國(guó)際貨幣基金組織(IMF)正在就是否接納中國(guó)的人民幣，將其作為美元、歐元、日元和英鎊之外的儲(chǔ)備貨幣開(kāi)展辯論。這一爭(zhēng)論令這種“紅色底色”貨幣的國(guó)際化進(jìn)程面臨有史以來(lái)的最嚴(yán)峻考驗(yàn)。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，對(duì)于依然受到中國(guó)政府嚴(yán)格控制的人民幣來(lái)說(shuō)，加入IMF特別提款權(quán)(Special Drawing Rights)貨幣籃子將是一大進(jìn)展。龍洲經(jīng)訊(Gavekal Dragonomics)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯•加夫(Louis Gave)把這一事件與上世紀(jì)80年代日本貨幣匯率的自由化及日元資產(chǎn)隨后的上漲相比擬。
“在極短時(shí)間內(nèi)，全球股市和債券投資者就進(jìn)入了自我推升的循環(huán)之中，將日元匯率連同日本股票及債券的價(jià)格，推升至新的一貫性的高點(diǎn)！保ó(dāng)然，隨著泡沫的破裂，它們后來(lái)已從這一高點(diǎn)回落。）
不過(guò)，對(duì)于中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，由此帶來(lái)的回報(bào)或許不僅僅在金融方面：獲得特別提款權(quán)，可能會(huì)大大提升中國(guó)政府的地緣政治野心。
匯豐銀行(HSBC)亞洲外匯研究部門(mén)主管保羅•梅克爾(Paul Mackel)最近在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子，是中國(guó)地位獲得全球認(rèn)可的一種象征。貨幣納入特別提款權(quán)需要滿足非常嚴(yán)格的要求。這種要求對(duì)全球用戶來(lái)說(shuō)是一種品質(zhì)上的保證，表示他們關(guān)心的貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)存手段確實(shí)具備非常好的流動(dòng)性和穩(wěn)定性！
這一事實(shí)令I(lǐng)MF在這個(gè)問(wèn)題上愈發(fā)謹(jǐn)慎。曾任IMF中國(guó)事務(wù)主管的康奈爾大學(xué)(Cornell University)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授埃斯瓦爾•普拉薩德(Eswar Prasad)表示：“這件事的癥結(jié)在于，此事最終將由政治決定，而不是由經(jīng)濟(jì)收益決定！
中國(guó)擴(kuò)大在國(guó)際貨幣系統(tǒng)影響力的企圖，始于2009年3月全球金融危機(jī)的頂峰時(shí)期。當(dāng)時(shí)，中國(guó)央行(PBoC)行長(zhǎng)周小川曾發(fā)表一篇論文，題目是《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》(Reform the international monetary system)。
周小川聲稱全球金融危機(jī)暴露了過(guò)度依賴美元的脆弱性，并提議加強(qiáng)特別提款權(quán)機(jī)制，確保它能成為“一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”。
今年3月，中國(guó)總理李克強(qiáng)曾向IMF總裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)表示，中國(guó)打算加快實(shí)施必要的改革，以便讓人民幣能夠滿足被特別提款權(quán)接納的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
今年11月或12月，IMF董事會(huì)將開(kāi)展投票。在那之前，IMF將于本月發(fā)布一份員工評(píng)估，基于四大標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估人民幣是否適合納入特別提款權(quán)。
前三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量、外匯衍生品市場(chǎng)的成交量以及把人民幣用作儲(chǔ)備貨幣的央行數(shù)。普拉薩德表示，這三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上是客觀的。只要人民幣得到廣泛應(yīng)用，即使人民幣在其他一個(gè)或幾個(gè)方面排名低于其他非特別提款權(quán)貨幣，IMF也會(huì)判定上述標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)滿足。
至于第四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)質(zhì)上是要求明確判定人民幣利率是否由市場(chǎng)決定。這一標(biāo)準(zhǔn)的通過(guò)難度要大得多。
今年3月，周小川曾表示，中國(guó)可能會(huì)在年底以前，廢除銀行存款利率的行政上限——這是中國(guó)受到政府控制的最后一種利率。此舉或許會(huì)為IMF董事會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)加入特別提款權(quán)俱樂(lè)部打開(kāi)大門(mén)。
不過(guò)，美國(guó)很可能會(huì)抵制這一結(jié)果。他們可能會(huì)敦促I(mǎi)MF更嚴(yán)格地解釋其相關(guān)規(guī)定，并可能辯稱特別提款權(quán)應(yīng)該被用作一種迫使中國(guó)提高金融自由化程度的激勵(lì)手段。
周小川的聲明留下了很大的發(fā)揮余地，如果經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生改變，中國(guó)或許會(huì)推遲放開(kāi)存款利率。目前看來(lái)，這種情況發(fā)生的可能性越來(lái)越大。
自去年11月以來(lái)，中國(guó)已兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，試圖在經(jīng)濟(jì)放緩之際降低企業(yè)的融資成本。廢除存款利率上限可能會(huì)起到反作用，令銀行在攬儲(chǔ)過(guò)程中推高利率。
最近，瑞銀(UBS)中國(guó)問(wèn)題經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤曾寫(xiě)道：“我們認(rèn)為，特別提款權(quán)對(duì)人民幣的接納問(wèn)題主要是用來(lái)設(shè)定一個(gè)努力的方向，以便加快國(guó)內(nèi)的金融改革，特別是在利率自由化和放開(kāi)中國(guó)資本賬戶方面的改革！
目前，IMF已發(fā)出信號(hào)，表達(dá)對(duì)中國(guó)政府近期實(shí)施多項(xiàng)改革、放松對(duì)貨幣嚴(yán)格管控的贊賞。在拉加德訪華期間，IMF亞太部門(mén)副主任馬庫(kù)斯•羅德勞爾(Markus Rodlauer)曾表示人民幣匯率正“趨近平衡點(diǎn)”。比起IMF長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率“被低估”的評(píng)價(jià)，上述說(shuō)法在口風(fēng)上出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。
按照IMF的規(guī)定，至少每五年要評(píng)估一次特別提款權(quán)的貨幣籃子，不過(guò)評(píng)估的頻率可以高于五年一次。這為IMF以一種妥協(xié)方式處理這個(gè)問(wèn)題創(chuàng)造了可能性。也就是說(shuō)，IMF可能會(huì)認(rèn)定人民幣接近達(dá)標(biāo)但仍有欠缺，并安排在2020年以前再次評(píng)估人民幣。
但是，這么做也不是毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
普拉薩德表示：“目前，如果IMF選擇回避這個(gè)問(wèn)題，會(huì)被視為對(duì)中國(guó)政府的打臉。這或許會(huì)大大傷害IMF與中國(guó)之間的關(guān)系！
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