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央行判斷：人民幣升值未傷進出口
在7月21日人民幣匯改前，假如有近1000家進出口企業(yè)代表告訴央行及其他政府部門，人民幣升值不會嚴重打擊就業(yè)，也許央行的匯改步伐會更大一些。央行昨日發(fā)布的第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告援引一份調(diào)查報告稱，匯改影響總體上處于企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，升值對企業(yè)進出口業(yè)務的影響有限。
該調(diào)查由央行于匯改剛剛進行后的8月份進行，調(diào)查對象是進出口總額排名居前的19個省市、計劃單列市的具有進出口自營權(quán)的外向型生產(chǎn)企業(yè)或企業(yè)集團，調(diào)查獲得了1092個有效企業(yè)樣本。這些企業(yè)在前7個月，占全國出口額的12.76%和進口額的14.62%。
調(diào)查顯示，多數(shù)企業(yè)認為，人民幣繼續(xù)升值后，員工就業(yè)將增加或保持不變。其中，58.6%的企業(yè)認為就業(yè)不會發(fā)生變化，只有17.3%的企業(yè)認為就業(yè)減少量將在10%以內(nèi)。
央行行長周小川11月4日在一次公開場合表示，豐富的廉價勞動力和日益壯大的私營企業(yè)賦予我國經(jīng)濟彈性，可以幫助我國經(jīng)受住和油價上漲的沖擊，有些經(jīng)濟學家預測人民幣升值將會對出口造成巨大損失的想法“有些過慮”。
不過，很長一段時間以來，這些在周小川看來是“過慮”的想法，的確在某種程度上讓央行變得小心翼翼。央行不得不在一個平衡木上穩(wěn)健前進：如果匯率政策變動過大，的確會影響進出口，而中國經(jīng)濟對其的依存度達70%，在內(nèi)需遠未啟動的情況下，這對經(jīng)濟增長的影響很大；而由此可能導致的部分進出口企業(yè)倒閉，也會帶來棘手的失業(yè)問題。這一問題在當前情勢下，幾乎成了揮之難去的“魔障”。
與此同時，匯改3個多月之后人民幣的表現(xiàn)也讓一些市場人士頗有微辭。這些人決不是拿人民幣當貿(mào)易逆差替罪羊的美國政客及其代理人，而是一些嚴肅的經(jīng)濟學家。一位接近央行決策層的學者毫不掩飾地告訴《每日經(jīng)濟新聞》，匯改至今的進展“令人失望”。
在華東師范大學商學院院長黃澤民看來，這種情形很正常！暗浆F(xiàn)在可以基本斷定，目前人民幣仍然是采取大致盯住美元的匯率政策。”黃澤民表示，市場此前普遍預計，匯改后的人民幣是近似于新加坡的“BBC模式”（Basket,BandandCrawling，即一籃子、區(qū)間浮動與爬行升值）！癇BC模式通常在實行3個月后會進行一次調(diào)整，如果貨幣當局認為匯率沒有調(diào)整到位的話。”黃澤民說。
顯然，尚未到位，這也是幾乎所有人的共識。就連央行副行長吳曉靈也在公開場合表示，從長期看，人民幣升值將會是一個長期的趨勢。渣打銀行全球研究資深經(jīng)濟學家王志浩昨日表示，他在與一些監(jiān)管部門的接觸之后得知，央行領(lǐng)導人對于2%的升值幅度對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的影響表示滿意，并且愿意看到人民幣繼續(xù)升值。
當然，按照吳曉靈的說法，由于在此過程中存在著很多不確定性因素，升值的路徑將會是“曲折型”的，市場、金融機構(gòu)和企業(yè)需要一個逐漸適應的過程。
央行為這一過程作了大量鋪墊。自匯改的那一天起，央行出臺了一系列深化外匯市場改革的基礎(chǔ)性工作，并鼓勵金融衍生工具的推出，為金融機構(gòu)和企業(yè)提供避險工具。央行下屬的國家外匯管理局，也持續(xù)對相關(guān)企業(yè)開展“匯改配套政策說明會”。央行昨日在中國貨幣政策執(zhí)行報告中援引的另外兩份調(diào)查報告，即針對城市居民和金融機構(gòu)的調(diào)查，其結(jié)論也分別是“居民總體受益”、“金融機構(gòu)普遍認同”。
但在王志浩看來，進一步匯改的“不同聲音”來自于其他部委和一些出口企業(yè)，這些企業(yè)擔心利潤空間受到擠壓。不過，上述央行對進出口企業(yè)的調(diào)查顯示，企業(yè)們似乎也有較為積極的準備。在1092家企業(yè)中，67.9%的企業(yè)表示會通過提高效率來應對升值，60.7%的企業(yè)會通過轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品來增加利潤，只有13.7%的企業(yè)表示出口量下降。51.4%的企業(yè)表示會通過和買家進行協(xié)商來維持原來的出口價格，盡管談判空間有限！皩ι禎M不滿意，不能從局部利益考慮，而應該從宏觀經(jīng)濟綜合考慮！秉S澤民認為，升值后必然涉及部門利益重整，不過央行貨幣政策將更加獨立從而利于，人民幣價格的合理化則可以避免經(jīng)濟資源錯配。“匯率機制還應繼續(xù)改革，更富有彈性，不能太拖！秉S澤民說。
人民幣升值預期初現(xiàn)弱化跡象
央行昨天在第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中表示，人民幣升值預期初步呈現(xiàn)弱化跡象。
這些跡象包括：第一，境內(nèi)人民幣遠期市場和境外無本金交割人民幣遠期外匯合約（NDF）價格向按照以利率平價計算的遠期匯率水平收斂。境內(nèi)人民幣遠期市場1年期遠期交易價格10月31日報1美元對人民幣7.795元，境外無本金交割人民幣1年期遠期外匯合約（NDF）由7月22日最高時的1美元對人民幣7.71元左右收窄為10月31日的1美元對人民幣7.792元。第二，銀行柜臺遠期結(jié)售匯簽約由凈結(jié)匯轉(zhuǎn)變?yōu)閮羰蹍R，8月份銀行柜臺遠期凈售匯簽約8.37億美元，9月份進一步擴大至12.36億美元。第三，外匯流入速度有所減緩，外匯儲備增長速度明顯放慢。對于這一點，渣打經(jīng)濟學家王志浩認為有探討余地。他表示，今年非貿(mào)易和FDI（境外直接投資）流入總量達到700億美元，去年同期只有640億美元。并且，9月份的外匯流入量達到217億美元，高于去年同期。“央行似乎更應看重10月份的數(shù)字！蓖踔竞票硎，10月份的數(shù)字也許可以證實外匯流入減緩。
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