[中國的目標很明確，借助實施“一帶一路”戰(zhàn)略，打開在周邊地區(qū)人民幣海外使用和流通的道路，降低中國海外投資的風險。換句話說，中國企業(yè)走出去的背后，緊緊跟隨著人民幣國際化的影子]
新年伊始，李克強總理在深圳考察時提出，滬港通之后應該有深港通。筆者認為，無論是滬港通，還是有望今年開通的深港通，都是國家整體戰(zhàn)略的重要組成部分，目標所指是人民幣國際化，為中國大國崛起開辟道路。
貨幣問題繞不開
眾所周知，中國已成為全球第二大經(jīng)濟體。2013年中國GDP達到9萬億美元，占全球GDP總量的16%。值得關注的是，當前世界正處于一個經(jīng)濟全球化的時代，在這樣一個時代里，一個國家所有的經(jīng)濟問題，歸根結底都是貨幣問題。最近石油價格暴跌導致俄羅斯盧布大幅貶值，之前的美聯(lián)儲實施量寬政策、日本推出安倍經(jīng)濟學，無一不與貨幣有關。有人把這種現(xiàn)象形容為貨幣戰(zhàn)爭，用陰謀論的敘事手法大加渲染，筆者并不贊同。然而，貨幣問題對于任何一個足夠大的經(jīng)濟體來說，尤其對于中國這樣一個經(jīng)濟規(guī)模龐大且處于上升期的經(jīng)濟體來說，是無論如何也繞不過去的。
擺在國人面前的一個明顯的事實是，中國30多年里經(jīng)濟高速增長，尤其是2002年加入WTO之后的數(shù)年內(nèi)，中國外貿(mào)出口差不多以每年20%的速度持續(xù)增長，在極大推動我國經(jīng)濟社會進步的同時，也積累了龐大的外匯資產(chǎn)。中國外匯儲備在2014年9月底已達3.89萬億美元的水平。這個數(shù)字相當于中國一年GDP的43%，大體相當于兩年全國公共財政收入。從某種意義上說，全國各族人民多年的辛勤勞動換來了一大堆美元。然而，美元并不一定意味著財富，有評論家尖銳地指出，美元就是一張紙。這就是中國面臨的問題，這個問題需要迫切地加以解決，如果解決不好，會帶來大的麻煩。
英美日的經(jīng)驗教訓
如果從世界歷史的宏大視角來看，中國目前遇到的問題，絕不是新的問題，而是每一個崛起的大國都曾遇到過的問題。
19世紀的英國，憑借工業(yè)革命帶來的巨大生產(chǎn)力，向全世界輸出英國的紡織品和其他工業(yè)產(chǎn)品，換回了巨額黃金。雖然黃金不是紙，但把英國工人階級和企業(yè)家的辛勤勞動換成黃金，放進地庫，儲藏起來，似乎也并不是大英帝國追求的經(jīng)濟目標。那個時代英國的解決方案是，首先把英鎊與黃金掛鉤，使得英鎊成為全球的硬通貨，也就是今天所說的國際化貨幣；其次建立龐大的殖民地，消除英國的海外投資風險。回顧這段歷史，我們看到19世紀的英國，在將它的工業(yè)品推銷給全世界的同時，它的海外投資也遍布世界各地。如果以現(xiàn)在的眼光去觀察19世紀的英國，就很容易發(fā)現(xiàn)，英國巨大的貿(mào)易順差與巨大的海外投資，兩者是并行不悖的。而把兩者聯(lián)系在一起的，正是國際化的英鎊和它的龐大的海外殖民體系。
接下來我們來看美國。從經(jīng)濟史角度來說，20世紀可以稱為美國的世紀，美國的經(jīng)濟總量在20世紀初就超過了英國，美國擁有比英國大得多的國土面積和人口，龐大的內(nèi)需潛力使得美國不需要走英國殖民主義的老路。在20世紀上半葉，美國的貿(mào)易順差規(guī)模尚未大到足以撼動大英帝國的地位。然而，第二次世界大戰(zhàn)給了美國一個極好的機會，把英鎊趕出了全球貨幣體系的中心地位。1944年，美國在確立自己戰(zhàn)后國際政治地位的同時，通過布雷頓森林會議，確立了美元作為新的國際貨幣體系的中心地位。上世紀40年代后半段，歐洲及世界各國仍處于戰(zhàn)后恢復時期，而這一時期的美國利用巨大的工業(yè)生產(chǎn)能力，使美國的工業(yè)品占據(jù)了世界市場的每一角落。美國的貿(mào)易順差規(guī)模遠超鼎盛時期的英國，全球貿(mào)易結算的主體也從英鎊變成為美元。與貿(mào)易順差并肩而行的，是美國的海外資本輸出。美國這一時期的資本輸出沒有采用建立海外殖民地的方式，而是憑借戰(zhàn)后以美國為主導的國際政治秩序，在實施歐洲馬歇爾計劃、日本道奇計劃等政府援助的掩護下，大行其道。
19世紀的英國和20世紀的美國是大國崛起的成功范例。在這些成功的背后，人們可以清楚地看見貨幣的影子。
相反，上世紀80年代末的日本，可作為一個失敗的典型。戰(zhàn)后日本迅速崛起成為全球第二大經(jīng)濟體，貿(mào)易順差規(guī)模在相當一段時期保持全球第一。在日本經(jīng)濟鼎盛的上世紀80年代中期，日本GDP相當于美國的三分之二，超過當前的中國。日本巨大的貿(mào)易順差刺激了日本的海外投資。當年美國媒體曾驚呼日本正在買下美國。美國紐約的標志性建筑之一——洛克菲勒中心就被一家日本財團收購。
然而，經(jīng)濟崛起后的日本存在一個致命弱點，就是日本始終無法將日元成功國際化。有研究指出，即使在日本經(jīng)濟的鼎盛時期，日本出口貿(mào)易中采用日元結算的比例也不超過40%，進口貿(mào)易采用日元結算的比例則在15%以下。更為重要的是，除了日本對于東南亞和中國的一些投資項目使用日元計價和結算之外，日本在發(fā)達市場投資均采用日元以外的貨幣進行計價和結算，尤其是日本重點投資的美國。1985年，美國政府逼迫日本簽署廣場協(xié)議之后，日元隨即大幅升值，從240日元兌換一美元的水平，最高升至80日元兌換一美元。在短短五六年間，日元升值幅度高達3倍。日本企業(yè)財團、養(yǎng)老基金、保險基金等機構在美國的投資項目幾乎損失殆盡，日本經(jīng)濟也因此遭受沉重打擊。日元作為一個國際貨幣，其影響力也因此一落千丈。
走出去后面緊緊跟隨著人民幣國際化的影子
回過頭來看中國，2010年中國利用全球金融危機的機會，開始啟動人民幣國際化進程。當時推出的措施是實施人民幣跨境貿(mào)易結算，短短四年，出口貿(mào)易人民幣結算比例超過了15%。當前，以中國為首的21國成立了亞洲基礎設施投資銀行、中國出資400億美元設立絲路基金，以及習近平主席提出的“一帶一路”戰(zhàn)略等，都十分讓人鼓舞。
筆者對于這些信息的解讀是，中國資本輸出的時代已經(jīng)到來。中國正試圖通過大規(guī)模的海外投資，消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能，平衡多年積累的貿(mào)易順差。據(jù)中國商務部統(tǒng)計，2013年中國對外投資規(guī)模達到1010億美元，成為全球第三大對外投資國。截至2013年底，中國對外投資存量已達6136億美元，對外投資存量規(guī)模從此前的全球第17位上升至第11位。有專家估計，2014年中國對外投資規(guī)模有望超過吸引外資規(guī)模，而首次成為資本凈輸出國。
中國大規(guī)模開展海外投資的前提，是必須妥善處理海外資產(chǎn)的貨幣計價和結算問題。讓我們設想一下，如果中國持續(xù)擴大的海外投資不得不以人民幣以外的貨幣作為計價和結算標準，這無異于讓中國的海外資產(chǎn)處于巨大的風險之中。匯率波動導致日本海外投資產(chǎn)生巨額損失的故事，就有可能在中國身上重演。
因此，中國的目標很明確，借助實施“一帶一路”戰(zhàn)略，打開在周邊地區(qū)人民幣海外使用和流通的道路，降低中國海外投資的風險。換句話說，中國企業(yè)走出去的背后，緊緊跟隨著人民幣國際化的影子。
在此，香港被選擇成為人民幣離岸中心，發(fā)揮人民幣海外交易、結算和投資功能。滬港通和深港通所承擔的投資功能，恰恰是人民幣海外使用和流通的重要環(huán)節(jié)。滬港通以及即將實施的深港通，將使得人民幣在海外市場完整具備貨幣的四大功能，即商品計價標準、結算支付工具、交易流通媒介以及貯藏增殖手段，進而為人民幣真正成為世界貨幣的目標打下堅實基礎。這樣一來，中國的大國崛起之路才不會半途而廢，并且有希望讓世界看到一個屬于中國的21世紀。
［作者系申銀萬國（香港）有限公司副總經(jīng)理］
