“預(yù)計(jì)今年第一季度，人民幣將會(huì)大致保持在現(xiàn)在的位置。而在2015年剩下的幾個(gè)季度里，由于全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美元升值的強(qiáng)勁勢(shì)頭可能會(huì)有所減弱，在此期間，人民幣將緩慢升值至6.1！碧K格蘭皇家銀行（RBS）中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易日前如上表示，與此同時(shí)，他認(rèn)為人民幣匯率將有更多波動(dòng)，這與人民銀行打擊熱錢流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期金融與貨幣政策改革的目的是一致的。
但這個(gè)預(yù)測(cè)面臨著一些不確定性。若中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力大于預(yù)測(cè)，并且美元兌其他貨幣持續(xù)升值，那么人民幣可能對(duì)美元貶值。而相反，如果美國(guó)和其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度的差異明顯縮小或者美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，那么人民幣升值的幅度可能會(huì)相對(duì)較大。
“從基本面來講，受到"基本平衡"的結(jié)構(gòu)性盈余和較快的"追趕型"生產(chǎn)力增長(zhǎng)的支撐，預(yù)計(jì)接下來幾年人民幣的實(shí)際匯率會(huì)保持對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣的升值趨勢(shì)。但由于亞洲的許多貨幣都被低估，人民幣實(shí)際匯率的升值可能會(huì)因此受到抑制！备呗芬妆硎尽
此外，2015年凈資本流出可能繼續(xù)發(fā)生，但由于出口正常增長(zhǎng)，進(jìn)口疲軟，而大宗商品價(jià)格下跌引起中國(guó)貿(mào)易條件改善，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)的經(jīng)常帳盈余將上升至3800億美金。因此，凈資本流出不足以在長(zhǎng)期范圍內(nèi)對(duì)人民幣造成持有的貶值壓力。
央行方面，出于“保增長(zhǎng)”和“撐出口”等方面考慮，人民銀行可能會(huì)繼續(xù)允許人民幣貶值，但不會(huì)愿意看到人民幣的大幅度貶值。一方面，中國(guó)政府已意識(shí)到，中國(guó)出口的問題并不完全是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)力下降，而更多是因?yàn)槿蛐枨笃＼，而?shí)際上中國(guó)出口增速一直高于全球需求增速；另一方面，政府會(huì)擔(dān)憂過大的經(jīng)常帳戶盈余可能會(huì)帶來國(guó)際摩擦；此外，中國(guó)政府致力于推進(jìn)人民幣國(guó)際化，而貨幣的大幅貶值不利于該進(jìn)程。
直至去年年初，人民幣一直處在對(duì)美元緩慢上升的趨勢(shì)中。這種趨勢(shì)與中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面是相匹配的。一方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)力增長(zhǎng)均相對(duì)迅速，導(dǎo)致了實(shí)際匯率的趨勢(shì)性升值。另一方面，中國(guó)的“基本平衡”（定義為經(jīng)常賬戶和FDI的總值）存在巨大的結(jié)構(gòu)性盈余，而資本流動(dòng)的方面主要是凈流入或者小幅的流出，這種國(guó)際收支的盈余給人民幣升值也帶來了很大壓力。盡管人民銀行有時(shí)會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)以減緩人民幣升值的步伐，但是這種干預(yù)并不能抵消上述升值壓力。
2014年，人民幣兌美元匯率全年貶值2.5%，盡管貶值，但幅度低于其他貨幣兌美元的貶值。因此，至2014年11月為止，人民幣對(duì)一籃子貨幣的名義有效匯率實(shí)際上升值了6.4%，這對(duì)中國(guó)出口商的競(jìng)爭(zhēng)力造成了較大的負(fù)面影響。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和美元強(qiáng)勢(shì)升值這種“內(nèi)憂外患”的情況下，加之中國(guó)政府的政策立場(chǎng)逐漸傾向于“保增長(zhǎng)”，人民銀行在11月、12月允許人民幣貶值的舉措有出于保護(hù)中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的考慮。
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