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央行的兩項匯改將使人民幣升值步伐加速
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘近日對記者表示，人民銀行推出做市商制度并與商業(yè)銀行進(jìn)行一年期貨幣掉期交易，兩項舉措對推進(jìn)匯率制度改革意義重大，貨幣掉期的推出可謂“一石二鳥”。
他表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，預(yù)計到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10％以下。
“早在2004年10月，中金公司就曾在研究報告中建議推出做市商制度和貨幣掉期交易！惫^銘認(rèn)為，做市商制度將提高商業(yè)銀行和其他外匯交易商的外匯需求，減少人民銀行的外匯持有量，有助于降低人民幣升值和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的壓力。
而對于貨幣掉期的推出，哈繼銘認(rèn)為，這一舉措將達(dá)到“一石二鳥”的效果：一是，掉期匯率為市場提供了未來匯率走勢的重要信號。央行推出做市商制度并與商業(yè)銀行進(jìn)行一年期貨幣掉期交易后，交易金額為50～60億美元，掉期匯率為7．85元人民幣兌1美元，意味著一年之后人民幣兌美元的匯率將為7．85左右！斑@與我們2005年10月31日發(fā)表的研究報告中預(yù)測2006年底人民幣對美元升值至7．8元非常接近！惫^銘表示，人民幣升值一旦超過這個幅度對參加這一掉期交易的商業(yè)銀行有利，因為他們目前鎖定的人民幣回購價格將高于當(dāng)時的市場價格。
二是，掉期交易減少了銀行人民幣頭寸，降低了市場流動性，對基礎(chǔ)貨幣的緊縮作用類似于中央銀行票據(jù)發(fā)行。因此，貨幣掉期交易為人民銀行提供了另一種控制貨幣供應(yīng)的工具！把胄性诘谌径蓉泿耪邎(zhí)行報告中預(yù)測全年廣義貨幣增速為17％，比10月底的增速低1個百分點，說明央行將加大貨幣回籠力度。但近期央票流標(biāo)顯示央行不愿看到利率上升過快，因為與美元利差的迅速收窄被認(rèn)為可能增大人民幣升值的投機性炒作。我們估計今后央行將通過央票發(fā)行和貨幣掉期雙管齊下的方式調(diào)整基礎(chǔ)貨幣。”
哈繼銘還表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10％以下。而人民銀行將通過發(fā)行中央銀行票據(jù)和掉期交易減少市場流動性，從而帶動市場利率上升和人民幣升值。
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