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“股匯雙殺”格局重演 人民幣空頭轉(zhuǎn)攻香港？
進(jìn)入2016年，全球多數(shù)市場(chǎng)一片黯淡。昨日（1月20日），香港市場(chǎng)再現(xiàn)“股匯雙殺”！恒生指數(shù)盤(pán)中下探至18834點(diǎn)，創(chuàng)下3年半新低；港元對(duì)美元匯率在昨日更是最多跌至7.8242，并創(chuàng)下8年半來(lái)新低。
一時(shí)間，“1998年危機(jī)再現(xiàn)”“索羅斯又來(lái)了”的驚呼充斥市場(chǎng)。不過(guò)香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)昨日在立法會(huì)上稱，香港的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好，金融體系成熟穩(wěn)健，有能力應(yīng)付資金進(jìn)出情況。如果港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證水平，按照機(jī)制，金管局會(huì)應(yīng)銀行要求買(mǎi)入港元賣(mài)出美元。
IMF（國(guó)際貨幣基金組織）也明確力挺香港的聯(lián)系匯率制度，維持港幣及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
港元：貶值預(yù)期強(qiáng)烈
由于香港特區(qū)采取的是聯(lián)系匯率制度，香港金管局維持7.8港元兌1美元的匯率水平。近10年來(lái)，港匯一直維持在7.741到7.831之間。
進(jìn)入2016年，港元匯率出現(xiàn)快速貶值，對(duì)美元匯率從7.75貶值到7.8242，到了近8年半的低位。
為何會(huì)出現(xiàn)上述情況？興業(yè)證券表示，2016年初以來(lái)，新興市場(chǎng)貨幣貶值幅度增大，市場(chǎng)對(duì)于資金撤出新興市場(chǎng)、導(dǎo)致類似1997年、1998年那種金融危機(jī)的擔(dān)憂在升溫。
此外，近期在央行各項(xiàng)措施下，離岸人民幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。周日，央行進(jìn)一步規(guī)定對(duì)境外人民幣同業(yè)存款征收存款準(zhǔn)備金，這也意味著離岸人民幣現(xiàn)貨將繼續(xù)收緊，從而將使得遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的人民幣空頭“無(wú)法通過(guò)現(xiàn)貨平倉(cāng)”的壓力增加。雖然人民幣匯率有所回穩(wěn)，但上周港元出現(xiàn)大幅貶值，人民幣空頭似乎開(kāi)始將目標(biāo)轉(zhuǎn)向官方籌碼相對(duì)薄弱、管制措施也相對(duì)較少的港元市場(chǎng)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》記者也注意到，目前香港市場(chǎng)上存在港元與美元脫鉤的聲音，這也使港元貶值的預(yù)期得到加強(qiáng)。
港股：國(guó)企指數(shù)回到7年前
昨日，在港匯忽然急跌至7.82的背景下，恒生指數(shù)低開(kāi)1%，隨后節(jié)節(jié)下探，截至收盤(pán)，恒指跌3.82%失守19000點(diǎn)，報(bào)18889.38點(diǎn)，跌了整整750點(diǎn)，創(chuàng)下了自2012年7月以來(lái)的三年半新低。國(guó)企指數(shù)跌幅更達(dá)4.33%，報(bào)8015.13點(diǎn)，盤(pán)中最低破8000點(diǎn)大關(guān)至7915.17點(diǎn)，回到了7年前的點(diǎn)位。
從2015年4月的高點(diǎn)28500點(diǎn)附近至今，恒生指數(shù)已經(jīng)下跌了33.60%，僅在2016年的13個(gè)交易日里，恒指的跌幅就達(dá)13.82%。國(guó)企指數(shù)更是從高點(diǎn)跌去了46%。
作為港股市場(chǎng)的標(biāo)桿，港交所的走勢(shì)令人揪心。昨日股價(jià)暴跌5.08%之后，港交所的股價(jià)又回到了170港元下方，已經(jīng)低于去年3月股價(jià)啟動(dòng)之前的水平。從K線圖可以看出，港交所的股價(jià)走出了黃河的“幾”字形，且至今看不到回暖跡象。大象跌倒，腰斬的小市值個(gè)股已經(jīng)數(shù)不勝數(shù)。
其實(shí)在昨日之前，港股市場(chǎng)的技術(shù)面已經(jīng)走穩(wěn)，有分析認(rèn)為，港股反彈要求強(qiáng)烈。那么，昨日突然出現(xiàn)如此大跌的原因是什么？
“索羅斯們”出沒(méi)？
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，港匯的走低對(duì)港股起到了負(fù)面影響，而國(guó)際對(duì)沖基金很有可能參與其中。
第一上海首席策略師葉尚志對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，港匯創(chuàng)新低，雖未觸及弱方保證線，但是觸發(fā)了港元拆息利率拉升，對(duì)港股構(gòu)成直接打擊。而對(duì)利率敏感的香港地產(chǎn)股和香港銀行股昨日出現(xiàn)重挫，是拖累盤(pán)面的元兇。
國(guó)元證券分析師張浩涵稱，港股的大跌，應(yīng)該還是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)港元及港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，而風(fēng)險(xiǎn)偏好的急劇下降可能來(lái)自對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入蕭條的恐懼，“此外，市場(chǎng)還擔(dān)憂港元和美元脫鉤！
香港金利豐證劵研究部董事黃德幾對(duì)記者稱，“多年以來(lái)，港股和港匯都是正相關(guān)的關(guān)系：港匯強(qiáng)，港股便走強(qiáng)；港匯弱，港股便不樂(lè)觀。近期外資機(jī)構(gòu)對(duì)于港股態(tài)度偏負(fù)面，也正是這個(gè)原因。”
此外，黃德幾還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息，香港銀行卻沒(méi)有實(shí)時(shí)跟隨上調(diào)銀行利率，這也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于銀行加息的擔(dān)心有所上升。要知道，眼下加息，對(duì)港股的影響偏負(fù)面。
聯(lián)想到1997年、1998年那場(chǎng)亞洲金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)金融大鱷索羅斯正是從貨幣下手，將亞洲不少新興經(jīng)濟(jì)體擊潰。眼下，港匯已經(jīng)連續(xù)創(chuàng)出新低，并接近“紅線”，不能不讓投資者警惕：“索羅斯是否又出手了？”
香港金管局總裁陳德霖日前表示，不排除有投資者以港元對(duì)沖或投機(jī)。瑞信也直言，匯市空頭已由沽人民幣轉(zhuǎn)為沽港元，若資金流出香港的速度加快，香港加息的時(shí)間或會(huì)提早來(lái)臨。
黃德幾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，香港是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)，國(guó)際對(duì)沖基金看到有做空機(jī)會(huì)，自然會(huì)進(jìn)來(lái)。不過(guò)，這一次應(yīng)該不會(huì)像1998年那樣嚴(yán)重，新興市場(chǎng)有了教訓(xùn)，也會(huì)有應(yīng)對(duì)之道。
張浩涵認(rèn)為，不排除“索羅斯們”再次出沒(méi)的可能！翱疹^充分利用了市場(chǎng)情緒和投資心理以及市場(chǎng)交易規(guī)則，若市場(chǎng)急跌，存在引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的較大可能時(shí)，或許香港政府進(jìn)場(chǎng)干預(yù)十分必要。”
揭秘對(duì)沖基金“三板斧”
關(guān)于空頭做空的問(wèn)題。興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵表示，新興市場(chǎng)相對(duì)于1998年來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)不大，但在一些個(gè)別的經(jīng)濟(jì)體，可能會(huì)有局部風(fēng)險(xiǎn)。另外，如果前期流入的金融資本、FDI（比如購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)）等資金撤出，則就亞洲新興市場(chǎng)范圍來(lái)說(shuō)，中國(guó)香港的壓力還是值得重視。
此外他還透露了對(duì)沖基金做空港元的一般做法。第一步是空頭先在匯率遠(yuǎn)期市場(chǎng)建立港幣的空頭頭寸；第二步是空頭在港股市場(chǎng)賣(mài)空港股，由于賣(mài)空是保證金交易，空頭只需要交很少的保證金，就能融到大量的港股，賣(mài)出后得到大量港幣；第三步是將第二步得到的港幣在匯率市場(chǎng)拋出，打壓匯率。如果方向正確，其利用遠(yuǎn)期市場(chǎng)及股票做空，杠桿化運(yùn)作，在其匯率遠(yuǎn)期、股市兩個(gè)市場(chǎng)空頭頭寸獲利。而且，由于杠桿化交易，短期內(nèi)匯率市場(chǎng)的拋盤(pán)可以達(dá)到非常高的規(guī)模。
面對(duì)空頭的“進(jìn)攻”，王涵認(rèn)為如果通過(guò)股市上漲，倒逼股市空頭回補(bǔ)，那么匯市的砸盤(pán)壓力也會(huì)減弱。所以，穩(wěn)定港股和穩(wěn)定港幣，是一碼事。而過(guò)去一段時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，港股和A股，盡管上漲的時(shí)候經(jīng)常不同步，但下跌經(jīng)常是一起跌的。也就是說(shuō)，如果A股不穩(wěn)定，穩(wěn)定港股的難度也是上升的。
港股跌，A股跌，整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)巨大。對(duì)于投資者而言，如果這時(shí)候有靠譜的市場(chǎng)前瞻觀點(diǎn)那是再好不過(guò)。公眾號(hào)“每經(jīng)投資寶”的張道達(dá)投資手記正是如此。就在今年6月急跌前，張道達(dá)已持續(xù)一個(gè)月看空股市；2016年1月3日晚，張道達(dá)提示新年應(yīng)控制倉(cāng)位獲利了結(jié)，次日大盤(pán)暴跌近250點(diǎn)，F(xiàn)在，只要您關(guān)注微信公眾號(hào)“每經(jīng)投資寶”，就可以提前一天收看張道達(dá)先生的最新觀點(diǎn)，每晚9點(diǎn)，不見(jiàn)不散！
市場(chǎng)關(guān)注“央媽”態(tài)度
在港股市場(chǎng)已經(jīng)“跌殘”的情況下，投資者不再期待低估值能夠提供“安全墊”了。那么，在許多人絕望的情況下，市場(chǎng)是否能迎來(lái)絕地反彈？
香港華富嘉洛證券公司投資部副總裁林宜輝表示，港股市場(chǎng)不是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，一方面美股恐怕已經(jīng)見(jiàn)頂，跌下來(lái)一定會(huì)影響港股，另一方面A股不企穩(wěn)的話，港股也會(huì)被拖下水。就目前來(lái)看，港股還沒(méi)到抄底的時(shí)候。
“是否反彈難以預(yù)料，但技術(shù)上確實(shí)超賣(mài)嚴(yán)重！睆埡坪硎。
未來(lái)港股的走勢(shì)，恐怕還是要看匯率市場(chǎng)。
興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵表示，空頭做空人民幣的動(dòng)力已經(jīng)下降，但做空的壓力會(huì)落到港幣市場(chǎng)上，F(xiàn)在要關(guān)注人民銀行對(duì)于港幣的態(tài)度了，“若不管港幣，則如果聯(lián)系匯率制被打破，這種恐慌容易出現(xiàn)失控性蔓延；而如果托港幣，其成本可能比托人民幣要大。如何選擇，我們覺(jué)得央行接下來(lái)的態(tài)度是值得關(guān)注的！
而香港已經(jīng)表明態(tài)度，要維持聯(lián)系匯率。黃德幾表示，市場(chǎng)擔(dān)心的“港元脫鉤美元”可能性不大，“如果真的觸及紅線，金管局一定會(huì)出手穩(wěn)定匯率”。
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