北京時間12月5日消息，由于過度投資和產(chǎn)能過剩引發(fā)去杠桿，中國經(jīng)濟面臨極大的通縮壓力，生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)32個月為負值，消費者價格指數(shù)(CPI)也非常低迷。通縮壓力造成經(jīng)濟增速下降和實際利率走高，有一種觀點認為中國應該通過持續(xù)的貨幣貶值來緩和通縮壓力，但摩根士丹利(Morgan Stanley)并不這么認為。相反，大摩預測未來2年人民幣仍將繼續(xù)溫和升值。
大摩首席中國經(jīng)濟學家喬虹預測，2014年底人民幣匯率為6.14，2015年6.09，2016年6.07。她預計人民幣穩(wěn)步升值的動力來自于未來幾個季度出口增速企穩(wěn)以及貿(mào)易順差可能擴大。不過她也指出，人民幣波動率可能會上升，升值過程中可能出現(xiàn)短暫的貶值階段。
盡管今年中國貨幣政策大幅放松，但人民幣并未進入明顯的貶值趨勢。一些觀察家期待中國政策制定者將貨幣貶值作為一種政策寬松手段。實際上，盡管7月份以來美元對大多數(shù)主要貨幣強勁升值，人民幣對美元依然穩(wěn)步持續(xù)地升值。
大摩認為，中國貨幣當局將推動人民幣繼續(xù)緩慢升值，一是可以吸引更多融資成本更低的海外流動性進入中國，二是有利于中國對外直接投資(ODI)和人民幣國際化。
況且，由于中國進口疲軟所造成的巨大貿(mào)易盈余，人民幣貶值可能遭到貿(mào)易伙伴的批評，大摩經(jīng)濟學家如是稱。
事實上，大摩經(jīng)濟學家相信中國政策制定者很難推動人民幣持續(xù)貶值。大摩指出，實際息差依然對人民幣有利，未來12-18個月實際息差不可能大幅收窄；另外，如果通縮壓力持續(xù)下去，較高的實際利率將會打壓國內需求，從而造成經(jīng)常賬戶余額上升，“使得中國貿(mào)易加權匯率出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值的難度更大”。經(jīng)常賬戶余額代表國內儲蓄與投資的差額。
