近日有報道稱，IMF計劃在11月做出判斷，是否將中國人民幣納入SDR貨幣籃子。關(guān)于人民幣加入SDR的討論，與人民幣匯率波動與機(jī)制改革，都使得人民幣國際化被賦予了更多的關(guān)注度。
人民幣國際化當(dāng)前面臨新的機(jī)遇。一是我國在全球的影響力不斷提升，包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會等各個層面。雖然在發(fā)展中還面臨許多矛盾與問題，但毋庸置疑的是，中國已經(jīng)成為全球規(guī)模領(lǐng)先的大型經(jīng)濟(jì)體。當(dāng)前實施的“一帶一路”等系列戰(zhàn)略，更是為中國模式的影響力提升創(chuàng)造了新的條件。作為我國綜合實力與信用等級的“縮影”，人民幣的全球地位提升也是必然趨勢。二是國際貨幣體系的“多元化”趨勢日漸明顯。在2008年全球金融危機(jī)的影響下，國際貨幣體系逐漸進(jìn)入了新的“戰(zhàn)國”時代，美元主導(dǎo)地位逐漸弱化，一個“多極”的貨幣體系實際上有利于全球金融資源的配置效率提升與風(fēng)險分散，人民幣的地位自然“應(yīng)運而升”。三是當(dāng)前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但“大而不強(qiáng)”，同時海外對于“中國概念”的貨幣與金融需求日益增加，這些都將促使開放條件下的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化更加迫切，人民幣完全可能成為“中國概念”金融資產(chǎn)優(yōu)化與市場繁榮的計價基礎(chǔ)。
同時，人民幣國際化也面臨突出的挑戰(zhàn)。
一是如何處理好人民幣國際化進(jìn)程中的“符號”與“實質(zhì)”改革的關(guān)系。例如，作為牙買加協(xié)議時代IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，SDR并不能算是一項成功的制度安排，其使用和實際影響力都有限。但是，作為貨幣一體化的歷史嘗試，其符號作用卻是深入人心。因此，對于人民幣來說，加入SDR貨幣籃子具有重要的“符號”意義和國際認(rèn)同價值。而諸如深港通、QDII2 試點、放松外匯管制等政策，則可能在人民幣國際化中具有更多“實質(zhì)”意義。
二是怎樣使人民幣國際化真正有利于實體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于多數(shù)企業(yè)和居民的福利改善。一國貨幣的國際化演變，往往會給金融市場帶來巨大的投資和盈利機(jī)遇，在此過程中也可能出現(xiàn)新的“金融泡沫化創(chuàng)新”，其中的投機(jī)或套利行為或許無助于服務(wù)實體部門和居民。換句話說，在人民幣國際化的過程中，要通過實現(xiàn)更高的透明度、更有效的制度安排與公共選擇設(shè)計，避免這一過程成為特定主體謀取暴利的途徑。
三是如何構(gòu)建市場化的人民幣全球流動機(jī)制。貨幣國際化的一個主要表現(xiàn)，就在全球范圍的相對自由流動和可兌換。人民幣要國際化，需要有可持續(xù)的人民幣流出與回流機(jī)制，這對于構(gòu)建依托資本流動的人民幣“走出去”機(jī)制，以及豐富和提高國內(nèi)金融產(chǎn)品的交易承載力，都提出了更高要求。
四是需要建立穩(wěn)定、有效的國際化金融基礎(chǔ)設(shè)施。在人民幣國際化初期，我國跨境人民幣結(jié)算模式有代理行模式、清算行模式及NRA賬戶模式等，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）也已推出。應(yīng)該說，支付清算體系是金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心內(nèi)容，如何使這些設(shè)施服務(wù)于跨境金融市場的效率、穩(wěn)定、安全與協(xié)調(diào)，都有諸多新的難題。
五是需要完善開放環(huán)境下的貨幣政策制定與金融監(jiān)管。就貨幣政策來看，傳統(tǒng)外匯管理模式實際上壓縮了基礎(chǔ)貨幣投放的操作空間。隨著資本項目放開，貨幣政策將面臨更多的外部沖擊；就金融監(jiān)管來看，人民幣國際化如同一把“雙刃劍”，使得離岸人民幣市場可能會對國內(nèi)貨幣穩(wěn)定產(chǎn)生復(fù)雜而不可控的影響。面對這樣的形勢，動態(tài)金融監(jiān)管能力亟需提升。
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