近日，“IMF[微博]回應(yīng)稱推遲評估人民幣納入SDR系誤讀”的消息刷遍了國際國內(nèi)財經(jīng)媒體的版面。此前，國內(nèi)外輿論和專家一致表示今年人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子是大概率事件。而人民幣能否加入SDR貨幣籃子，將會對中國的金融改革和人民幣匯率走勢產(chǎn)生重要影響。
◆什么是SDR？
國際貨幣基金組織[微博](IMF)于1969年創(chuàng)造了SDR。
SDR(Special Drawing Right)，即特別提款權(quán)，是IMF成員國對可自由使用貨幣配額的潛在債權(quán)。其實它是一種補(bǔ)充性的國際儲備資產(chǎn)，是IMF和其它一些國際組織的記賬單位，也稱為“紙黃金(1085.00, -0.60, -0.06%)”。
自SDR創(chuàng)立以來，IMF已對其成員國進(jìn)行了4次SDR分配，累計創(chuàng)造了2040億SDR，相當(dāng)于2815億美元。
二戰(zhàn)后，世界上的貨幣經(jīng)由布雷頓森林體系與美元掛鉤，直到20世紀(jì)60年代，美元出現(xiàn)危機(jī)。為了確保世界貿(mào)易發(fā)展和國際流通順暢，當(dāng)時經(jīng)過各國協(xié)商建立了 一個以SDR為儲備貨幣的新的貨幣體系。最初，SDR的價值定義為等值于1美元，隨后在布雷頓森林體系于1973年3月份崩潰后，其價值被重新定義為一個 貨幣籃子。
IMF原始會員國在加入的時候會按照一定份額繳納一筆資金，即原始國的份額，按照原始國份額分配SDR。目前，SDR籃子包括美元、歐元、英鎊和日元，美元占4成以上份額。
IMF每五年評估一次SDR貨幣籃子。一般來說，它會調(diào)整籃子中的貨幣權(quán)重，并考慮納入其他貨幣。到目前為止，籃子中僅有的一次貨幣替換出現(xiàn)在1999年，當(dāng)時是用歐元取代了德國馬克和法國法郎。今年又是一個評估年，一個主要問題就是IMF是否會將人民幣納入SDR貨幣籃子。
SDR也有利率，每周確定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入儲備的會員國向儲備借出方支付。
◆納入SDR的資格標(biāo)準(zhǔn)
IMF總裁拉加德[微博]今年4月曾表示，人民幣納入SDR不是一個是否將會納入的問題，而是一個將于何時納入的問題。那么，怎樣才能被納入呢？
早在2005年11月，IMF執(zhí)行董事會明確，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣籃子必須是IMF參加國或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體 在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一；二是該貨幣為《基金協(xié)定》第30條第f款規(guī)定的“自由使用貨幣”。
中國已滿足了第一條標(biāo)準(zhǔn)：WTO[微博]數(shù)據(jù)顯示中國在2014年占全球出口的比重為12.4%，高于美國(8.6%)、德國(8.0%)、日本(3.6%)和英 國(2.7%)。人民幣加入SDR主要的障礙來自第二條標(biāo)準(zhǔn)，這要求該貨幣在國際金融交易中“可自由使用”。
自由使用貨幣存在兩條認(rèn)定要求：一是在國際交易中廣泛使用，包括該國在IMF參加國中出口所占份額、以該貨幣計價的資產(chǎn)作為官方儲備資產(chǎn)的數(shù)量；二是在主要外匯市場上廣泛交易，包括外匯交易量、是否存在遠(yuǎn)期外匯市場、以該貨幣計值的外匯交易的買價差等指標(biāo)。
納入SDR籃子貨幣要求不少于70%的國際貨幣基金組織成員國投票支持，在按投票權(quán)衡量的前十大IMF成員國中，德國、法國、英國和加拿大已經(jīng)成立了離岸人民幣清算銀行，而意大利和俄羅斯已經(jīng)與中國訂立了人民幣雙邊互換協(xié)議。
加入SDR還要求央行[微博]對金融資產(chǎn)、外匯儲備的公布非常詳細(xì)和透明。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月底最新的外匯儲備和黃金儲備情況是：外匯儲備為3.69萬 億美元，黃金儲備規(guī)模為5332萬盎司(折合1658噸)。值得關(guān)注的是，與2009年4月底數(shù)據(jù)相比，過去六年多來中國黃金儲備規(guī)模增加了604噸。央 行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時也表示，公布黃金儲備等數(shù)據(jù)正是為了符合IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)進(jìn)一步提高我國涉外數(shù)據(jù)質(zhì)量和透明度。
在2010年，IMF在五年一度的例行審查中，認(rèn)為人民幣尚未達(dá)到“自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)，因此未將其納入SDR貨幣籃子。
◆納入SDR有多重要？
如果被IMF納入SDR籃子貨幣，意味著人民幣成為了真正意義上的世界貨幣，名正言順地成為國際貨幣基金組織180多個成員國的官方使用貨幣。也將標(biāo)志著 IMF首次將一個新興經(jīng)濟(jì)體貨幣作為儲備貨幣，大大提升人民幣在國際貨幣舞臺的地位，新興市場獲得更大的話語權(quán)，象征性意義巨大。
國內(nèi)方面來看，對于13億中國國民來說，它的直接影響非常小。就像2001年中國加入世貿(mào)組織[微博]需要其做出重大改革一樣，滿足加入SDR的條件意味著人民幣 國際化加速。短期來看，中國很可能還將把納入SDR作為金融改革的一個催化因素，尤其是在資本項目開放和匯率體制改革方面，相應(yīng)也會推動國內(nèi)利率自由化和 資本市場改革。
國際方面來看，SDR籃子貨幣通常被視為避險貨幣，獲得此地位無疑將增加國際范圍內(nèi)公共部門和私人部門對人民幣的使用。
隨著中國對外貿(mào)易中以人民幣計價的比例越來越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一。中國企業(yè)經(jīng)常向貿(mào)易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人 民幣結(jié)算，從而消除自身的匯率風(fēng)險。截至目前，中國已與30多家外國央行簽訂了互換協(xié)議，利用其外匯儲備幫助鄰國和其他國家抵御國際資本流的波動。事實 上，人民幣正在迅速擴(kuò)大其在貿(mào)易結(jié)算中的作用。用貿(mào)易伙伴國的貨幣結(jié)算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。調(diào)查顯示，過去12個月，跨國企業(yè)使用 人民幣為跨境交易貨幣的比率上升同比漲了一倍。
值得注意的是，能否納入SDR將影響國際貨幣體系轉(zhuǎn)型，它為IMF提供了一個改革催化劑、包容性推動者的機(jī)會。此前的金融危機(jī)讓國際貨幣體系的缺陷暴露無 遺，美元一旦貶值將造成嚴(yán)重的國際收支不平衡。如果將金磚四國貨幣放入SDR中，SDR的價值將比現(xiàn)在更加穩(wěn)定，一定程度上能解決國際貨幣體系弊端。
◆人民幣命運(yùn)幾何？
IMF于8月5日早發(fā)布的題為《特別提款權(quán)(SDR)估值方法評估——初步考慮》的報告稱，人民幣納入SDR的評估“仍有大量工作要做”。報告建議可能將當(dāng)前貨幣籃子的評估從目前的12月31日延長9個月至2016年9月30日，屆時再做出最終決定。
報告在點評人民幣發(fā)展時指出，自2010年SDR評估后，人民幣在國際使用中取得“顯著進(jìn)步”，并認(rèn)可人民幣已成為國際貿(mào)易中第五大常用貨幣。就國際貿(mào)易 而言，人民幣已符合重要貨幣的條件，但在“可自由使用”方面，也就是廣泛用于國際支付及匯市交易上，仍需加以評估。
華爾街日報(博客,微博)評論認(rèn)為，IMF延長儲備貨幣籃子調(diào)整生效的時間，可以為中國爭取更多時間。報道援引康奈爾大學(xué)教授、IMF前中國區(qū)官員普拉薩德的話稱，推遲 生效時間意味著，如果中國政府切實承諾在未來一年里實施改革和政策行動以增強(qiáng)人民幣的自由使用，IMF可以就人民幣納入SDR一事做出積極決定。
也有觀點認(rèn)為，人民幣的國際化不能僅僅依賴于SDR。英國金融時報指出，SDR資格對于儲備資產(chǎn)地位來說既不是必要條件，也不是充分條件。例如，瑞士法郎并沒有被納入SDR貨幣籃子，但它被相當(dāng)普遍地作為一種儲備貨幣而持有。
更急迫的需求來自于貨幣本身的完善。IMF駐華首席代表席瑞德上個月表示，一旦一種貨幣加入SDR籃子貨幣當(dāng)中，就必須發(fā)揮自己的作用，就人民幣而言 “IMF必須能使用它來為各國提供貸款，這些國家也能自由兌換人民幣。”對照這一要求，中國在岸人民幣市場還有很多改革亟待完成。
重建布雷頓森林體系委員會高級研究員奧斯曼·曼登曾在英國金融時報撰稿表示，即將到來的SDR重新評估，遠(yuǎn)不只是一次貨幣籃子的調(diào)整，或是一項是否將人民 幣納入其中的決定。它關(guān)系到IMF是否愿意采取認(rèn)真措施，推動國際貨幣體系轉(zhuǎn)型。它提供了一個使IMF成為改革催化劑、包容性推動者的機(jī)會。
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