FX168訊近日看空人民幣的呼聲響徹市場(chǎng)，投行以及對(duì)沖基金紛紛表示人民幣在納入SDR之后將進(jìn)一步貶值，因中國央行可能不會(huì)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率提供支撐，將放開貶值空間。離岸人民幣兌美元周一(11月23日)一度急挫約180點(diǎn)，最低至近三個(gè)月新低6.4353。有分析指出，美元指數(shù)上漲及周末有知名投行機(jī)構(gòu)繼續(xù)看人民幣走低是主要原因。不過，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱周日表示，人民幣被納入SDR后，將在一個(gè)合理、均衡水平維持穩(wěn)定。
人民幣創(chuàng)近三個(gè)月新低 貶值預(yù)期升溫短期料考驗(yàn)8月低點(diǎn)
人民幣兌美元即期周一盤中及收盤均創(chuàng)近三個(gè)月低點(diǎn)，中間價(jià)亦跌至近三個(gè)月新低。交易員稱，中間價(jià)、境內(nèi)美元/人民幣期權(quán)市場(chǎng)、乃至離岸市場(chǎng)均顯現(xiàn)出人民幣漸進(jìn)貶值跡象，而美聯(lián)儲(chǔ)加息和監(jiān)管層干預(yù)預(yù)期仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，短期人民幣料考驗(yàn)6.40-6.41元區(qū)間的8月低點(diǎn)支撐。
交易員稱，美元/人民幣期權(quán)波動(dòng)率周一續(xù)升，凸顯市場(chǎng)對(duì)在岸人民幣貶值態(tài)度。因貶值預(yù)期有所升溫，境內(nèi)購匯需求亦較旺，成交量較上周五有所放大。而美指攀升及機(jī)構(gòu)看跌人民幣促離岸
人民幣早盤一度急跌約180點(diǎn)至兩個(gè)月新低，兩地價(jià)差擴(kuò)大至400點(diǎn)。
（離岸人民幣兌美元10分鐘走勢(shì)圖，來源：FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，周一人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)降87個(gè)基點(diǎn)或0.14%，報(bào)6.3867元，創(chuàng)8月31日以來最弱。
截止收盤，美元/人民幣六個(gè)月平價(jià)期權(quán)隱含波動(dòng)率雙邊報(bào)價(jià)為3.725/4.175，三個(gè)月平價(jià)期權(quán)隱含波動(dòng)率雙邊報(bào)價(jià)為3.725/4.125，創(chuàng)近三個(gè)月最高。人民幣對(duì)美元即期成交量為200億美元，較上日放大近兩成。
海外從事宏觀對(duì)沖交易的基金經(jīng)理表示：“現(xiàn)在的海外市場(chǎng)，人民幣貶值信的人多，不貶值信的人少。”
看空人民幣呼聲響徹市場(chǎng)
投行預(yù)計(jì)明年人民幣將大幅貶值
近日，看空人民幣的呼聲響徹市場(chǎng)。交易員表示，周末包括高盛(Goldman
Sachs)、美銀美林(BoA Merrill
Lynch)在內(nèi)的多家投行機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱加入SDR后人民幣料將貶值。看空情緒彌漫加之美元對(duì)其他貨幣繼續(xù)升值，海外做空人民幣的興致又變得高漲起來。
高盛在11月19日的報(bào)告中稱，新興市場(chǎng)資產(chǎn)明年反彈所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣“大幅貶值”，該公司最擔(dān)心在岸人民幣在未來12個(gè)月里大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)，而這可以通過做多美元/離岸人民幣來直接對(duì)沖。
高盛認(rèn)為，由于增速下滑，對(duì)人民幣通過盯緊美元而對(duì)一籃子貨幣進(jìn)一步顯著升值的容忍度是有限的，尤其是因?yàn)檫@會(huì)制約決策者放松金融環(huán)境的能力。
高盛最新發(fā)布報(bào)告中預(yù)測(cè)，2016年底美元對(duì)人民幣的匯率為6.60，2017至2019年將維持在6.80。
太平洋投資管理公司(PIMCO)認(rèn)為，中國在8月份人民幣貶值后的政策給這種貨幣提供了更大的波動(dòng)空間，人民幣未來一年有可能下跌。
PIMCO新興市場(chǎng)投資經(jīng)理Luke Spajic在上周五發(fā)表的博客中表示：“鑒于8月份匯率機(jī)制的變化，人民幣未來6-12個(gè)月還有更多價(jià)值調(diào)整貶值空間。越是往前看，我們就越是認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)資金流的平衡，決策者會(huì)允許人民幣出現(xiàn)波動(dòng)。”
中國央行(PBOC)8月11日大幅調(diào)降人民幣兌美元中間價(jià)，宣布進(jìn)一步完善中間價(jià)報(bào)價(jià)，人民幣創(chuàng)出1994年匯率并軌以來最大單日跌幅。
美銀策略師David
Woo上周五(11月20日)表示：“我們認(rèn)為2016年人民幣/美元將下跌高達(dá)10%。”長期以來人民幣緊盯美元的做法迫使中國“進(jìn)口”美國貨幣政策。美國自2009年推出量化寬松政策以來，中國繼續(xù)大舉借債。因此，中國債務(wù)自2007年以來已經(jīng)翻了兩番。據(jù)麥肯錫稱，其債務(wù)占GDP的比率已經(jīng)超過美國。
美林認(rèn)為，中國央行8月11日以來對(duì)人民幣的積極干預(yù)可能會(huì)提升人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)的可能性，因人民幣的貶值可能會(huì)令其在國際貨幣基金組織(IMF)就人民幣納入SDR投票之前遭受更大阻力。如這一猜測(cè)是正確的，不管結(jié)果如何，中國令人民幣保持強(qiáng)勁的動(dòng)力將在人民幣納入SDR投票之后有所減少。
美林認(rèn)為明年年底人民幣/美元將升至7.00。在IMF就人民幣的特別提款權(quán)于11月30日做出決定以及美國下月升息之后，人民幣可能最早或在下一個(gè)季度開始貶值。
加拿大皇家銀行(RBC)周一表示，盡管人民幣兌美元本月迄今已下跌超過1%，但央行本月仍將允許人民幣進(jìn)一步貶值，離岸人民幣對(duì)在岸人民幣存在折價(jià)在一定程度上體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
RBC駐香港高級(jí)外匯策略師Sue
Trinh接受采訪時(shí)稱：“通過明顯的外匯干預(yù)來捍衛(wèi)人民幣匯率的做法或許會(huì)放緩美元上漲步伐，但不會(huì)扭轉(zhuǎn)人民幣的強(qiáng)勁下行趨勢(shì)！
Trinh認(rèn)為，目前人民幣6.39左右的匯率水平看上去太強(qiáng)了。RBC設(shè)定的美元/離岸人民幣年末目標(biāo)價(jià)為6.56。
一些全球頂級(jí)基金經(jīng)理近期亦紛紛表示，人民幣未來料進(jìn)一步貶值。
在8月份人民幣意外貶值1.9%并引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩后，基金經(jīng)理們對(duì)飽受不良貸款上升、出口下降之苦的中國能否重振其經(jīng)濟(jì)正在逐漸失去信心。
在他們作出這些悲觀預(yù)測(cè)之前，這些投資者第三季度拋售的在美上市中概股的股價(jià)10月份已開始反彈。百度和攜程在本季度反彈超50%。
對(duì)沖基金在過去6個(gè)月減持了中概股。截至三季度末，對(duì)沖基金共計(jì)持有8%的百度流通股，低于一季度13%的水平。同期，對(duì)沖基金持有攜程、京東的比例分別從25%和44%降至16%和22%。
身為Appaloosa Management所有者的億萬富豪David Tepper上周聲稱，人民幣或許即將貶值。Tepper在Robin Hood
Investor"s
Conference上表示，人民幣被嚴(yán)重高估，有必要進(jìn)一步下跌。
Tepper的意見獲得了許多對(duì)沖基金大佬的支持。資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)120億美元的Odey
Asset Management的創(chuàng)始人Crispin Odey預(yù)計(jì)，人民幣將至少貶值30%。
(圖片來源：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
Kamakshya Trivedi等高盛(Goldman Sachs Group
Inc.)策略師上周四(11月19日)表示，面對(duì)美元走強(qiáng)和增長放緩的局面，政策制定者可能會(huì)讓人民幣貶值，繼而在新興市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
高盛策略師們表示：“在我們看來，主要風(fēng)險(xiǎn)就是這種轉(zhuǎn)變所產(chǎn)生的附帶后果！
億萬富豪Dan Loeb在10月20日寫給管理著180億美元資產(chǎn)的Third Point投資者的信函中表示：“中國經(jīng)濟(jì)的下行情景似乎比以往任何時(shí)候都更令人生畏，最新的問題并非全球最重要的增長引擎是否會(huì)放緩，而是放緩的程度會(huì)有多嚴(yán)重。”
不過，摩根大通CEO Jamie Dimon表示看好中國經(jīng)濟(jì)。在Robin
Hood大會(huì)期間，Dimon表達(dá)了自己的投資觀點(diǎn)，稱持有百勝、波音和聯(lián)合太平洋股票，并看好中國經(jīng)濟(jì)。
Taconic Capital
Advisors表示：“中國經(jīng)濟(jì)并非世界末日。增長雖然有所放緩，但并沒有一些人擔(dān)心的那么糟。中國政府依然有許多籌碼來支持經(jīng)濟(jì)！
機(jī)構(gòu)質(zhì)疑人民幣在加入SDR之后將會(huì)進(jìn)一步貶值 央行高官表示人民幣仍將持穩(wěn)
國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會(huì)將于11月30日開會(huì)決定是否將人民幣納入目前由美元、歐元、英鎊和日元組成的SDR籃子。目前市場(chǎng)一致認(rèn)為人民幣入籃成功的可能性非常高。
IMF工作人員上周建議批準(zhǔn)人民幣“入籃”，在美國等主要成員均已表示只要人民幣滿足相關(guān)要求就會(huì)支持這項(xiàng)決議的情況下，人民幣納入SDR幾乎已是“板上釘釘”。
許多機(jī)構(gòu)近期預(yù)計(jì)人民幣在IMF就人民幣加入SDR投票之后恐將進(jìn)一步貶值，因中國央行可能不會(huì)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率提供支撐，將放開貶值空間。
對(duì)此，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱周日表示，人民幣被納入SDR后，將在一個(gè)合理、均衡水平維持穩(wěn)定。
“盡管不同的學(xué)者或是機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣加入SDR后的趨勢(shì)做出了各種各樣的預(yù)測(cè)，我不會(huì)對(duì)這些推測(cè)置評(píng)，但人民幣將在合理和均衡的水平保持基本穩(wěn)定！币拙V在11月22日舉辦的
“中國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問題”學(xué)術(shù)研討會(huì)暨厲以寧教授從教60周年慶；顒(dòng)上，做出上述表態(tài)。
易綱還指出，中國貨幣政策的框架正在轉(zhuǎn)型，正在從過去更重視“量”的調(diào)控向更強(qiáng)調(diào)價(jià)格工具的作用轉(zhuǎn)變！拔覀兊睦屎蛥R率政策一直是比較穩(wěn)定的，未來價(jià)格工具的重要性，或者說對(duì)全局的控制力，都會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。”
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵亦表示，加入SDR后短期內(nèi)人民幣將保持穩(wěn)定。人民幣加入SDR后，全世界市場(chǎng)更加關(guān)注人民幣的匯率，從政策來講人民幣匯率需要更加穩(wěn)定。
招商銀行總行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮最新稱，在美元強(qiáng)勢(shì)周期背景下，人民幣匯率在2016年料仍面臨貶值壓力，而貶值也可能只是時(shí)間問題，而中國經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)，將決定貶值預(yù)期在多大程度上得到兌現(xiàn)。
人民幣明年或?qū)⒎砰_緊盯美元策略？
盡管人民幣在8月的主動(dòng)性貶值一度引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)和投資者對(duì)于人民幣貶值前景的討論，不過實(shí)際上年內(nèi)至今，人民幣依然是除美元之外的最強(qiáng)勢(shì)貨幣。而對(duì)于2016年的人民幣前景，有分析認(rèn)為，如果人民幣繼續(xù)保持相對(duì)其他貨幣的強(qiáng)勢(shì)，但放開緊盯美元的策略，那可波動(dòng)的空間就會(huì)明顯增加。
在其最新公布的頂尖交易系列中，高盛指出的2016年不應(yīng)忽視的三大風(fēng)險(xiǎn)之一就有人民幣與美元脫鉤。高盛認(rèn)為，人民幣放棄緊盯美元策略將導(dǎo)致全體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮壓力加劇，并且新興市場(chǎng)會(huì)迎來一輪貨幣貶值。
過去五年，人民幣是全球表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的貨幣，絕大多數(shù)其他貨幣兌人民幣貶值幅度位于10-60%之間。而過去一年，人民幣為次強(qiáng)貨幣，只有美元相對(duì)人民幣升值了2.9%，英鎊和日元持平，而其他貨幣多數(shù)貨幣貶值幅度達(dá)到10%左右，
巴西雷亞爾甚至暴跌近30%。因此，如人民幣只要繼續(xù)保持相對(duì)其他貨幣的強(qiáng)勢(shì)，但放開緊盯美元的策略，那可波動(dòng)的空間則會(huì)加大不少。
（歐元/人民幣月線走勢(shì)圖，來源：FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
人民幣貶值將對(duì)市場(chǎng)帶來什么影響？
今年8月11日中國央行調(diào)整人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，緊接著人民幣大幅貶值，央行的入市干預(yù)為匯率提供支撐，阻止了市場(chǎng)的的大幅波動(dòng)。
Lombard Street Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部主管Diana
Choyleva認(rèn)為，中國目前是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)貨幣沒有大幅貶值的，加入SDR之后，中國將會(huì)讓人民幣貶值，但是這將是一個(gè)緩慢過程。
Choyleva表示，如果人民幣納入SDR，中國可能會(huì)傾向于逐步對(duì)美元貶值其貨幣。這是一個(gè)好消息，因?yàn)檫@將給予西方增長實(shí)際收入的時(shí)間，讓我們進(jìn)入積極的狀況。
而如果人民幣沒能被納入SDR，中國政府可能不會(huì)為此再等5年。目前，中國是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)沒有大幅貶值其貨幣的國家。如果人民幣不被接受，中國政府可能一次性大幅貶值貨幣，這將造成金融危機(jī)，對(duì)市場(chǎng)造成影響。
高盛近日預(yù)計(jì)，如果中國政府選擇調(diào)整人民幣與美元掛鉤，以求重新獲得不耗費(fèi)外儲(chǔ)的降息空間，全體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮壓力都可能加劇。新興市場(chǎng)可能又迎來一輪貨幣貶值。
美銀美林近日表示，人民幣走軟可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)期內(nèi)維持較低利率，這將使得歐元和日元兌美元在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。人民幣貶值也意味著大宗商品需求將進(jìn)一步減少，大宗商品價(jià)格將進(jìn)一步下滑，這將令加元、澳元和巴西雷亞爾進(jìn)一步走軟。此外，人民幣貶值也可能引起競爭性貶值，這意味著韓元、新臺(tái)幣和墨西哥比索也將保持低位。
本月，Powershares
DB美元看漲基金(UUP)上漲2.7%，iShares追蹤富時(shí)25中國股指數(shù)ETF(FXI)股票股價(jià)上漲3.6%，iShares
MSCI中國ETF(MCHI)上漲3.9%。巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)躍升9.7%，澳大利亞iShares
MSCI ETF(EWA)勁漲6.8%。
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