今年8月11日，人民銀行推進(jìn)新一輪匯率改革，完善人民幣兌美元中間價報價機(jī)制，新匯改推出后三日，人民幣兌美元隨即貶值4.7%，市場對人民幣貶值預(yù)期亦升溫。中國8月金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個月刷新1998年有數(shù)據(jù)以來單月最大降幅。為了遏制短期投機(jī)套利和資本外流，國家外匯管理局接連出臺措施減少外匯流出。包括下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)近期銀行代客售匯業(yè)務(wù)監(jiān)測的緊急通知》、《關(guān)于加強(qiáng)購付匯外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》、《關(guān)于開展資本項目外匯業(yè)務(wù)專項核查的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀聯(lián)人民幣卡境外提現(xiàn)管理的通知》，同時重申銀行代客售付匯業(yè)務(wù)監(jiān)管，個人分拆購匯被加強(qiáng)監(jiān)管。此外外管局綜合司司長王允貴曾透露，正在研究和起草《外匯管理條例》，該條例是支持資本項目可兌換的重要法律，外管局正在配合央行就相關(guān)條款進(jìn)行內(nèi)部征求意見。
國家外匯管理局局長易綱10月2日在最新一期《中國金融》雜志撰文稱，為防范異？缇迟Y金流動風(fēng)險，將深入研究推出中國版“托賓稅”（即外匯交易稅）、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)交易，繼續(xù)出招穩(wěn)定人民幣匯價。所謂“托賓稅”，是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Tobin于1972年在普林斯頓大學(xué)演講時首次提出的稅種，他建議對現(xiàn)貨外匯交易征收全球統(tǒng)一的交易稅，藉此減少純粹投機(jī)性交易，建議增收的稅率為0.5%。
易綱認(rèn)為，要針對潛在風(fēng)險，包括匯率風(fēng)險，加快建立跨境資金監(jiān)測預(yù)警的平臺，逐步完成跨境資金流動數(shù)據(jù)整合和數(shù)據(jù)庫建設(shè)，全面涵蓋本外幣、貿(mào)易投資、機(jī)構(gòu)個人不同交易幣種、項目等跨境資金流動情況，為監(jiān)管提供“千里眼”和“順風(fēng)耳”。易綱稱，當(dāng)前外匯管理呈現(xiàn)出新常態(tài)，主要表現(xiàn)為外匯形勢從持續(xù)凈流入到趨向基本平衡；管理環(huán)節(jié)從事前審批到事中事后監(jiān)管；管理方式從經(jīng)常項目可兌換到資本項目可兌換。
易綱曾多次談托賓稅的問題，但在我們看來，這種思路現(xiàn)在恐怕不是正解，反而會留下負(fù)作用。首先，我們需要明確政策目標(biāo)是什么—是短期遏制投機(jī)套利，還是著眼于市場制度建設(shè)與開放？如果是前者，那么托賓稅短期會起到效果。但托賓稅的實施對長期有害，可能導(dǎo)致人民幣交易收縮，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。只要政府推動人民幣國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo)不變，那么托賓稅很可能得不償失。第二，托賓稅只是治標(biāo)之策，并不治本。目前人民幣流出、套利交易增多，根源不在稅制政策，而在市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心。由于擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速，熱錢和部分資本選擇撤離。但托賓稅一旦開征，就是一種稅制，將在一段時期內(nèi)固定下來。這對正在路上的人民幣國際化來說很不利。
從市場反應(yīng)來看，市場人士也認(rèn)為托賓稅推出的可能性不大。因為征收外匯交易稅與中國政府希望進(jìn)一步推動人民幣成為國際貨幣的目標(biāo)背道而馳，并會令正常對沖的交易成本加重，有可能令相關(guān)外匯交易轉(zhuǎn)移至其他市場。
總之，征收托賓稅穩(wěn)定人民幣匯率治標(biāo)不治本，且與中國政府希望進(jìn)一步推動人民幣成為國際貨幣的目標(biāo)背道而馳，政府決策應(yīng)當(dāng)慎重。
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