北京時(shí)間12月5日消息，由于過(guò)度投資和產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)去杠桿，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨極大的通縮壓力，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)32個(gè)月為負(fù)值，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)也非常低迷。通縮壓力造成經(jīng)濟(jì)增速下降和實(shí)際利率走高，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該通過(guò)持續(xù)的貨幣貶值來(lái)緩和通縮壓力，但摩根士丹利(Morgan Stanley)并不這么認(rèn)為。相反，大摩預(yù)測(cè)未來(lái)2年人民幣仍將繼續(xù)溫和升值。
大摩首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹預(yù)測(cè)，2014年底人民幣匯率為6.14，2015年6.09，2016年6.07。她預(yù)計(jì)人民幣穩(wěn)步升值的動(dòng)力來(lái)自于未來(lái)幾個(gè)季度出口增速企穩(wěn)以及貿(mào)易順差可能擴(kuò)大。不過(guò)她也指出，人民幣波動(dòng)率可能會(huì)上升，升值過(guò)程中可能出現(xiàn)短暫的貶值階段。
盡管今年中國(guó)貨幣政策大幅放松，但人民幣并未進(jìn)入明顯的貶值趨勢(shì)。一些觀察家期待中國(guó)政策制定者將貨幣貶值作為一種政策寬松手段。實(shí)際上，盡管7月份以來(lái)美元對(duì)大多數(shù)主要貨幣強(qiáng)勁升值，人民幣對(duì)美元依然穩(wěn)步持續(xù)地升值。
大摩認(rèn)為，中國(guó)貨幣當(dāng)局將推動(dòng)人民幣繼續(xù)緩慢升值，一是可以吸引更多融資成本更低的海外流動(dòng)性進(jìn)入中國(guó)，二是有利于中國(guó)對(duì)外直接投資(ODI)和人民幣國(guó)際化。
況且，由于中國(guó)進(jìn)口疲軟所造成的巨大貿(mào)易盈余，人民幣貶值可能遭到貿(mào)易伙伴的批評(píng)，大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家如是稱。
事實(shí)上，大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信中國(guó)政策制定者很難推動(dòng)人民幣持續(xù)貶值。大摩指出，實(shí)際息差依然對(duì)人民幣有利，未來(lái)12-18個(gè)月實(shí)際息差不可能大幅收窄；另外，如果通縮壓力持續(xù)下去，較高的實(shí)際利率將會(huì)打壓國(guó)內(nèi)需求，從而造成經(jīng)常賬戶余額上升，“使得中國(guó)貿(mào)易加權(quán)匯率出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值的難度更大”。經(jīng)常賬戶余額代表國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資的差額。
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