此，英鎊成為繼美元、日元、澳元與新西蘭元等之后，又一與人民幣直接兌換的貨幣。與此同時(shí)，歐洲主要國(guó)家在促成和推動(dòng)跨境人民幣交易方面也相當(dāng)積極，包括倫敦、法蘭克福、巴黎在內(nèi)的幾大主要城市都在競(jìng)相角逐人民幣離岸中心地位。那么人民幣是否已經(jīng)具備了國(guó)際貨幣的基本條件？在國(guó)際化的過(guò)程中，我們還需要克服哪些阻礙？今天，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理兼研究生院常務(wù)副院長(zhǎng)丁志杰教授做客本期“首席觀點(diǎn)”。他認(rèn)為，中國(guó)目前已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，第一貿(mào)易大國(guó)、第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)，第二大債權(quán)國(guó)，這為人民幣成為國(guó)際貨幣奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。對(duì)內(nèi)，我們需要繼續(xù)深化改革，發(fā)揮市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)金融資源配置中的決定性作用。對(duì)外，要積極推進(jìn)國(guó)際貨幣體系變革和完善，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
記者：近期，歐洲主要國(guó)家在促成和推動(dòng)跨境人民幣交易方面相當(dāng)積極，原因何在？人民幣是否已經(jīng)具備了國(guó)際貨幣的基本條件？
丁志杰：今年上半年，中國(guó)人民銀行先后與4家歐洲國(guó)家的中央銀行簽署合作備忘錄，分別在法蘭克福、倫敦、盧森堡和巴黎建立人民幣清算安排，為當(dāng)?shù)氐娜嗣駧艠I(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)設(shè)施支持。這是人民幣國(guó)際化的重要進(jìn)展，因?yàn)樨泿艊?guó)際化不僅需要貨幣發(fā)行國(guó)允許外國(guó)投資者使用該國(guó)貨幣和持有該國(guó)貨幣資產(chǎn)，還需要外國(guó)投資者愿意使用持有。歐洲國(guó)家積極參與人民幣跨境業(yè)務(wù)，表明人民幣國(guó)際化在歐洲獲得高度認(rèn)可。
歐洲國(guó)家之所以積極參與，不單是看中人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，更是看好未來(lái)人民幣跨境投資的廣闊空間。人民幣國(guó)際化是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)最重要的國(guó)際金融事件之一。由于中歐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，人民幣資產(chǎn)對(duì)主要持有歐洲資產(chǎn)的歐洲投資者具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，投資人民幣進(jìn)而投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)在歐洲存在巨大的潛在需求。另外，由于中國(guó)還存在一定的資本管制，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)是人民幣國(guó)際化的重要途徑，人民幣離岸業(yè)務(wù)會(huì)為市場(chǎng)所在地帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。誰(shuí)失去人民幣業(yè)務(wù)，誰(shuí)就可能在國(guó)際金融中心競(jìng)爭(zhēng)中失去未來(lái)。
2008年國(guó)際金融危機(jī)暴露了現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的缺陷，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同程度地受到重創(chuàng)，為人民幣成為國(guó)際貨幣留下了發(fā)展空間。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)綜合國(guó)力和在世界經(jīng)濟(jì)中的地位迅速提升，這一趨勢(shì)還將持續(xù)一段時(shí)間，目前已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，第一貿(mào)易、儲(chǔ)備大國(guó)，第二大債權(quán)國(guó)，這為人民幣成為國(guó)際貨幣奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。國(guó)際貨幣的重要特征就是在國(guó)際市場(chǎng)上被廣泛使用，人民幣國(guó)際化擁有天時(shí)地利，具備成為國(guó)際貨幣的基本條件。
記者：人民幣國(guó)際化目前已經(jīng)走到了哪個(gè)階段？總的規(guī)劃又是怎樣的？
丁志杰：人民幣國(guó)際化時(shí)間不長(zhǎng)，在進(jìn)入新世紀(jì)才發(fā)生。早期主要是市場(chǎng)自發(fā)的行為，是滿足國(guó)際經(jīng)貿(mào)人員往來(lái)的需要。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，人民幣國(guó)際化趁機(jī)而上。今年是第六個(gè)年頭，前五年算是起步階段，帶有試探性性質(zhì)，其快速發(fā)展主要得益于釋放被抑制的跨境人民幣業(yè)務(wù)需求。未來(lái)將進(jìn)入起飛階段，更具實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，目標(biāo)將更為明確，渠道和方式將更多元化，人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位將基本確立——成為重要的國(guó)際貨幣。
關(guān)于人民幣國(guó)際化的研究報(bào)告很多，幾乎都涉及規(guī)劃問(wèn)題，一般都是基于國(guó)際貨幣職能和其他國(guó)家貨幣國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)：從周邊到區(qū)域再到全球，從貿(mào)易貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣，從計(jì)價(jià)結(jié)算到標(biāo)價(jià)定價(jià)。然而，理論是抽象的，現(xiàn)實(shí)總是復(fù)雜多樣的。從現(xiàn)階段的情況來(lái)看，人民幣國(guó)際化呈現(xiàn)多元立體推進(jìn)。這既有階段性因素，也有國(guó)際環(huán)境因素。例如，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的吸引力，國(guó)際上投資人民幣的需求強(qiáng)勁，人民幣作為投資貨幣和作為貿(mào)易結(jié)算貨幣變得同樣重要，人民幣甚至已經(jīng)進(jìn)入很多國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。再如，由于地緣政治問(wèn)題，一些國(guó)家開(kāi)始討論使用人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣，甚至在石油天然氣等傳統(tǒng)美元主導(dǎo)的領(lǐng)域。人民幣國(guó)際化規(guī)劃還涉及離岸市場(chǎng)的作用。一般貨幣國(guó)際化是先國(guó)內(nèi)再國(guó)際再離岸，但發(fā)展離岸市場(chǎng)是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要渠道，離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)幾乎并駕齊驅(qū)，在很多方面甚至先于在岸市場(chǎng)，因此離岸市場(chǎng)在人民幣國(guó)際化中的作用要大得多。
記者：實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有哪些好處？
丁志杰：一個(gè)經(jīng)濟(jì)上具有世界影響力的國(guó)家，要求其貨幣必須是國(guó)際貨幣。同樣，貨幣成為國(guó)際貨幣，有助于確立和提升這個(gè)國(guó)家的世界影響力。人民幣成為國(guó)際貨幣，中國(guó)和世界的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系將更為密切，渠道更加多元化，使得中國(guó)可以更好地利用兩種資源、兩種市場(chǎng)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，有助于中國(guó)更深層次地融入全球化中，加快開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的構(gòu)建。李克強(qiáng)總理坦言巨額外匯儲(chǔ)備已成中國(guó)的負(fù)擔(dān)，人民幣不是國(guó)際貨幣是中國(guó)需要持有外匯儲(chǔ)備的重要原因。中國(guó)一直是被剪羊毛的國(guó)家，海外資產(chǎn)的收益率遠(yuǎn)低于外國(guó)在中國(guó)資產(chǎn)的收益率，造成擁有巨額的對(duì)外凈資產(chǎn)，但凈投資收益一直是負(fù)的，人民幣國(guó)際化使得中國(guó)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人能更便利地在全球配置資產(chǎn)，有助于改變這種狀況，少被剪羊毛乃至不被剪羊毛。
不公平是國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)秩序面臨的重大問(wèn)題。美國(guó)利用其美元霸權(quán)地位，從全世界攫取巨大的經(jīng)濟(jì)利益。美國(guó)從20世紀(jì)80年代中后期就成為世界最大債務(wù)國(guó)，但其凈投資收益一直是正的，其巨額貿(mào)易逆差不僅可以用印票子方式支付，實(shí)際上通過(guò)金融的手段使得其超過(guò)一半的貿(mào)易逆差不用償還。人民幣成為國(guó)際貨幣，會(huì)對(duì)美國(guó)的剪羊毛行為構(gòu)成一種約束，增加了其他國(guó)家用腳投票的可能，有助于國(guó)際貨幣體系朝著公平公正的方向發(fā)展，推進(jìn)全球治理的完善。人民幣成為國(guó)際貨幣，增加了世界投資中國(guó)的機(jī)會(huì)和渠道，從而在助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)獲得分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的機(jī)會(huì)。
記者：在人民幣國(guó)際化的推進(jìn)過(guò)程中，還有哪些障礙？我們需要做哪些工作？
丁志杰：人民幣國(guó)際化的障礙要從國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)方面來(lái)看。貨幣國(guó)際化是系統(tǒng)工程，和其他經(jīng)濟(jì)金融制度、政策密切相關(guān)。其中最直接的是外匯管制。在存在外匯管制和貨幣不完全可兌換的情況下，貨幣國(guó)際化也可以推進(jìn)，但外匯管制影響貨幣國(guó)際化進(jìn)程和程度。人民幣早已實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，加快資本項(xiàng)目可兌換，取消不必要的管制措施，強(qiáng)化市場(chǎng)化的資本流動(dòng)管理手段，是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要配套政策。經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平也是影響貨幣國(guó)際化的重要因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展取得顯著成績(jī)，但還存在很多結(jié)構(gòu)性體制問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還不強(qiáng)，貨幣政策宏觀調(diào)控體系還不夠健全，需要繼續(xù)深化改革，發(fā)揮市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)金融資源配置中的決定性作用。
在國(guó)際層面，在多元化國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際貨幣存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，大國(guó)貨幣博弈也是影響人民幣國(guó)際化的因素。盡管人民幣國(guó)際化的目標(biāo)不是取代美元，但不可避免地會(huì)沖擊美元的國(guó)際貨幣地位，影響美國(guó)由此獲得的利益。美元的國(guó)際貨幣地位是美國(guó)核心國(guó)家利益，人民幣國(guó)際化必然面臨來(lái)自主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的反應(yīng)和阻擾，增加人民幣國(guó)際化的難度和風(fēng)險(xiǎn)。一方面要以互利共贏原則取代叢林法則，為人民幣國(guó)際化贏得空間；另一方面要積極推進(jìn)國(guó)際貨幣體系變革和完善，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。例如，當(dāng)前金磚國(guó)家貨幣金融合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和應(yīng)急儲(chǔ)備安排既是建立集團(tuán)治理的重要事件，也是促動(dòng)國(guó)際貨幣金融秩序變革的重要手段。
由于經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)制度差異，人民幣國(guó)際化面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性要遠(yuǎn)大于其他貨幣，有必要實(shí)行有管理的貨幣國(guó)際化策略，積極而又不失穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
記者：日元國(guó)際化遭遇挫折，人民幣該如何避免重蹈覆轍？
丁志杰：日元國(guó)際化起步于20世紀(jì)80年代，最初取得了很大進(jìn)展，被國(guó)際社會(huì)寄予很高期望，然而90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷衰退，使日元國(guó)際化受阻甚至出現(xiàn)倒退。對(duì)中國(guó)而言，要保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型，突破中等收入陷阱，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平中高端化，避免人民幣國(guó)際化受挫。
要使本國(guó)貨幣在國(guó)際上被普遍接受，必須能給外國(guó)投資者帶來(lái)使用其他國(guó)際貨幣不一樣的利益。日元國(guó)際化的出發(fā)點(diǎn)是為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和國(guó)際順差尋找出口，過(guò)于看重自身的利益而忽略了對(duì)方的利益，日本市場(chǎng)包括金融市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者設(shè)置了諸多限制，很多保留至今。人民幣國(guó)際化要兼顧本國(guó)利益和他國(guó)利益，采取互利共贏的策略，與他國(guó)共享乃至采取措施返還部分人民幣國(guó)際化的利益，有助于人民幣迅速崛起。
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