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人民幣匯率：學(xué)會(huì)國(guó)際金融游戲潛規(guī)則
中美之間仍有坐下談判的需要
當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)不平衡，匯市波動(dòng)劇烈，這一切都可以說是美國(guó)惹的禍。美國(guó)長(zhǎng)期的低儲(chǔ)蓄率、高消費(fèi)率、高財(cái)政赤字和高貿(mào)易赤字，使其難以通過內(nèi)部解決國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)矛盾，必然要尋求外部解決。
為此，我們不僅有疑問，為什么不能用美國(guó)政府最為賞識(shí)的解決其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)問題的“華盛頓共識(shí)”(注：所謂“華盛頓共識(shí)”是指1989年，曾擔(dān)任世界銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·威廉姆森執(zhí)筆寫了《華盛頓共識(shí)》，該文系統(tǒng)地提出指導(dǎo)拉美經(jīng)濟(jì)改革的各項(xiàng)主張，包括實(shí)行緊縮政策防止通脹、削減公共福利開支、金融和貿(mào)易自由化、統(tǒng)一匯率、取消對(duì)外資自由流動(dòng)的各種障礙以及國(guó)有企業(yè)私有化、取消政府對(duì)企業(yè)的管制等)來解決“華盛頓的問題”？為什么不能呼吁美國(guó)政府縮減財(cái)政赤字，縮減軍費(fèi)開支，實(shí)行較緊的貨幣政策？
其實(shí)，在強(qiáng)烈呼吁人民幣匯率升值輿論的背后，美國(guó)的智囊機(jī)構(gòu)、美國(guó)官方的政策經(jīng)濟(jì)學(xué)家都明白，即使人民幣升值也救不了美國(guó)，解決不了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問題，解決不了美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字問題。
既然如此，為什么美國(guó)官方、議員、美國(guó)縱容的國(guó)際輿論界如此關(guān)注人民幣升值問題？這是美國(guó)政治的需要！選舉、議會(huì)政治矛盾、失業(yè)人員增加、短期內(nèi)美國(guó)利率政策調(diào)控空間有限等等，美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治和經(jīng)濟(jì)矛盾都要求有個(gè)說法。同時(shí)也是華爾街虛擬資本大佬們的需要：尋求新的投機(jī)點(diǎn)，擴(kuò)展新的生意。
其實(shí)，美國(guó)官方和其政策經(jīng)濟(jì)學(xué)家都明白，目前中美經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系密切，誰(shuí)也離不開誰(shuí)。他們并不希望看到一個(gè)正在增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體系衰退，甚至突然崩潰。中美兩國(guó)目前有著深厚的合作需要，雙方都需要兩國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的合作。
既然如此，盡管面對(duì)國(guó)際輿論界要求人民幣升值的一片熱浪，中美兩國(guó)之間仍有坐下來談判、協(xié)商的需要與可能。媒體輿論是輿論，議會(huì)政治是議會(huì)政治，美國(guó)政府的執(zhí)政精英迫切需要尋找既能緩解美國(guó)國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)矛盾，又不希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰的“靈丹妙藥”。因此，我們應(yīng)該歡迎中美兩國(guó)政府內(nèi)部充分的協(xié)商與談判。在中國(guó)和平崛起的過程中，我們應(yīng)該逐漸學(xué)會(huì)國(guó)際金融游戲的“潛規(guī)則”。
在內(nèi)部協(xié)商談判中，我們可以承諾進(jìn)行匯率改革，但改革的內(nèi)容、方式、時(shí)機(jī)，要根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革與發(fā)展?fàn)顩r而定。在此過程中，我們甚至可以幫助美國(guó)政府尋找合適的臺(tái)階。同時(shí)，要求美國(guó)政府應(yīng)主動(dòng)、充分運(yùn)用其能力，幫助釋放要求人民幣升值的國(guó)際壓力。美國(guó)畢竟是個(gè)大國(guó)，完全有能力做到。
另外，美國(guó)社會(huì)中要求人民幣升值的呼聲，更多的是代表美國(guó)金融界、超大投資銀行的利益，而不是在華設(shè)廠的美國(guó)跨國(guó)公司等實(shí)業(yè)界的利益，因?yàn)楹笳呋疽咽侵袊?guó)目前匯率水平的得益者。這一對(duì)矛盾，我們必須看到，必須區(qū)別對(duì)待。
把焦點(diǎn)從“水平”轉(zhuǎn)到“機(jī)制”上
經(jīng)過改革開放，中國(guó)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力大大提高。從中國(guó)目前的國(guó)際收支狀況來看，在短期確實(shí)有升值的必要性，但從長(zhǎng)期看，人民幣升值或貶值的壓力都存在。
一方面，隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步提高，生產(chǎn)率的進(jìn)一步提高，人民幣有升值的潛力。但與此同時(shí)，處于轉(zhuǎn)軌中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，許多深層次的矛盾尚未解決：2萬多億元的社保資金缺口、金融系統(tǒng)內(nèi)近2萬億元的巨額不良資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)改革和人民幣資本項(xiàng)目開放的微妙關(guān)系處理才剛剛開始起步等等。總之，一個(gè)要求充分適應(yīng)開放需求的經(jīng)濟(jì)體制尚不成熟，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足，政府財(cái)政壓力巨大。因此，人民幣未必一定是升值，也許存在階段性貶值的可能性。
鑒于長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光下，人民幣匯率問題尚存諸多變數(shù)。選擇短期政策，必須著眼于長(zhǎng)期，目標(biāo)鎖定3~5年的中期；還要考慮經(jīng)濟(jì)周期是處于上升時(shí)期，還是正處于上升勢(shì)頭減弱、趨緩甚至在下滑……總之，長(zhǎng)短結(jié)合、權(quán)衡利弊，人民幣匯率政策必須采取保守、穩(wěn)健、漸進(jìn)性政策。以過去大量數(shù)據(jù)累積為依據(jù)的理論模型的測(cè)算值只能供參考。
匯率問題涉及“水平”與“機(jī)制”兩個(gè)層面的問題，機(jī)制問題是根本。解決機(jī)制問題，有助于克服簡(jiǎn)單解決水平問題引起的投機(jī)問題和“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”疲于應(yīng)付的不利狀況。而且在某種條件下，出色解決機(jī)制問題同樣有助于解決水平問題。
不能不講條件，不管環(huán)境變化，一味地把水平與機(jī)制問題等量齊觀。就此出發(fā)，解讀溫總理“出其不意”的含義，我認(rèn)為，除市場(chǎng)上一般理解的“想不到的時(shí)機(jī)”的含義外，我們不能排除由于做了大量改善“機(jī)制”的工作，隨著許多釋放升值壓力條件的形成，“水平”基本不動(dòng)，難道不也是“出其不意”？
從長(zhǎng)期出發(fā)思考，近期、中期有管理的浮動(dòng)匯率制度，新加坡模式的“籃子”不失為較好的選擇：權(quán)重可以對(duì)外不公開，適時(shí)調(diào)整。若擇機(jī)出臺(tái)調(diào)整“水平”的政策，則要敢于公開、堅(jiān)定承諾多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)政策不變。一則防投機(jī)，二則是策略需要。
由此想到，目前充斥于國(guó)內(nèi)媒體的人民幣升值討論，似乎更集中于水平問題，這不太合適。我們要不斷地提醒，人民幣資本項(xiàng)目的管制是否努力監(jiān)管了，還有沒有工作空間？前一階段工作是否已經(jīng)足夠得力，工作都做好了嗎，給升值帶來壓力了嗎？否則近期為什么又出臺(tái)20萬美元的特別賬戶管理？人民幣資本項(xiàng)目管制是近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)不得已的選擇，也是確保有管理的浮動(dòng)匯率制度有效性的一項(xiàng)重要前提內(nèi)容。社會(huì)媒體、學(xué)者甚至包括央行、外匯管理部門的一些同志，不能隨市場(chǎng)輿論把匯率問題聚焦于“水平”問題，不能出現(xiàn)給決策者提供“水平”問題信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“機(jī)制”問題信息的現(xiàn)象，而轉(zhuǎn)移了政府對(duì)外匯管制工作努力程度、落實(shí)程度的關(guān)注。認(rèn)真落實(shí)“管制”政策，本身是執(zhí)行合適“水平”的一項(xiàng)重要內(nèi)容。
牢牢確立以內(nèi)需為主的發(fā)展戰(zhàn)略
為了保證目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)創(chuàng)造一個(gè)持續(xù)良好的國(guó)際環(huán)境，近期的匯率政策除了要考慮目前的國(guó)際收支狀況外，應(yīng)充分考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于的周期特點(diǎn)，謹(jǐn)慎把握匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。同時(shí)，也要注意與以美國(guó)為代表的國(guó)際社會(huì)協(xié)調(diào)，多從貿(mào)易入手，出臺(tái)配套、可接受的措施。更重要的是，應(yīng)考慮匯率機(jī)制改革可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆，提高國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體對(duì)匯率水平、機(jī)制調(diào)整的應(yīng)對(duì)能力。包括不拘泥于教科書，認(rèn)真吸取世界各國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)，進(jìn)一步加強(qiáng)資本項(xiàng)目的有效監(jiān)管，對(duì)匯率采取合理的有管理浮動(dòng)；同時(shí)抓緊時(shí)機(jī)做好國(guó)內(nèi)的事情，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度；多部門聯(lián)合重新評(píng)估外資政策；逐步放松強(qiáng)制結(jié)售匯制度；加快做大做深國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)，提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)吸納匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐步提高，盡管我們主觀上愿意始終不渝地遵循和平崛起的方針，但中國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)的貿(mào)易、資源、匯率等問題的摩擦和阻力會(huì)越來越多，不可避免，而且可能是長(zhǎng)時(shí)期的。對(duì)此，我們要有充分的心理準(zhǔn)備。因此，我們要真正貫徹好和平崛起的方針，為減少摩擦和阻力，必須重新調(diào)整我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，盡管內(nèi)含經(jīng)濟(jì)資源問題，但更多的是側(cè)重于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效率的提高，是國(guó)內(nèi)層面的政策思考。一個(gè)國(guó)家的戰(zhàn)略，是出于國(guó)家與國(guó)家之間的關(guān)系思考。特別是全球化過程中中國(guó)崛起的戰(zhàn)略，其內(nèi)容必須重點(diǎn)思考國(guó)與國(guó)關(guān)系中的一國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的保障與實(shí)現(xiàn)。由此，從目前美國(guó)低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)、雙赤字為主導(dǎo)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局出發(fā)，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展所處的國(guó)際矛盾出發(fā)，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)格局中的地位不可能一成不變的趨勢(shì)出發(fā)，中國(guó)必須綱舉目張，牢牢確立以內(nèi)需為主的發(fā)展戰(zhàn)略。發(fā)展中國(guó)的大市場(chǎng)，發(fā)展中國(guó)的大消費(fèi)，發(fā)展具有核心技術(shù)的大企業(yè)。我國(guó)人均貧窮，但綜合實(shí)力已處世界前沿，必須有大國(guó)思考，大國(guó)戰(zhàn)略。為此，外資是否越多越好？出口導(dǎo)向?yàn)橹髡咭襁m度調(diào)整？能否思想再解放一些，擴(kuò)大貧困、弱勢(shì)群體的消費(fèi)能力？東南亞危機(jī)的前轍，中國(guó)如何通過逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放以確保金融安全等等，這一切都需要我們著眼長(zhǎng)期，同時(shí)又結(jié)合眼前不得不考慮匯率政策而必須認(rèn)真思考的大問題。
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