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升值是人民幣價值回歸 匯率調(diào)整或成常態(tài)
專家認為，人民幣匯率的調(diào)整將越來越成為一種常態(tài)，只要這種調(diào)整是由市場供求決定的，就可隨時進行。而熱錢持續(xù)不斷涌入豪賭人民幣升值，將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾和壓力
９月５日，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的收盤價為１美元對人民幣８．０９１６元，這是自７月２１日中國人民銀行宣布人民幣匯率機制改革后，收盤價創(chuàng)出的最高水平。人民幣單邊上揚趨勢有增無減，從８月２２日起連續(xù)５天攀高，８月３０日、３１日小幅度回落后，９月１日與２日重拾升勢，最高水平４日又被刷新，相比匯率調(diào)整后的１美元對８．１１元，人民幣匯率水平上升了１８４個基點。
升值是人民幣價值回歸的必然
自７月２１日央行改革人民幣匯率形成機制，人民幣升值２％后，匯率走勢更加受到關(guān)注。中國社科院金融所研究員周茂清在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，相比２％的升值幅度，意義更為深遠的，是央行針對外匯管理和外匯市場先后出臺了一系列舉措，包括：即期外匯市場開“綠燈”，以使首批合格的非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)進場；首次在外匯市場引入詢價交易方式；尤其是，首次允許在銀行間外匯市場開展遠期外匯交易和掉期交易等。這些，都應(yīng)被看作是央行進行漸進式匯率改革的鋪墊。所以，更值得關(guān)注的不是人民幣匯率在未來是升或降的問題，而是人民幣匯率會在什么時間和以什么樣的方式進行調(diào)整。
８月２５日央行副行長吳曉靈在上海的“金融理財在中國”論壇上指出，人民幣匯率是否進一步升值，將由市場供求來決定，而非政府出面調(diào)整。無獨有偶，８月２９日，央行行長周小川在參加美聯(lián)儲討論會時表示，不應(yīng)該認為中國允許人民幣匯率更多由市場推動的進程會相當(dāng)緩慢，中國正在推進一種新的匯率體制，這不是一次性的調(diào)整。
周茂清認為，從金融監(jiān)管當(dāng)局的上述表態(tài)不難得出判斷，即人民幣匯率的調(diào)整將越來越成為一種常態(tài)，只要這種調(diào)整是市場所需要的，就可隨時進行。然而，在對人民幣匯率進行初始調(diào)整后不久的７月２６日，央行新聞發(fā)言人鄭重聲明，人民幣升值２％是一步到位，并否認會有進一步調(diào)整。對比兩個場合的觀點，確實值得玩味。
理論上，人民幣匯率改革后，匯率水平根據(jù)市場情況作調(diào)整，既可能向上浮動，也可能向下浮動，并非意味著一定會單邊上揚。但周茂清認為，就今后一段時期看，人民幣匯率變動的趨勢應(yīng)當(dāng)是上行，目前還看不出有下行的空間。周茂清分析，這次人民幣升值沒有到位，２％無關(guān)痛癢。盡管宣布匯率改革表明了我國的姿態(tài)和決心，并且在一定程度上緩和了與貿(mào)易伙伴的關(guān)系，受到世界輿論的普遍贊揚，但并未從根本上解決問題。比如，我國與主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦此起彼伏，舊的矛盾并未徹底解決，新的矛盾又接連出現(xiàn)；又比如，在人民幣升值預(yù)期的驅(qū)動下，不僅境外投機資本涌入我國的熱情不減，國內(nèi)企業(yè)和居民也熱衷于將持有的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)。這一切，都與人民幣升值沒有到位密切相關(guān)。再考慮到目前國際市場石油和原材料價格大幅上揚，人民幣幣值的低估給國內(nèi)企業(yè)的進口造成很大負擔(dān)。所以，如果從反映市場供求的角度看，人民幣匯率顯然存在著相當(dāng)?shù)纳闲锌臻g。
中央財經(jīng)大學(xué)國際金融系主任張碧瓊對記者表示，央行多次表明升值與否將由市場決定，可以理解為，通過供求關(guān)系使人民幣自主升值，或者擴大人民幣的浮動區(qū)間，使匯率制度更具彈性和更靈活，而不是宣布再升多少。
周茂清分析，隨著中國在世界經(jīng)濟中所占地位愈發(fā)重要，人民幣正一步一步走向國際化。目前，越來越多的國家在對華貿(mào)易中愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣，人民幣在周邊國家的廣泛使用更是成為一種普遍現(xiàn)象。不久前，歐洲央行公開表示，歐元匯率的變動不能不考慮人民幣因素。由此可以預(yù)言，隨著人民幣匯率形成機制的不斷完善，匯率水平不斷向市場均衡匯率回歸，人民幣國際化的進程將會加快。大約再用１０年左右時間，人民幣就可以完成質(zhì)的飛躍，成為世界性貨幣。
熱錢涌入加大升值壓力
由海外流入國內(nèi)的大量投機資金，并未因人民幣兌美元匯率上調(diào)２％而罷休。海外各類逐利資金蠢蠢欲動，正密切觀察以捕捉機會。央行近期的頻頻表態(tài)也與熱錢的持續(xù)涌入不無關(guān)系。
外匯占款的大小能間接反映出熱錢流入的真實情況。據(jù)悉，今年６月末，外匯占款已達到６２６２３億元，而２００４年底這個數(shù)額為５２５９３億元。匯改時，７月份月度增加額為１３２０億元，同比增加６８％。據(jù)預(yù)測，９月份外匯占款新增額仍在１１００億元左右。
目前，央行正采取措施緩解熱錢涌入的壓力。８月２３日，在外匯存款趨降的背景下，央行決定上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行小額外幣存款利率上限。其中，一年期美元、港幣存款利率上限均提高０．３７５％。這是人民幣宣布調(diào)整匯率制度之后的第二次調(diào)整。７月２２日，央行已經(jīng)將１年期美元在國內(nèi)的存款利率上調(diào)了０．５％，至１．６２５％。同時，５月份開始降低的央行公開市場資金回籠的力度，８月份降低加劇。
中央黨校研究室副主任周天勇在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時說：“匯率由市場決定沒錯，但政府必須進行干預(yù)。熱錢持續(xù)不斷涌入豪賭人民幣升值，將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾和壓力，并加劇國內(nèi)物價水平上漲的壓力。央行可以利用市場的手段，如貨幣交易、利率來進行調(diào)節(jié)。通過用人民幣收購美元來穩(wěn)住匯率，同時對熱錢的流量、流向要進行分析和控制。貸款利率不能再上漲，否則人民幣將更加堅挺，熱錢就更多了。如果人民幣迫于壓力升值過快，出口成本增長，對企業(yè)極為不利。”
周茂清則認為，中國企業(yè)完全能夠消化不利因素。“亞洲金融危機時人民幣堅持不貶值。在其他貨幣貶值的情況下，人民幣相對也就升值了。而金融危機時的出口總額卻有增無減，說明企業(yè)還是有潛力的。”
同時，政治因素?zé)o疑加強了人民幣升值的市場預(yù)期，也加急了央行的調(diào)節(jié)步伐。８月３０日，外交部美大司司長何亞非在外交部吹風(fēng)會上表示，實行何種匯率制度，是一個國家主權(quán)范圍的事！爸袊(jīng)濟社會發(fā)展的實際情況，以及如何維護地區(qū)和世界經(jīng)濟金融穩(wěn)定，是我們考慮問題的出發(fā)點。”
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