人民幣沖刺特別提款權(quán)的前景并不樂(lè)觀，攻堅(jiān)的關(guān)鍵在于人民幣能否“可自由使用”。然而，在解決國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格普遍存在泡沫和金融杠桿“易斷”等問(wèn)題之前，人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放只能是謹(jǐn)慎的、漸進(jìn)式的。
半個(gè)月前，在東莞工作的劉興（化名）做出了一些決定：削減海外訂單，辭退一部分員工，給自己放個(gè)長(zhǎng)假。
近幾年來(lái)，劉興的壓力越來(lái)越大！白隽舜蟀胼呑油赓Q(mào)生意，這幾年算是最累的！眲⑴d告訴《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者。見(jiàn)到劉興的時(shí)候，正是他來(lái)北京會(huì)見(jiàn)朋友享受長(zhǎng)假的第5天。
顯然，他并不愿意提及有關(guān)工作的事情。只是輕描淡寫地說(shuō)了句：“現(xiàn)在生意不好做……”
不過(guò)，大家都明白，國(guó)際環(huán)境的變化，人民幣匯率波幅變動(dòng)以及不斷提高的各項(xiàng)成本使得外貿(mào)形勢(shì)異常嚴(yán)峻，是劉興和眾多外貿(mào)企業(yè)主心中難以言說(shuō)的痛。
7月13日，海關(guān)總署公布了上半年進(jìn)出口有關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，我國(guó)進(jìn)出口總值11.53萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.9%；進(jìn)口4.96萬(wàn)億元，下降15.5%；貿(mào)易順差1.61萬(wàn)億元，擴(kuò)大1.5倍。單從6月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)出口總值2.07萬(wàn)億元，下降1.9%。其中，出口1.17萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.1%；進(jìn)口8906.7億元，下降6.7%。
悲觀的數(shù)據(jù)在劉興的預(yù)料之中。也是在這樣的背景下，24日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。提出了七條具體措施，改善營(yíng)商環(huán)境，助力外貿(mào)企業(yè)減負(fù)。包括堅(jiān)決清理和規(guī)范進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費(fèi)、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定、加大出口信用保險(xiǎn)支持力度、加快推進(jìn)外貿(mào)新型商業(yè)模式發(fā)展、繼續(xù)加強(qiáng)進(jìn)口工作、進(jìn)一步提高貿(mào)易便利化水平和切實(shí)改善融資服務(wù)。
其中，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。有市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)區(qū)間可能上調(diào)至3%，擴(kuò)大匯率波幅將給人民幣加入SDR（特別提款權(quán)）加分。
十年匯改：人民幣升值逾40%
2005年7月21日，央行實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革，匯改之路由此開(kāi)啟。10年間，人民幣兌美元匯率中間價(jià)升值明顯，匯率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大，人民幣國(guó)際化不斷向前推進(jìn)……
談及匯改十年的變化，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英坦言，各方面變化很多，取得的成就也很多。
從人民幣匯率形成機(jī)制看，現(xiàn)在已基本形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率彈性有所增強(qiáng)，外匯市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足發(fā)展。比如，交易產(chǎn)品更加豐富，從原來(lái)的只有即期和遠(yuǎn)期兩類產(chǎn)品，擴(kuò)大至外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)產(chǎn)品；銀行結(jié)售匯頭寸管理也配套完善，從原來(lái)的正區(qū)間管理發(fā)展到正負(fù)區(qū)間管理，以便于金融機(jī)構(gòu)更好地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)、提供服務(wù)；此外，市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)方面也取得了很大的進(jìn)展。
同時(shí)他認(rèn)為，外匯管理方面的變化也很多。比如，貨物貿(mào)易項(xiàng)下取消了逐筆匹配的核銷管理，實(shí)施總量核查；直接投資改革后，境內(nèi)外投資主體可以直接到銀行辦理直接投資項(xiàng)下相關(guān)外匯登記，外商投資企業(yè)外匯資本金實(shí)行意愿結(jié)匯，企業(yè)可自由選擇結(jié)匯時(shí)機(jī)；跨境電子商務(wù)方面，企業(yè)、個(gè)人“海淘”等跨境網(wǎng)購(gòu)支付都更為便利；跨境擔(dān)保改革后，國(guó)內(nèi)母公司可通過(guò)提供擔(dān)保為其海外子公司尋求當(dāng)?shù)劂y行放款支持，外商投資企業(yè)也可以通過(guò)境外母公司的跨境擔(dān)保獲得國(guó)內(nèi)銀行貸款等。
十年前，央行宣布人民幣與美元脫鉤，人民幣兌美元匯率從當(dāng)天的8.2765變?yōu)槭旰蟮?.1176，人民幣累計(jì)升值逾40%。與此同時(shí)，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間也逐漸擴(kuò)大：匯改之初，銀行間市場(chǎng)人民幣兌美元匯率日間有管理的波幅為中間價(jià)的上下0.3%；2007年波幅擴(kuò)大到上下0.5%；2012年進(jìn)一步擴(kuò)大至上下1%；去年3月，人民幣匯率波幅擴(kuò)大至上下2%。
伴隨著匯率改革的推進(jìn)，十年后，人民幣走勢(shì)平穩(wěn)，人民幣國(guó)際化不斷深入，國(guó)際地位不斷提高，并逐漸向國(guó)際幾大主要貨幣美元、歐元、日元等看齊。
據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，人民幣已經(jīng)超越加元和澳元，成為繼美元、歐元、英鎊和日元之后的第5大支付貨幣。
近日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告2015》也顯示，人民幣國(guó)際化指數(shù)從2009年底的0.02%提高到2014年底的2.47%！秷(bào)告》同時(shí)指出，到2015年人民幣國(guó)際化初期目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)，只要沒(méi)有重大不利事件發(fā)生，人民幣國(guó)際化程度或許在兩年內(nèi)就將趕超日元，成為第四大國(guó)際貨幣。
匯改的成績(jī)有目共睹。不過(guò)，值得注意的是，人民幣升值也給我國(guó)外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)很多不利的影響，尤其是對(duì)傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的貿(mào)易產(chǎn)生了極大的沖擊。
日前，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)就表示，人民幣升值對(duì)中國(guó)外貿(mào)企業(yè)有很大的不利影響，造成企業(yè)“有單不敢接”的現(xiàn)象更為突出，出口利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮窄。特別是中小企業(yè)出口受影響更大。
縱觀2015年上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。據(jù)悉，第一季度，人民幣對(duì)美元即期匯率持續(xù)貶值，波動(dòng)較大；第二季度扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，頻頻上漲。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣升值不能過(guò)大，權(quán)衡人民幣國(guó)際化和出口下滑，人民幣下半年仍存在貶值壓力。
人民幣波幅將擴(kuò)大
匯率變化是匯率政策與市場(chǎng)博弈的結(jié)果。針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及近日政府推出的調(diào)整政策，有分析指出，人民幣匯率會(huì)做出一些新的調(diào)整，而重點(diǎn)將會(huì)放在增加匯率彈性上。
上述《意見(jiàn)》中提到，要完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間。進(jìn)一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化水平，擴(kuò)大結(jié)算規(guī)模。研究推出更多避險(xiǎn)產(chǎn)品，幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少匯兌損失。
這是繼去年人民對(duì)美元交易浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)至2%后，國(guó)家層面近期首次提出擴(kuò)大人民幣波幅。
對(duì)此，民生證券研究院固定收益研究員李奇霖接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)指出，在當(dāng)下外需疲軟與我國(guó)去杠桿的大環(huán)境下，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的概率還是很大的，即通過(guò)市場(chǎng)手段來(lái)增加人民幣匯率回調(diào)的空間，并借此改善出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，幫助其降低自身杠桿，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增的同時(shí)加強(qiáng)出口企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的信心，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
《意見(jiàn)》雖未給出時(shí)間表，但人民幣波幅擴(kuò)大是大概率事件，不久之后波幅或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大至3%的水平。分析人士指出。
中金指出，該意見(jiàn)在近期得到執(zhí)行是大概率事件，人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)區(qū)間可能于兩個(gè)月內(nèi)從每天上下2%上調(diào)至3%。
野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)預(yù)計(jì)，央行今年可能會(huì)宣布擴(kuò)大波幅，且可能會(huì)發(fā)生在1-2個(gè)月內(nèi)。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱認(rèn)為，國(guó)務(wù)院很少自行提及人民幣匯率波幅問(wèn)題，且此次指定了主管負(fù)責(zé)部門，央行最快在一個(gè)月內(nèi)公布具體政策，預(yù)計(jì)人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間將擴(kuò)至3%。
“人民幣匯率波福從目前2%擴(kuò)大至上下3%還是有一定可能的！崩钇媪乇硎，因?yàn)槿绻麉R率仍然停留在當(dāng)下比較窄的波動(dòng)范圍內(nèi)，人民幣匯率市場(chǎng)就很難體現(xiàn)出真實(shí)的供求關(guān)系。另外，只有在人民幣匯率能更加靈活、更有彈性，反映市場(chǎng)供求平衡的情況下，才能有效促進(jìn)SDR合理定價(jià)的形成。
李奇霖坦言，從1994年的0.3%到2014年的2%，人民幣匯率浮動(dòng)浮動(dòng)的歷次擴(kuò)大都遵循著一種漸進(jìn)穩(wěn)妥的路線，考慮了經(jīng)濟(jì)主體的適應(yīng)能力！2014年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)寬松力度減弱，加息預(yù)期增強(qiáng)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，在這雙重作用下，人民幣匯率走弱符合預(yù)期。”
不過(guò)，李奇霖也提醒，長(zhǎng)期來(lái)看，由于人民幣持續(xù)貶值有礙其國(guó)際化進(jìn)程以及政府對(duì)匯率的決定性作用，匯率會(huì)保持穩(wěn)定，出現(xiàn)異常波動(dòng)的可能性不大。
事實(shí)上，多數(shù)接受記者采訪的分析人士均表示，人民幣大幅貶值的可能性并不大。一方面，今年以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率處于較為合理的水平，日前，國(guó)際貨幣基金組織也公開(kāi)表示人民幣幣值不再被低估；另一方面，貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備成為人民幣有利的支撐；此外，目前人民幣正處于納入SDR的重要時(shí)段，這也要求人民幣匯率保持穩(wěn)定。
加入SDR并不樂(lè)觀
隨著人民幣國(guó)際化程度的不斷提高，加入SDR無(wú)疑是重要的一步！度嗣駧艊(guó)際化報(bào)告2015》稱：“如果人民幣加入SDR貨幣籃子，即代表國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)人民幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的官方認(rèn)可，也是人民幣進(jìn)入主要國(guó)際貨幣行列的關(guān)鍵標(biāo)志，象征意義巨大！
SDR又叫特別提款權(quán)，是IMF分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向IMF指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還IMF的貸款，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。
早在今年3月，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在中國(guó)發(fā)展高層論壇上與IMF執(zhí)行總裁拉加德就人民幣進(jìn)入SDR一事展開(kāi)了磋商。4月，在IMF年會(huì)上，周小川又在華盛頓就人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放的路線圖進(jìn)行了演講，并表達(dá)了人民幣加入SDR的意愿。
目前，央行為人民幣加入SDR也做足了準(zhǔn)備工作。日前，央行規(guī)定，只要境外央行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金完成備案，便可在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券現(xiàn)券、債券回購(gòu)、債券借貸、債券遠(yuǎn)期，以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等交易。同時(shí)，24日央行首次調(diào)整了外債統(tǒng)計(jì)口徑，按SDDS（國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)）新納入人民幣對(duì)外負(fù)債，統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)大。此外，央行也于近日公布了黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)。央行表示，公布黃金儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)正是為了符合國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS），進(jìn)一步提高中國(guó)涉外數(shù)據(jù)質(zhì)量和透明度。
日前，IMF發(fā)言人Gerry Rice表示，IMF已經(jīng)收集了關(guān)于中國(guó)的一些數(shù)據(jù)，研究了中國(guó)的市場(chǎng)，并與中國(guó)官員和一些投資者進(jìn)行了交流！爸袊(guó)金融改革正在推進(jìn)，人民幣國(guó)際化在繼續(xù)。包括資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展以提高股權(quán)和債券融資的比例在內(nèi)，進(jìn)一步的進(jìn)展將有利于提高金融媒介的效率。”
對(duì)今年人民幣能否加入SDR，李奇霖并不樂(lè)觀。他指出，首先，一國(guó)貨幣成為SDR的條件之一就是“可自由使用”。然而在解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)價(jià)格泡沫與金融杠桿之前，資本項(xiàng)目的開(kāi)放只能是謹(jǐn)慎與漸進(jìn)式的；其次，雖然利率市場(chǎng)化漸行漸近，但仍欠關(guān)鍵的“臨門一腳”，貨幣市場(chǎng)需要進(jìn)一步發(fā)展；最后，哪怕在年底滿足“可自由使用”，政治上，美國(guó)等國(guó)家可能不希望人民幣在現(xiàn)階段納入SDR貨幣籃子，無(wú)法獲得IMF執(zhí)董會(huì)70%以上的票數(shù)支持。
不過(guò)，也有分析指出，相較于加入SDR，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易實(shí)力以及金融市場(chǎng)的健全和開(kāi)放程度對(duì)于一國(guó)貨幣的國(guó)際化程度的提升有更積極的意義。中國(guó)進(jìn)出口銀行原行長(zhǎng)李若谷也指出，不必太在意人民幣是否能加入SDR籃子，不加入未必會(huì)影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程！皩(duì)人民幣國(guó)際化來(lái)說(shuō)重要的是中國(guó)的制造業(yè)實(shí)力。”
據(jù)悉，IMF在評(píng)估后認(rèn)為，人民幣今年有可能加入SDR，但目前仍不確定。
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