8月21日，日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎警告中國(guó)不要頻繁操縱人民幣匯率，稱如果中國(guó)頻繁干預(yù)市場(chǎng)，日本將面臨如何因應(yīng)的艱難決定。在人民幣近期匯改之后，西方輿論與日本政客開(kāi)始將新興市場(chǎng)的貨幣震蕩歸咎于人民幣貶值，這個(gè)趨勢(shì)需要警惕。
日本是次貸危機(jī)發(fā)生后發(fā)達(dá)國(guó)家中率先貶值且貶值幅度過(guò)大的國(guó)家，中國(guó)不僅推出刺激計(jì)劃為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，且有效匯率始終保持升值的趨勢(shì)，是全世界唯一升值的貨幣。在穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)并帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，中國(guó)起到了最大的作用。不斷推出一輪又一輪量化寬松政策并操縱日元貶值的日本，此時(shí)指責(zé)中國(guó)站不住腳。
僅僅在過(guò)去的12個(gè)月，歐元、日元兌美元分別貶值17%、18%，此外，美日歐等經(jīng)濟(jì)持續(xù)的量化寬松政策制造了資本潮汐現(xiàn)象，是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣不穩(wěn)定的根源。而從去年6月到今年7月，人民幣按實(shí)際有效匯率計(jì)算已經(jīng)升值12%。根據(jù)8月18日國(guó)際清算銀行(BIS)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣實(shí)際有效匯率(REER)與名義有效匯率指數(shù)(NEER)刷新自1994年1月BIS有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的最高水平。
近期人民幣匯改目的不是為了貶值，而是匯率朝著市場(chǎng)化改革邁出的關(guān)鍵一步，并且改革受到了IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)的支持，這也是IMF對(duì)中國(guó)匯率改革所建議的一部分。更重要的是，此次由市場(chǎng)力量決定的波動(dòng)很快企穩(wěn)，并沒(méi)有出現(xiàn)大幅貶值的現(xiàn)象，而且央行也聲明中國(guó)不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，出面穩(wěn)定匯率市場(chǎng)。
在人民幣貶值后，一些新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣承受更大的貶值壓力，尤其是東南亞國(guó)家。因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，是人民幣貶值造成了全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，西方輿論熱衷于制造這種聲音。的確，人民幣的小幅貶值可能影響到了新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣，但是，不能忘記的是，中國(guó)也是新興市場(chǎng)國(guó)家。新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣共同的貶值壓力來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，而不是中國(guó)。
在人民幣近期貶值之前，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣已經(jīng)出現(xiàn)普遍且持續(xù)的貶值，尤其是7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期日益明確后，這種貶值風(fēng)險(xiǎn)就越來(lái)越大，甚至印尼經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)公開(kāi)要求美聯(lián)儲(chǔ)盡快加息以消除“不確定性”。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)公司債自6月份以來(lái)對(duì)美國(guó)國(guó)債的收益率溢價(jià)一直在上升，這顯示出風(fēng)險(xiǎn)的升高與資本流出的趨勢(shì)。
人民幣貶值不到4%并不會(huì)與絕大多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣高達(dá)20%左右的貶值幅度形成貿(mào)易上的競(jìng)爭(zhēng)。形成沖擊的原因在于，市場(chǎng)認(rèn)為人民幣貶值意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩并帶來(lái)需求下降，這會(huì)導(dǎo)致那些主要依賴向中國(guó)出口資源和其他貨物的國(guó)家受到影響。這是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受制于市場(chǎng)規(guī)律而出現(xiàn)的回落，與美聯(lián)儲(chǔ)操縱美元給其他國(guó)家?guī)?lái)的沖擊是截然不同的。
美元是世界貨幣，但美聯(lián)儲(chǔ)政策的“自利性”會(huì)造成很強(qiáng)的溢出效應(yīng)，讓新興市場(chǎng)國(guó)家成為受害者，量化寬松與加息制造了“資本潮汐”，沖擊新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，中國(guó)也是受害者。印度央行行長(zhǎng)Rajan曾指責(zé)美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家在本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)采取了自私的經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致新興市場(chǎng)動(dòng)蕩。
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