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夜盤交易有助縮小離在岸匯差 人民幣匯率將呈現(xiàn)波
中國人民銀行和國家外匯管理局日前發(fā)布公告稱，自2016年1月4日起，銀行間外匯市場交易系統(tǒng)每日運(yùn)行時(shí)間延長至北京時(shí)間23∶30，人民幣匯率中間價(jià)及浮動(dòng)幅度、做市商報(bào)價(jià)等市場管理制度適用時(shí)間相應(yīng)延長。中國外匯交易中心對外公布，北京時(shí)間16∶30人民幣兌美元即期詢價(jià)成交價(jià)作為當(dāng)日收盤價(jià)。同時(shí)，進(jìn)一步引入合格境外主體。符合一定條件的人民幣購售業(yè)務(wù)境外參加行經(jīng)向中國外匯交易中心申請成為銀行間外匯市場會(huì)員后，可以進(jìn)入銀行間外匯市場，通過中國外匯交易中心交易系統(tǒng)，參與全部掛牌的交易品種。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅指出，此舉旨在方便SDR體制的運(yùn)作，同時(shí)也有利于中國外匯市場的長遠(yuǎn)發(fā)展！坝行У碾x岸人民幣兌美元匯率，特別是倫敦市場正午時(shí)分的參考匯率(與其他SDR貨幣可比)，對于SDR的日常估值至關(guān)重要。延長交易時(shí)間使得在岸匯率可以更好地引導(dǎo)離岸匯率，相應(yīng)地，它將有助于縮小在岸與離岸間匯差，而后者使得SDR使用者無法完全對沖其風(fēng)險(xiǎn)敞口，是一技術(shù)障礙！绷杭t稱，“引入合格境外機(jī)構(gòu)將豐富在岸外匯市場的參與主體，從而促進(jìn)市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程。展望未來，我們預(yù)計(jì)更多的境外機(jī)構(gòu)將獲得中國外匯市場的參與資格。”
某商業(yè)銀行外匯交易主管指出，開啟夜盤交易實(shí)際上是人民幣國際化和中國外匯市場更加市場化的硬性條件，這一舉措也可以加大離岸和在岸兩個(gè)市場在價(jià)格、交易時(shí)間、參與者等方面的融合，這也是中國央行希望達(dá)到的目的。在其看來，在2016年首個(gè)交易日啟動(dòng)夜盤交易，顯示了當(dāng)局對外匯市場進(jìn)一步與國際接軌的迫切愿望。
梁紅認(rèn)為，這些舉措的推出時(shí)機(jī)應(yīng)該是經(jīng)過精心設(shè)計(jì)的！叭嗣駧乓驯患{入SDR貨幣籃子，但新籃子要到2016年10月方才生效。在此之前，中國還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)改革，提高人民幣使用的便利性。延長交易時(shí)間是我們和市場所預(yù)期的。隨著假期日益臨近，人民幣外匯交易量，尤其是離岸市場上的交易量或有下降。鑒于過去幾周明顯的貶值壓力，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出相關(guān)措施，或出于盡量減少對于市場沖擊的考慮。與此同時(shí)，市場準(zhǔn)入擴(kuò)大的范圍僅限于離岸人民幣業(yè)務(wù)參加行，也反映了政策當(dāng)局對于人民幣貶值壓力和市場波動(dòng)的顧慮，節(jié)奏上有所控制。”梁紅表示，“但無論如何，此舉進(jìn)一步明確了中國外匯市場走向開放的方向。”
對于市場影響，梁紅預(yù)計(jì)，在岸與離岸間匯差將逐漸收窄；人民幣匯率將呈現(xiàn)更多(溫和)波動(dòng)，尤其是隨著市場參與主體的多元化；對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)將越來越普遍，市場參與者將逐漸適應(yīng)波動(dòng)，改變過去單邊一致預(yù)期升值或貶值的狀態(tài)；中國外匯市場或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展，尤其從交易量上看，這對于擅長外匯交易、有跨境能力的金融機(jī)構(gòu)來說，將是難得的機(jī)遇。
負(fù)利率時(shí)代巧做“加”法
過去一年銀行利率不斷走低，最新一年期存款利率下調(diào)至1.5%，我國已經(jīng)進(jìn)入“低利率”甚至是“負(fù)利率”時(shí)代。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前市場上有國投瑞銀瑞興保本等4只保本基金同時(shí)發(fā)行，由于引入了“保本”條款，此類產(chǎn)品格外受到投資者的青睞。以國投瑞銀瑞興保本基金為例，該產(chǎn)品將基金資產(chǎn)分為保本資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)兩部分，保本資產(chǎn)主要投資于固定收益類產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)到期時(shí)本金的安全；風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)主要投資于股票等權(quán)益類品種，力求資產(chǎn)在保本基礎(chǔ)上的穩(wěn)定增值，負(fù)責(zé)為整個(gè)資產(chǎn)組合的收益水平做“加法”。區(qū)別于傳統(tǒng)保本基金，國投瑞銀瑞興保本還引入了目標(biāo)收益觸發(fā)機(jī)制，若在兩年的保本周期內(nèi)，國投瑞銀瑞興保本累計(jì)凈值增長率連續(xù)10個(gè)工作日達(dá)到或超過18%，則提前結(jié)束當(dāng)前保本周期，保本權(quán)益兌現(xiàn)更快，流動(dòng)性更佳。
加息后美元行情將逐步向空頭演變
上周美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期宣布從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日開始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明稱此次加息之后貨幣政策仍然保持寬松，實(shí)際利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)前景和數(shù)據(jù)。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)對于美國未來的就業(yè)做了相對樂觀的預(yù)期，失業(yè)率下調(diào)，但是通脹預(yù)期還是比較差，下調(diào)2016年P(guān)CE通脹率預(yù)期至1.6%，要到2018年才到2%的目標(biāo)，這還是基于美國經(jīng)濟(jì)繼承復(fù)蘇勢頭的前提。而事實(shí)上，來自于海外特別是新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊，強(qiáng)勢美元兌美國大企業(yè)營收的影響以及全球低通脹，都對2016年美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇打上了大大的問號(hào)。
福匯FXCM上海咨詢中心惲智明表示，美聯(lián)儲(chǔ)這次時(shí)隔七年之后加息的倉促性，應(yīng)該被考慮到未來美元的走勢中去，比較理想的情況也是明年6月再次加息。靴子落地，利好釋放。美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派大炮由耶倫點(diǎn)亮，美元多頭的美好時(shí)光也就一去不復(fù)返，未來的做多將以局部的反彈為主，趨勢行情會(huì)逐步向空頭演變，而對應(yīng)的大宗商品可能在春節(jié)左右展開一波反彈。
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