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人民幣站上SDR門檻:以開放促進(jìn)改革

  國際貨幣基金組織(IMF)聲明,支持將人民幣納入SDR,并將于11月30日提交IMF董事投票決定。一旦投票通過,就意味著繼2001年加入世界貿(mào)易組織(WTO)之后,中國將向世界打開資本賬戶開放的大門,世界各國將有機(jī)會(huì)投資于中國的金融市場。世界和中國都將因此面對(duì)一個(gè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)劇增的未來。

  SDR(Special Drawing Right),中文稱“特別提款權(quán)”,是由國際貨幣基金組織創(chuàng)新提出的一種“超主權(quán)貨幣”,用來補(bǔ)充原有儲(chǔ)備資產(chǎn)的不足。SDR是國際貨幣基金組織成員國所有的一種資金使用權(quán)利,屬于中央銀行外匯儲(chǔ)備的一部分,可以用于成員國貨幣當(dāng)局之間,國際貨幣基金組織、國際清算銀行之間的交易和結(jié)算。作為SDR貨幣籃子中的一員,不僅每年可以從其他成員國中收取利息費(fèi)用,更重要的是其代表了對(duì)該幣種國際儲(chǔ)備貨幣地位的認(rèn)可。

  目前SDR籃子中只有美元、歐元、英鎊日元,其占比分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。2008年國際金融危機(jī)之后,SDR作為超主權(quán)的重要儲(chǔ)備貨幣,在國際貨幣體系改革中位置十分凸顯。中國自2009年開始推動(dòng)人民幣加入SDR,目標(biāo)之一是減少對(duì)發(fā)達(dá)國家貨幣的依賴。

  中國視人民幣國際化為國際貨幣體系改革的重要一環(huán),并承諾這將從多個(gè)方面利好世界經(jīng)濟(jì)。對(duì)中國自己而言,則有三個(gè)可能的好處。

  首先,是吸引更多資金進(jìn)入中國的資本市場,并為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持,并倒逼中國金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門提升基礎(chǔ)設(shè)施、人才培養(yǎng)方式和業(yè)務(wù)水平。資本賬戶開放后,中國可以更多地參與世界資本市場,有利于資源的全球配置。

  其次,短期內(nèi)可能弱化人民幣的貶值預(yù)期,可以遏止最近兩年來資本流出的勢頭。中國可以借此契機(jī)進(jìn)一步改革匯率,擴(kuò)大匯率市場的波動(dòng)幅度。這同時(shí)將迫使中國政府減少對(duì)人民幣匯率成本過高的直接干預(yù)措施,關(guān)注人民幣匯率預(yù)期的管理。

  第三,人民幣納入SDR籃子,中國推動(dòng)“一帶一路”就有了一個(gè)有力的金融工具。如果周邊地區(qū)使用人民幣作為貿(mào)易融資的方式,使用人民幣作為貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算的貨幣,中國就能有效地將資金和產(chǎn)能向外輸出。

  當(dāng)然,挑戰(zhàn)將隨著機(jī)會(huì)而來。人民幣一旦成為SDR儲(chǔ)備貨幣,維持人民幣的靈活穩(wěn)定,將成為中國的國際義務(wù)。這可能會(huì)對(duì)中國引以為豪的政府調(diào)控構(gòu)成新的考驗(yàn)。如何在為全球提供流動(dòng)性的同時(shí)保持幣值穩(wěn)定,對(duì)中國央行是巨大的挑戰(zhàn)。

  人民幣匯率加劇波動(dòng),對(duì)中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提出了前所未有的挑戰(zhàn)。這也會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)增長中的不確定因素。

  就有人擔(dān)心人民幣國際化是“拔苗助長”,質(zhì)疑人民幣國際化是受投機(jī)力量推動(dòng),乃至挑戰(zhàn)“以開放促改革”策略的合理性。其實(shí),中國加入WTO的紅利是典型的以開放促改革,國內(nèi)很多規(guī)則因此得以修訂,對(duì)內(nèi)開放新局面得以打開。

  人民幣國際化進(jìn)程中,恰逢IMF每五年審查一次貨幣籃子,借此機(jī)會(huì),很多改革更容易得到國內(nèi)決策層的支持,同時(shí)也受到國際社會(huì)的歡迎,推動(dòng)更加順利。人民幣國際化引致的改革可能包括:利率市場化、人民幣匯率形成機(jī)制、提升數(shù)據(jù)透明度(宣布采納國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)SDDS)、建立人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)等。這些改革的每一步,步伐都不算小。

  總之,人民幣加入SDR籃子,好處是明顯的,但是我們?nèi)砸婪犊赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)。所以,人民幣國際化的深化,又需要進(jìn)一步加大金融改革的步伐作為配套,是謂“以開放促進(jìn)改革”。




  

 



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