近期人民幣匯率一掃上半年貶值的頹勢：8月8日人民幣對美元即期匯率收盤價報6.1567，連漲五天，刷新3月17日以來高位。筆者預(yù)計人民幣匯率將繼續(xù)穩(wěn)中有升，之前市場所擔(dān)心的人民幣被拋售現(xiàn)象不足為慮。
人民幣的穩(wěn)中有升與我國經(jīng)濟目前處于緩慢改善的階段有內(nèi)在的關(guān)系：2014年7月份，PPI同比降0.9%，連續(xù)4個月降幅收窄,是逾兩年新高，釋放出工業(yè)領(lǐng)域的積極信號。在全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的背景下，中外主要經(jīng)濟體PPI同比增速都在不同程度趨于改善。此外，由于系列穩(wěn)增長政策效能釋放，受到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中西部鐵路建設(shè)等投資拉動，相關(guān)行業(yè)鏈條將持續(xù)回暖，有助于PPI同比增速改善。
同時，我國物價平緩，這為經(jīng)濟的繼續(xù)好轉(zhuǎn)掃清了政策障礙：2014年7月份CPI環(huán)比上漲0.1%；同比上漲2.3%。在房地產(chǎn)市場交易持續(xù)萎縮的大趨勢下，預(yù)計全年CPI漲幅約為2.2%。
經(jīng)濟的強勢直接促使了7月份中國出口同比上升14.5%，大幅超過6月份的7.2%和市場預(yù)期的7.0%，7月份中國的貿(mào)易順差達到473億美元的歷史高位。而下半年發(fā)達市場的增長加速還將增加中國的出口。而且與出口業(yè)有關(guān)的國內(nèi)政策仍在繼續(xù)：國務(wù)院于5月底公布了支持出口的措施，包括貿(mào)易信貸、加速出口退稅和簡化行政程序等。
如果央行不對外匯市場進行干預(yù)，人民幣升值的壓力將有可能會增加。一方面，境內(nèi)外幣兌換人民幣的需求增加；另一方面，隨著資本賬戶逐步開放，更多的境外證券投資進入內(nèi)地市場，將增加對人民幣的需求。
但要注意的是，近期我國政府也推出了一系列政策鼓勵資本流出進行境外投資，這將增加人民幣匯率的波動性。例如，中國政府鼓勵能源企業(yè)更多地投資海外市場，來幫助國內(nèi)的能源需求。此外，政府從8月1日開始也放松了對外匯衍生產(chǎn)品的管制，由于這類衍生產(chǎn)品多使用較高的杠桿，這也將增加外匯市場的波動性。
總之，人民幣匯率市場化的程度越來越高，相互制衡的力量在增加，因此人民幣暴漲暴跌的可能性很小。
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