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唱空人民幣呼聲響徹市場(chǎng) 人民幣匯率終將何去何從

  FX168訊近日看空人民幣的呼聲響徹市場(chǎng),投行以及對(duì)沖基金紛紛表示人民幣在納入SDR之后將進(jìn)一步貶值,因中國央行可能不會(huì)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率提供支撐,將放開貶值空間。離岸人民幣兌美元周一(11月23日)一度急挫約180點(diǎn),最低至近三個(gè)月新低6.4353。有分析指出,美元指數(shù)上漲及周末有知名投行機(jī)構(gòu)繼續(xù)看人民幣走低是主要原因。不過,中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱周日表示,人民幣被納入SDR后,將在一個(gè)合理、均衡水平維持穩(wěn)定。

  人民幣創(chuàng)近三個(gè)月新低 貶值預(yù)期升溫短期料考驗(yàn)8月低點(diǎn)

  人民幣兌美元即期周一盤中及收盤均創(chuàng)近三個(gè)月低點(diǎn),中間價(jià)亦跌至近三個(gè)月新低。交易員稱,中間價(jià)、境內(nèi)美元/人民幣期權(quán)市場(chǎng)、乃至離岸市場(chǎng)均顯現(xiàn)出人民幣漸進(jìn)貶值跡象,而美聯(lián)儲(chǔ)加息和監(jiān)管層干預(yù)預(yù)期仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),短期人民幣料考驗(yàn)6.40-6.41元區(qū)間的8月低點(diǎn)支撐。

  交易員稱,美元/人民幣期權(quán)波動(dòng)率周一續(xù)升,凸顯市場(chǎng)對(duì)在岸人民幣貶值態(tài)度。因貶值預(yù)期有所升溫,境內(nèi)購匯需求亦較旺,成交量較上周五有所放大。而美指攀升及機(jī)構(gòu)看跌人民幣促離岸

  人民幣早盤一度急跌約180點(diǎn)至兩個(gè)月新低,兩地價(jià)差擴(kuò)大至400點(diǎn)。

(離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
(離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

  據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù),周一人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)降87個(gè)基點(diǎn)或0.14%,報(bào)6.3867元,創(chuàng)8月31日以來最弱。

  截止收盤,美元/人民幣六個(gè)月平價(jià)期權(quán)隱含波動(dòng)率雙邊報(bào)價(jià)為3.725/4.175,三個(gè)月平價(jià)期權(quán)隱含波動(dòng)率雙邊報(bào)價(jià)為3.725/4.125,創(chuàng)近三個(gè)月最高。人民幣對(duì)美元即期成交量為200億美元,較上日放大近兩成。

  海外從事宏觀對(duì)沖交易的基金經(jīng)理表示:“現(xiàn)在的海外市場(chǎng),人民幣貶值信的人多,不貶值信的人少。”

  看空人民幣呼聲響徹市場(chǎng) 投行預(yù)計(jì)明年人民幣將大幅貶值

  近日,看空人民幣的呼聲響徹市場(chǎng)。交易員表示,周末包括高盛(Goldman Sachs)、美銀美林(BoA Merrill Lynch)在內(nèi)的多家投行機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱加入SDR后人民幣料將貶值。看空情緒彌漫加之美元對(duì)其他貨幣繼續(xù)升值,海外做空人民幣的興致又變得高漲起來。
高盛在11月19日的報(bào)告中稱,新興市場(chǎng)資產(chǎn)明年反彈所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣“大幅貶值”,該公司最擔(dān)心在岸人民幣在未來12個(gè)月里大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn),而這可以通過做多美元/離岸人民幣來直接對(duì)沖。

  高盛在11月19日的報(bào)告中稱,新興市場(chǎng)資產(chǎn)明年反彈所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣“大幅貶值”,該公司最擔(dān)心在岸人民幣在未來12個(gè)月里大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn),而這可以通過做多美元/離岸人民幣來直接對(duì)沖。

  高盛認(rèn)為,由于增速下滑,對(duì)人民幣通過盯緊美元而對(duì)一籃子貨幣進(jìn)一步顯著升值的容忍度是有限的,尤其是因?yàn)檫@會(huì)制約決策者放松金融環(huán)境的能力。

  高盛最新發(fā)布報(bào)告中預(yù)測(cè),2016年底美元對(duì)人民幣的匯率為6.60,2017至2019年將維持在6.80。
太平洋投資管理公司(PIMCO)認(rèn)為,中國在8月份人民幣貶值后的政策給這種貨幣提供了更大的波動(dòng)空間,人民幣未來一年有可能下跌。

  太平洋投資管理公司(PIMCO)認(rèn)為,中國在8月份人民幣貶值后的政策給這種貨幣提供了更大的波動(dòng)空間,人民幣未來一年有可能下跌。

  PIMCO新興市場(chǎng)投資經(jīng)理Luke Spajic在上周五發(fā)表的博客中表示:“鑒于8月份匯率機(jī)制的變化,人民幣未來6-12個(gè)月還有更多價(jià)值調(diào)整貶值空間。越是往前看,我們就越是認(rèn)為,為了實(shí)現(xiàn)資金流的平衡,決策者會(huì)允許人民幣出現(xiàn)波動(dòng)。”

  中國央行(PBOC)8月11日大幅調(diào)降人民幣兌美元中間價(jià),宣布進(jìn)一步完善中間價(jià)報(bào)價(jià),人民幣創(chuàng)出1994年匯率并軌以來最大單日跌幅。
(離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

  美銀策略師David Woo上周五(11月20日)表示:“我們認(rèn)為2016年人民幣/美元將下跌高達(dá)10%。”長期以來人民幣緊盯美元的做法迫使中國“進(jìn)口”美國貨幣政策。美國自2009年推出量化寬松政策以來,中國繼續(xù)大舉借債。因此,中國債務(wù)自2007年以來已經(jīng)翻了兩番。據(jù)麥肯錫稱,其債務(wù)占GDP的比率已經(jīng)超過美國。

  美林認(rèn)為,中國央行8月11日以來對(duì)人民幣的積極干預(yù)可能會(huì)提升人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)的可能性,因人民幣的貶值可能會(huì)令其在國際貨幣基金組織(IMF)就人民幣納入SDR投票之前遭受更大阻力。如這一猜測(cè)是正確的,不管結(jié)果如何,中國令人民幣保持強(qiáng)勁的動(dòng)力將在人民幣納入SDR投票之后有所減少。

  美林認(rèn)為明年年底人民幣/美元將升至7.00。在IMF就人民幣的特別提款權(quán)于11月30日做出決定以及美國下月升息之后,人民幣可能最早或在下一個(gè)季度開始貶值。
加拿大皇家銀行(RBC)周一表示,盡管人民幣兌美元本月迄今已下跌超過1%,但央行本月仍將允許人民幣進(jìn)一步貶值,離岸人民幣對(duì)在岸人民幣存在折價(jià)在一定程度上體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

  加拿大皇家銀行(RBC)周一表示,盡管人民幣兌美元本月迄今已下跌超過1%,但央行本月仍將允許人民幣進(jìn)一步貶值,離岸人民幣對(duì)在岸人民幣存在折價(jià)在一定程度上體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

  RBC駐香港高級(jí)外匯策略師Sue Trinh接受采訪時(shí)稱:“通過明顯的外匯干預(yù)來捍衛(wèi)人民幣匯率的做法或許會(huì)放緩美元上漲步伐,但不會(huì)扭轉(zhuǎn)人民幣的強(qiáng)勁下行趨勢(shì)!

  Trinh認(rèn)為,目前人民幣6.39左右的匯率水平看上去太強(qiáng)了。RBC設(shè)定的美元/離岸人民幣年末目標(biāo)價(jià)為6.56。

  一些全球頂級(jí)基金經(jīng)理近期亦紛紛表示,人民幣未來料進(jìn)一步貶值。

  在8月份人民幣意外貶值1.9%并引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩后,基金經(jīng)理們對(duì)飽受不良貸款上升、出口下降之苦的中國能否重振其經(jīng)濟(jì)正在逐漸失去信心。

  在他們作出這些悲觀預(yù)測(cè)之前,這些投資者第三季度拋售的在美上市中概股的股價(jià)10月份已開始反彈。百度和攜程在本季度反彈超50%。

  對(duì)沖基金在過去6個(gè)月減持了中概股。截至三季度末,對(duì)沖基金共計(jì)持有8%的百度流通股,低于一季度13%的水平。同期,對(duì)沖基金持有攜程、京東的比例分別從25%和44%降至16%和22%。

  身為Appaloosa Management所有者的億萬富豪David Tepper上周聲稱,人民幣或許即將貶值。Tepper在Robin Hood Investor"s Conference上表示,人民幣被嚴(yán)重高估,有必要進(jìn)一步下跌。

  Tepper的意見獲得了許多對(duì)沖基金大佬的支持。資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)120億美元的Odey Asset Management的創(chuàng)始人Crispin Odey預(yù)計(jì),人民幣將至少貶值30%。
(離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
(圖片來源:彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

  Kamakshya Trivedi等高盛(Goldman Sachs Group Inc.)策略師上周四(11月19日)表示,面對(duì)美元走強(qiáng)和增長放緩的局面,政策制定者可能會(huì)讓人民幣貶值,繼而在新興市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

  高盛策略師們表示:“在我們看來,主要風(fēng)險(xiǎn)就是這種轉(zhuǎn)變所產(chǎn)生的附帶后果!

  億萬富豪Dan Loeb在10月20日寫給管理著180億美元資產(chǎn)的Third Point投資者的信函中表示:“中國經(jīng)濟(jì)的下行情景似乎比以往任何時(shí)候都更令人生畏,最新的問題并非全球最重要的增長引擎是否會(huì)放緩,而是放緩的程度會(huì)有多嚴(yán)重。”

  不過,摩根大通CEO Jamie Dimon表示看好中國經(jīng)濟(jì)。在Robin Hood大會(huì)期間,Dimon表達(dá)了自己的投資觀點(diǎn),稱持有百勝、波音和聯(lián)合太平洋股票,并看好中國經(jīng)濟(jì)。

  Taconic Capital Advisors表示:“中國經(jīng)濟(jì)并非世界末日。增長雖然有所放緩,但并沒有一些人擔(dān)心的那么糟。中國政府依然有許多籌碼來支持經(jīng)濟(jì)!

  機(jī)構(gòu)質(zhì)疑人民幣在加入SDR之后將會(huì)進(jìn)一步貶值 央行高官表示人民幣仍將持穩(wěn)

  國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會(huì)將于11月30日開會(huì)決定是否將人民幣納入目前由美元、歐元、英鎊日元組成的SDR籃子。目前市場(chǎng)一致認(rèn)為人民幣入籃成功的可能性非常高。

  IMF工作人員上周建議批準(zhǔn)人民幣“入籃”,在美國等主要成員均已表示只要人民幣滿足相關(guān)要求就會(huì)支持這項(xiàng)決議的情況下,人民幣納入SDR幾乎已是“板上釘釘”。

  許多機(jī)構(gòu)近期預(yù)計(jì)人民幣在IMF就人民幣加入SDR投票之后恐將進(jìn)一步貶值,因中國央行可能不會(huì)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率提供支撐,將放開貶值空間。

  對(duì)此,中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱周日表示,人民幣被納入SDR后,將在一個(gè)合理、均衡水平維持穩(wěn)定。

  “盡管不同的學(xué)者或是機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣加入SDR后的趨勢(shì)做出了各種各樣的預(yù)測(cè),我不會(huì)對(duì)這些推測(cè)置評(píng),但人民幣將在合理和均衡的水平保持基本穩(wěn)定!币拙V在11月22日舉辦的 “中國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問題”學(xué)術(shù)研討會(huì)暨厲以寧教授從教60周年慶;顒(dòng)上,做出上述表態(tài)。

  易綱還指出,中國貨幣政策的框架正在轉(zhuǎn)型,正在從過去更重視“量”的調(diào)控向更強(qiáng)調(diào)價(jià)格工具的作用轉(zhuǎn)變!拔覀兊睦屎蛥R率政策一直是比較穩(wěn)定的,未來價(jià)格工具的重要性,或者說對(duì)全局的控制力,都會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。”

  清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵亦表示,加入SDR后短期內(nèi)人民幣將保持穩(wěn)定。人民幣加入SDR后,全世界市場(chǎng)更加關(guān)注人民幣的匯率,從政策來講人民幣匯率需要更加穩(wěn)定。

  招商銀行總行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮最新稱,在美元強(qiáng)勢(shì)周期背景下,人民幣匯率在2016年料仍面臨貶值壓力,而貶值也可能只是時(shí)間問題,而中國經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn),將決定貶值預(yù)期在多大程度上得到兌現(xiàn)。

  人民幣明年或?qū)⒎砰_緊盯美元策略?

  盡管人民幣在8月的主動(dòng)性貶值一度引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)和投資者對(duì)于人民幣貶值前景的討論,不過實(shí)際上年內(nèi)至今,人民幣依然是除美元之外的最強(qiáng)勢(shì)貨幣。而對(duì)于2016年的人民幣前景,有分析認(rèn)為,如果人民幣繼續(xù)保持相對(duì)其他貨幣的強(qiáng)勢(shì),但放開緊盯美元的策略,那可波動(dòng)的空間就會(huì)明顯增加。

  在其最新公布的頂尖交易系列中,高盛指出的2016年不應(yīng)忽視的三大風(fēng)險(xiǎn)之一就有人民幣與美元脫鉤。高盛認(rèn)為,人民幣放棄緊盯美元策略將導(dǎo)致全體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮壓力加劇,并且新興市場(chǎng)會(huì)迎來一輪貨幣貶值。

  過去五年,人民幣是全球表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的貨幣,絕大多數(shù)其他貨幣兌人民幣貶值幅度位于10-60%之間。而過去一年,人民幣為次強(qiáng)貨幣,只有美元相對(duì)人民幣升值了2.9%,英鎊和日元持平,而其他貨幣多數(shù)貨幣貶值幅度達(dá)到10%左右,巴西雷亞爾甚至暴跌近30%。因此,如人民幣只要繼續(xù)保持相對(duì)其他貨幣的強(qiáng)勢(shì),但放開緊盯美元的策略,那可波動(dòng)的空間則會(huì)加大不少。
(離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
(歐元/人民幣月線走勢(shì)圖,來源:FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

  人民幣貶值將對(duì)市場(chǎng)帶來什么影響?

  今年8月11日中國央行調(diào)整人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制,緊接著人民幣大幅貶值,央行的入市干預(yù)為匯率提供支撐,阻止了市場(chǎng)的的大幅波動(dòng)。

  Lombard Street Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部主管Diana Choyleva認(rèn)為,中國目前是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)貨幣沒有大幅貶值的,加入SDR之后,中國將會(huì)讓人民幣貶值,但是這將是一個(gè)緩慢過程。

  Choyleva表示,如果人民幣納入SDR,中國可能會(huì)傾向于逐步對(duì)美元貶值其貨幣。這是一個(gè)好消息,因?yàn)檫@將給予西方增長實(shí)際收入的時(shí)間,讓我們進(jìn)入積極的狀況。

  而如果人民幣沒能被納入SDR,中國政府可能不會(huì)為此再等5年。目前,中國是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)沒有大幅貶值其貨幣的國家。如果人民幣不被接受,中國政府可能一次性大幅貶值貨幣,這將造成金融危機(jī),對(duì)市場(chǎng)造成影響。

  高盛近日預(yù)計(jì),如果中國政府選擇調(diào)整人民幣與美元掛鉤,以求重新獲得不耗費(fèi)外儲(chǔ)的降息空間,全體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮壓力都可能加劇。新興市場(chǎng)可能又迎來一輪貨幣貶值。

  美銀美林近日表示,人民幣走軟可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)期內(nèi)維持較低利率,這將使得歐元和日元兌美元在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。人民幣貶值也意味著大宗商品需求將進(jìn)一步減少,大宗商品價(jià)格將進(jìn)一步下滑,這將令加元、澳元和巴西雷亞爾進(jìn)一步走軟。此外,人民幣貶值也可能引起競爭性貶值,這意味著韓元、新臺(tái)幣和墨西哥比索也將保持低位。

  本月,Powershares DB美元看漲基金(UUP)上漲2.7%,iShares追蹤富時(shí)25中國股指數(shù)ETF(FXI)股票股價(jià)上漲3.6%,iShares MSCI中國ETF(MCHI)上漲3.9%。巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)躍升9.7%,澳大利亞iShares MSCI ETF(EWA)勁漲6.8%。




  

 



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