今年上半年，人民幣夏普比率為8.6%，在新興市場(chǎng)貨幣中僅次于夏普比率為25%的阿根廷比索。泰銖夏普比率為3.9%，而印度盧比則僅為0.1%。夏普比率體現(xiàn)的是經(jīng)調(diào)整后的回報(bào)率。中銀香港資產(chǎn)管理駐香港固定收益部門負(fù)責(zé)人Ben Yuen對(duì)彭博新聞社表示：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能提升，人民幣波動(dòng)性保持低位，人民幣套利交易再度變得具有吸引力。與西方熱衷貨幣套利不同的是，我國(guó)對(duì)此方面還并未有深入了解，行動(dòng)者更是少數(shù)，可是既然自家的人民幣成了亞洲“套利王”，怎么著也不能讓這肥水流入外人田哪！不如先來(lái)漲漲姿勢(shì)：
什么叫套利貨幣？
當(dāng)一國(guó)利率極低（甚至趨近于零）時(shí)，海外投資者或本國(guó)人民，借入或使用該國(guó)貨幣買入其他利率高的貨幣（或者以高利率貨幣結(jié)算的債券、股票等）吃利率差，則此種貨幣就被稱為“套利貨幣”。說(shuō)白了就是那些空手套白狼的二道販子的賺錢工具。
如何利用貨幣套利？
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：在A國(guó)銀行里貨幣a與貨幣b的兌換價(jià)格是10:9，但在鄰國(guó)B國(guó)，那里貨幣a與貨幣b的兌換價(jià)格則是9:10。如果你從A國(guó)帶了10個(gè)a幣到商店花上1a幣，再把剩下的9a幣拿到B國(guó)去兌換，就能得到10個(gè)b幣，回頭再去商店花上1個(gè)b幣，最后帶著9枚b幣拿到A國(guó)銀行還可以換回10個(gè)a幣……轉(zhuǎn)了一圈，你會(huì)發(fā)現(xiàn)a幣一分沒(méi)少，你卻白賺了一大堆商品。
人民幣套利交易的幾大模式
人民幣-歐元套利交易：
主要因?yàn)樵缭?012年由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)歐元對(duì)美元跌至近年以來(lái)最低。廉價(jià)歐元成為投資者的一大套利工具。從歐洲借來(lái)一筆年息低于1%的資金，再換為人民幣放在中國(guó)享受3.3%以上的存款利率，同時(shí)，還享受了人民幣對(duì)歐元升值的巨大空間。在歐債危機(jī)讓歐元不斷貶值，歐元區(qū)又不得不以降息刺激經(jīng)濟(jì)的背景下，以上這種運(yùn)作模式成為全球套利資金熱衷的低風(fēng)險(xiǎn)套利模式。
人民幣-日元套利交易：
是近年興起的一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利新交易模式。由于日本長(zhǎng)期執(zhí)行零利率政策，導(dǎo)致人民幣存款利率較日元高出約3%，大批對(duì)沖基金與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)便以0-0.25%融資成本拆入日元，兌換成人民幣存入當(dāng)?shù)劂y行或投資理財(cái)產(chǎn)品，套取3%的利差收益。加之人民幣兌日元近年持續(xù)升值，扣除相關(guān)融資成本與手續(xù)費(fèi)用，人民幣-日元套利交易年化收益接近4%。隨著日本央行持續(xù)采取量化寬松貨幣政策壓低日元匯率，多數(shù)人民幣-日元套利者相信隨著人民幣持續(xù)單邊升值，相關(guān)套利交易收益將水漲船高。
人民幣-美元套利交易：
常規(guī)的套利模式（只不過(guò)我們選擇在香港交易）
在香港拆美元，買入離岸人民幣CNH（和國(guó)內(nèi)的在岸CNY匯率有差異），息差1%-1.3%左右，銀行一般要求2%-5%的保證金。我們放1000萬(wàn)港元在香港做保證金，按5%保證金來(lái)算，可以拆借2億港元價(jià)值的美元=2577萬(wàn)美元，全部按當(dāng)時(shí)匯率買入離岸人民幣CNH=1.59億息差1%算，1.59億CNH=159萬(wàn)人民幣，相對(duì)于1000萬(wàn)港元回報(bào)=20%，按5%的保證金，息差收入每年20%，人民幣利率和美元利率保持不變的情況下（未來(lái)5-10年都是存在息差），民幣每升值1%，也是額外20%的利潤(rùn)。
在利差與人民幣升值之間套利
在內(nèi)地貸款1億人民幣、利率6%，貸兩周，把1億元到銀行存成一年定期存款，利率3%，再讓銀行發(fā)出信用證，假設(shè)離岸美元/人民幣匯率6.15，境外關(guān)聯(lián)企業(yè)可在香港以2%的利率借入1626萬(wàn)美元。境內(nèi)企業(yè)通過(guò)出口黃金或高技術(shù)產(chǎn)品，將美元貸款回流。此時(shí)在岸匯率若為6.2，去除貸款利息，已獲利56萬(wàn)元，將利潤(rùn)在放入定期存款中。一年后，定期存款總值1.036億元，凈利約360萬(wàn)元，若一年內(nèi)人民幣兌美元升值2%，利潤(rùn)可為59.2萬(wàn)美元。
利用離岸與在岸人民幣套利
套利者在內(nèi)地借取100萬(wàn)美元，按6.20的在岸匯率獲取620萬(wàn)人民幣，然后從香港進(jìn)口黃金等低物流成本的貨物并用人民幣支付，這樣620萬(wàn)人民幣就流到了香港，成為離岸人民幣，之后，其再通過(guò)香港的合伙人，以6.15的離岸匯率換成美元，得到100.813萬(wàn)美元。最后，其再將原先進(jìn)口來(lái)的黃金出口給香港合伙人并用美元結(jié)算。
據(jù)法新社近日?qǐng)?bào)道，人民幣在全球貿(mào)易金融中的使用率過(guò)去一年增加了一倍多。人民幣國(guó)際化之路多少看得到一點(diǎn)影子了，可是在利差和匯差的驅(qū)動(dòng)下，套利活動(dòng)猖獗，出口增長(zhǎng)的泡沫也不斷被吹大。在跨境貿(mào)易可以用人民幣結(jié)算的情況下，套利活動(dòng)魅力大增。如何利用這一點(diǎn)為己爭(zhēng)利是廣大中國(guó)投資者該考慮的，玩轉(zhuǎn)貨幣的學(xué)問(wèn)我們可以在這條路上慢慢學(xué)。
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