9月1日，因為央行宣布從10月15日起對開展代客遠期售匯業(yè)務的金融機構收取外匯20%風險準備金，離岸人民幣應聲大漲300余點，兌美元當天收報6.4222，升值0.31%。可一天之后的9月2日，離岸人民幣又大跌400點，收報6.4578，不僅抹去9月1日全部漲幅，還跌破8月31日收盤價6.4426。而在岸人民幣兌美元9月1日和2號則略有上漲，9月1日，人民幣對美元收盤報價為6.3645，上漲0.19%；9月2日微漲，收報6.3619。
在岸人民幣在漲，離岸人民幣在跌，這兩個匯率我們應該相信哪一個呢？這就需要我們知道什么是在岸人民幣，什么是離岸人民幣？在國內(nèi)流通的人民幣被稱做在岸人民幣，在境外流通的人民幣被稱做離岸人民幣，從2009年繼香港成為第一個人民幣離岸中心之后，2011年新加坡也成為離岸人民幣的重要交易市場。在岸人民幣不可以自由兌換，尚屬于管制貨幣；而離岸人民則可以自由兌換，屬于硬通貨。所以，我認為，離岸人民幣兌美元的價格走勢更能顯示人民幣匯率的真實情況。
我在8月13日的時評里說過“因為我們目前的匯率定價機制還是銀行間的交易，所以，這些日子貶過之后，人民幣匯率會在我國央行的控制下穩(wěn)定下來，實現(xiàn)緩慢的貶值！币簿褪钦f，在岸人民幣因為沒有放開，匯率是可以被控制的，雖然人民幣貶值是個必然而且有利于提振中國經(jīng)濟，但任何事情都要有個度，無論匯市、房市還是股市，疾速暴跌總不是好事，所以央行出手干預是非常有必要的，即可打擊套利、防止做空，又可控制人民幣貶值節(jié)奏。
那么央行為什么要用對開展代客遠期售匯業(yè)務的金融機構收取外匯20%風險準備金來控制人民幣匯率呢？這是因為在岸與離岸市場人民幣匯率走勢分離，價差過大，最高時相差1500個基點，為投機者留下套利空間。用這個辦法不僅可以打擊套利做空，還可以牽制離岸人民幣匯率的背離走勢。央行的出發(fā)點是正確的，可為什么離岸人民幣只給了央行一天的面子，9月2日，離岸人民幣和在岸人民幣的價差就再次擴大到超過1000點呢？本來前一天，也就是央行新政出臺那天，離岸人民幣大跌，在岸人民幣匯率連續(xù)5日上漲，二者差價已經(jīng)收窄至500多個基點。
這是因為人民幣內(nèi)在的貶值壓力還是相當巨大，對于9月1日離岸人民幣出現(xiàn)的一波大漲行情，只是客盤對央行新政有些反應過度，所以，一天回來又重新走貶。我認為，央行新政雖然可以控制人民幣貶值預期，但真實需求的客盤也同時受到打壓。所以，招行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮表示，央行收取外匯風險準備金的效果有待評估，因為從根本而言，人民幣貶值預期的消退有賴于宏觀經(jīng)濟的趨勢性好轉(zhuǎn)。正因為中國宏觀經(jīng)濟趨勢不夠思想，所以，才會出現(xiàn)7月份銀行結售匯逆差2655億元而銀行代客結售匯逆差就高達1743億元的情況。這一數(shù)據(jù)來自國家外匯管理局。
話又說回來，雖然人民幣貶值壓力不小，但我們也不要忽視央行關于人民幣不存在貶值基礎的警示，因為中國與其他新興市場國家不同，有著充足的外匯儲備，再加上人民幣資本項沒有放開，所以，央行只要動一動外匯儲備，想讓人民幣繼續(xù)堅挺還是做得到的。9月5日，正在出席G20國家財長和央行行長會議的中國央行副行長、外管局局長易綱表示：“誰也無法精確預測市場動蕩，可我相信，人民幣匯率將多多少少穩(wěn)定在均衡水平！闭埓蠹易⒁庖拙V局長這句話里的兩個節(jié)點：一是“誰也無法精確預測市場動蕩”，二是“多多少少穩(wěn)定”。這說明什么？這說明，央行在努力，但市場則變化莫測。
