資本跨境流動(dòng)出現(xiàn)新趨勢(shì)：9月離岸人民幣凈匯入迅速下降，為82億元人民幣，而8月人民幣凈匯入為2404億元人民幣。9月份外幣凈匯出的規(guī)模與8月份變化不大。
觀察外匯管理局涉外收付款月度分幣種的明細(xì)數(shù)據(jù)，可以讀取不同幣種的匯入和匯出數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣匯入為5649億元人民幣，比8月份人民幣匯入減少1663億元人民幣。9月份人民幣匯出為5568億元人民幣，比8月份增加660億元人民幣。由于9月份人民幣較8月份匯入減少、匯出增多，9月份人民幣收支順差大幅減少。而9月外幣凈匯出4570億元人民幣，較8月減少72億元人民幣（以人民幣計(jì)價(jià)）。
人民幣為何在8月出現(xiàn)大量流入，又在9月份流入大幅減少呢？
“一般來(lái)說(shuō)，人民幣貶值會(huì)促使市場(chǎng)主體從境外匯入人民幣，而對(duì)于外幣而言往往表現(xiàn)為匯出。”方正中期研究院研究員季天鶴表示。
8月份由于人民幣匯率下調(diào)，人民幣大量流入！岸9月份匯率市場(chǎng)趨向穩(wěn)定、跨境資本流動(dòng)管制加強(qiáng)、在離岸匯率價(jià)差縮小，9月份人民幣回流開(kāi)始下降。人民幣回流下降也說(shuō)明跨境套利活動(dòng)減少了。”三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場(chǎng)分析師李劉陽(yáng)表示。
這一分析也可以從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)得到印證。2011年上半年和2013年底，人民幣升值時(shí)，外幣大量?jī)魠R入，而人民幣也表現(xiàn)為匯出。而2015年則整體表現(xiàn)為人民幣凈匯入，外幣搖擺偏向匯出。
季天鶴表示，人民幣凈匯入減少可能是因?yàn)?月份CNH HIBOR保持高位，HIBOR3M維持在4%—4.5%區(qū)間，而9月Shibor
3M在3.05%—3.2%水平震蕩。離岸利率高于在岸，有利于境外主體增強(qiáng)持有人民幣的意愿，也降低了境外主體將人民幣匯入境內(nèi)的意愿。
“境內(nèi)外匯差和進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算比例是驅(qū)動(dòng)人民幣跨境流動(dòng)的重要因素，為實(shí)現(xiàn)人民幣資金的有序流動(dòng)，核心是維持人民幣匯率穩(wěn)定。” 中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所王有鑫表示。
再看10月22日外管局公布的9月份涉外收付款數(shù)據(jù)，是在統(tǒng)計(jì)上把外幣收付款和人民幣收付款相加總而得。涉外收付款逆差比8月份擴(kuò)大2250億元人民幣。由外管局給出的幣種明細(xì)數(shù)據(jù)可知，外幣流出變化不大，該逆差主要是人民幣跨境流動(dòng)所導(dǎo)致。
隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)和資本賬戶(hù)的逐步開(kāi)放，人民幣資金跨境流動(dòng)日趨頻繁，在貨物貿(mào)易與服務(wù)、直接投資、證券投資等跨境交易中的占比顯著提升。
受訪專(zhuān)家表示，考慮到人民幣資金的跨境流動(dòng)和外幣資金有很大不同，將人民幣與其他幣種區(qū)分開(kāi)，可以更好把握我國(guó)跨境資本流動(dòng)的真實(shí)規(guī)模、方向和風(fēng)險(xiǎn)。在解讀的時(shí)候，必須意識(shí)到兩者是非常不同的。除了在機(jī)制上完全不同之外，操作上看，央行和其他境內(nèi)主體持有的外幣規(guī)模是有限的，外幣流出盡管規(guī)模和外匯儲(chǔ)備相比顯得很小，但流出的上限畢竟是存在的。而人民幣則是可以由央行創(chuàng)造的。
在李劉陽(yáng)看來(lái)，未來(lái)隨著中國(guó)加入SDR和“一帶一路”項(xiàng)目的推進(jìn)，跨境人民幣應(yīng)以流出為主。
季天鶴表示，人民幣匯出，無(wú)論動(dòng)機(jī)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，還是套利投機(jī)的，都意味著人民幣的國(guó)際化，使境外主體持有可以作為基礎(chǔ)貨幣的人民幣，從而進(jìn)一步進(jìn)行人民幣存款擴(kuò)張等。當(dāng)然，境外持有人民幣的規(guī)模越大，潛在的賣(mài)出人民幣導(dǎo)致匯率下跌的壓力也越大，但數(shù)萬(wàn)億離岸人民幣規(guī)模，和130萬(wàn)億在岸人民幣存款的做空籌碼相比就微不足道了。
.png)