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中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在偏冷跡象匯率調(diào)整方向可能逆轉(zhuǎn)
經(jīng)濟(jì)增速可能放緩 信貸增速連續(xù)下降
6月以來，美元的匯率一直處于升勢(shì)。6月20日，紐約匯市收市時(shí)，歐元對(duì)美元比價(jià)從前一交易日的1比1.2285降至1比1.2143；美元對(duì)日元比價(jià)從1比108.55升至1比109.33；美元對(duì)瑞士法郎比價(jià)從1比1.2570升至1比1.2718；英鎊對(duì)美元比價(jià)從1比1.8297降至1比1.8237。
人民幣匯率是與美元掛鉤的固定匯率，美元貶值就意味著人民幣貶值，同樣，美元升值，人民幣將隨美元一起升值。近一段時(shí)間以來美元匯率的反彈，會(huì)對(duì)人民幣匯率的走勢(shì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？
美元升值不會(huì)帶來實(shí)質(zhì)影響
“美元升值，對(duì)減輕市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期的壓力有一定影響，但不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的影響！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾21日接受了本報(bào)的采訪。
左小蕾認(rèn)為，美元的強(qiáng)勢(shì)貨幣地位沒有動(dòng)搖，因此美元不太可能持續(xù)下滑，2005年有很多因素隨時(shí)可能會(huì)改變美元匯率的走勢(shì)。
美國(guó)政府的2005年財(cái)政年度預(yù)算法案中，政府支出比2004年僅有1%的增長(zhǎng)，一些政府部門的開支被明顯壓縮。美國(guó)政府正在力圖逐漸減少財(cái)政赤字。特別值得注意的是，美國(guó)通過了一項(xiàng)公司稅收法律，準(zhǔn)許美國(guó)跨國(guó)公司以5.25%的實(shí)際稅率，把2003年以前賺取的并留在海外的利潤(rùn)匯回美國(guó)。人們預(yù)計(jì)，調(diào)整稅收政策將吸引3000億美元流回國(guó)內(nèi)，拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%，同時(shí)提升美元升值的預(yù)期，增加投資或投機(jī)美元的外匯交易，在一定程度上阻止美元下跌趨勢(shì)。另外回流資金也將緩解國(guó)際收支平衡的壓力，對(duì)美元回升有積極推動(dòng)作用。
美元回升，帶動(dòng)人民幣一起升值，對(duì)于歐盟、日本而言，人民幣匯率事實(shí)上已經(jīng)進(jìn)行了一部分調(diào)整。那么，人民幣的升值壓力就會(huì)更多地體現(xiàn)在兌美元的雙邊匯率上，而像從前那樣兌多數(shù)貨幣具有的升值壓力的確有所減輕。
“但是，美元升值與人民幣匯率調(diào)整是兩個(gè)問題。因?yàn)槿嗣駧诺纳祲毫Σ皇莵碜杂诿涝！弊笮±僬f。
如果仔細(xì)分析來自國(guó)外人民幣升值的壓力，日本是為了更大的利益嚷嚷得比較大聲，但實(shí)際中日貿(mào)易中日本是順差，他們沒有太大的施加壓力的籌碼。歐洲未必歡迎中國(guó)更大比例持有歐元，因?yàn)闀?huì)導(dǎo)致歐元進(jìn)一步升值。而美國(guó)總統(tǒng)布什及美國(guó)國(guó)會(huì)近期在不同場(chǎng)合公開向中國(guó)施壓，要求中國(guó)盡快改變匯率機(jī)制，目的是為了降低美中之間的龐大貿(mào)易赤字。更重要的是，人民幣升值已不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)范疇之內(nèi)，而是越來越多地被賦予政治色彩。
經(jīng)濟(jì)學(xué)界出現(xiàn)“放緩說”
“其實(shí)，人民幣匯率當(dāng)前的主要問題已經(jīng)不是壓力大不大，或者如何減壓的問題。大家已經(jīng)對(duì)人民幣匯率改革達(dá)成了共識(shí)，就是要放松人民幣匯率的浮動(dòng)空間。但這并不意味著人民幣匯率將來的變動(dòng)方向一定會(huì)是升值！眹(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心王召21日告訴記者。
“從今年的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，今年的經(jīng)濟(jì)基本不存在過熱的問題，反而有偏冷的跡象！蓖跽僬f。
此前一周，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩的判斷相繼出現(xiàn)，很快在經(jīng)濟(jì)學(xué)界形成了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。支持“放緩說”的專家們認(rèn)為，四五兩月1.8%的低物價(jià)水平、接連下跌的投資品價(jià)格、逐漸放緩的投資增長(zhǎng)速度，都是通貨緊縮的表現(xiàn)，也是下一步經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的信號(hào)。
中國(guó)人民銀行6月10日公布的月度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的判斷。
5月份，人民幣各項(xiàng)貸款余額為18.63萬億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增幅比上月低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落6.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月新增人民幣貸款1078億元，同比少增54億元。這已經(jīng)是連續(xù)幾個(gè)月以來的信貸增速下降。
市場(chǎng)傳來偏冷信號(hào)
從中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)中的國(guó)民經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)信號(hào)圖上可以看出，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款的預(yù)警指數(shù)從2004年7月份開始至2005年4月份，一直處于偏冷的淺藍(lán)燈狀態(tài)，其中還有一個(gè)月處于冷的藍(lán)燈狀態(tài)。
“如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，那么人民幣就不會(huì)升值。”王召說。
“雖然我們承諾人民幣匯率會(huì)有一個(gè)浮動(dòng)區(qū)間。比如3%，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果既可能是升值3%，也可能是貶值3%！蓖跽僬f。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱就人民幣匯率的走勢(shì)指出，從各種方面來看，既有加大投機(jī)的壓力，又有減緩?fù)稒C(jī)的壓力。
“這樣對(duì)市場(chǎng)來講，可能會(huì)信號(hào)比較模糊，但是這個(gè)信號(hào)模糊的情況，也許會(huì)為人民幣匯率制度的改革提供一些過去不存在的新條件。如果利用好這些條件，可以使我們盡早實(shí)現(xiàn)匯率體制的變化！狈V說。
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