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人民幣單日急升1%背后 央行堅(jiān)定匯改方向
你還在忙著換掉人民幣嗎？如果半年前這樣做，或許是對(duì)的，但現(xiàn)在就得好好考慮了。
就在昨日春節(jié)后的第一個(gè)交易日，人民幣跟吃了興奮劑一樣，拼命上漲，在岸人民幣對(duì)美元匯率交易價(jià)上漲超過1%，盤中大漲超800點(diǎn)，截至記者發(fā)稿時(shí)，美元對(duì)人民幣報(bào)6.4936，人民幣升幅達(dá)1.18%，為2005年匯改以來的最大單日漲幅。
由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣(CNH)，也呈現(xiàn)拉升走勢(shì)。截至昨天23:00，離岸美元對(duì)人民幣報(bào)6.4998。
而這一切，就發(fā)生在中國央行掌門人周小川的講話之后。面對(duì)外界關(guān)于人民幣是否會(huì)進(jìn)入貶值通道、中國要不要實(shí)行資本管制、強(qiáng)勢(shì)美元之后人民幣匯率何去何從等話題，周小川打破一段時(shí)間以來的沉默，接受媒體采訪時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)；有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制的改革方向不會(huì)變；如果人民幣被投機(jī)性做空力量主導(dǎo)，那么中國央行一定會(huì)出手。
值得注意的是，春節(jié)期間，國家外匯局還進(jìn)一步放開了個(gè)人從事外匯衍生品交易的限制，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理兼研究生院常務(wù)副院長丁志杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，這強(qiáng)烈的信號(hào)意義表明，“8·11匯改”后，雖然經(jīng)歷了兩輪人民幣匯率的波動(dòng)，但是中國匯率改革的市場化方向堅(jiān)持不變。
匯率“修正”未必是趨勢(shì)
對(duì)于昨日在岸人民幣暴漲，一位外資行外匯市場交易部負(fù)責(zé)人向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“今天，在岸人民幣中間價(jià)的開盤價(jià)格低了190多個(gè)點(diǎn)，市場還是有不少機(jī)構(gòu)買了美元、空了人民幣過年的，有些要出貨，再加上一些大機(jī)構(gòu)一直在砸盤，就造成了市場擁擠，今天市場在中間價(jià)下跌200個(gè)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，又下來了四五百點(diǎn)，最低的時(shí)候接近800點(diǎn)。料想此次投機(jī)盤損失也不小！
上述人士對(duì)本報(bào)記者解釋，從上個(gè)星期香港離岸人民幣市場兩日的交易情況來看，市場交易結(jié)果是預(yù)料之中的事情，這主要受整個(gè)國際環(huán)境的影響，特別是美聯(lián)儲(chǔ)加息前景的不明朗造成了“強(qiáng)美元預(yù)期”的減弱。這導(dǎo)致了亞洲貨幣，包括日元的大幅上漲，這也整體上影響了海外人民幣的走強(qiáng)。回到中國境內(nèi)，交易中心的一籃子貨幣的指數(shù)也在下行。
市場擔(dān)心人民幣對(duì)美元匯率的走強(qiáng)將成為趨勢(shì)，丁志杰不以為然。他表示，1月份貿(mào)易數(shù)據(jù)依舊并不樂觀，未來或許還要繼續(xù)調(diào)整，開年第一天的匯率調(diào)整，可以說是對(duì)過去一段時(shí)間匯率走低的一個(gè)修正，還不能把它看成趨勢(shì)。市場對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元可能有一種誤解。
“強(qiáng)勢(shì)美元的一種結(jié)果是升值，還有一種結(jié)果是美元指數(shù)維持在高位，這也是一種強(qiáng)勢(shì)。現(xiàn)在，美元指數(shù)維持在95、96左右，中國春節(jié)期間，美元大幅下跌，但是也還在95左右，只要美元指數(shù)維持在95以上，這也應(yīng)該算是一種強(qiáng)勢(shì)。而這種強(qiáng)勢(shì)對(duì)人民幣帶來的壓力就會(huì)小得多！倍≈窘苷f。
實(shí)際上，周小川在接受媒體采訪時(shí)已明確表示，人民幣升值趨勢(shì)遲早到達(dá)拐點(diǎn)。
“過去多年來人民幣一直處于升值趨勢(shì)，外匯儲(chǔ)備在不斷積累，這肯定不是無限的過程，遲早是要到頂、見拐點(diǎn)的。在拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，升值有所過沖是難免的，需要調(diào)整！敝苄〈ū硎，在拐點(diǎn)出現(xiàn)后，反方向的貶值過沖也是可能的。再之后還會(huì)有升值勢(shì)頭，因?yàn)榛久媸侵С秩嗣駧抛邚?qiáng)的。
匯率改革方向堅(jiān)定不移
“8·11匯改”以來，人民幣匯率經(jīng)歷了幾番波折，但監(jiān)管層的改革意志似乎并未動(dòng)搖。
“未來匯率改革的趨勢(shì)是堅(jiān)定不移的，不過我們也有耐心！敝苄〈ū硎荆覀兿Ｍ笆濉逼陂g在匯率改革方面能取得長足進(jìn)展，方向是更加依靠市場力量決定價(jià)格，實(shí)現(xiàn)更有靈活性的匯率。
周小川刻意強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率改革的方向仍舊是：以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制。首先還是強(qiáng)調(diào)市場供求關(guān)系，即便市場中存在短期投機(jī)力量，也還是要尊重市場，央行心目中并沒有一個(gè)模型測(cè)算的最優(yōu)匯率水平。參考一籃子貨幣是我國貿(mào)易和投資多地區(qū)、多伙伴、多元化的必然選擇，過去做得還不夠，比較多地看了美元，下一步還要推進(jìn)對(duì)一籃子的倚重。
丁志杰表示，周小川的講話已經(jīng)很明確了，央行也愿意和市場進(jìn)行溝通，不過，因?yàn)楝F(xiàn)在面對(duì)很多投機(jī)性力量，中國央行進(jìn)行匯率干預(yù)和管理的方式和時(shí)機(jī)，可能并不適合向市場披露。不過周小川強(qiáng)調(diào)，中國匯率將是有管理的浮動(dòng)匯率，而且強(qiáng)調(diào)，參考一籃子貨幣的重要性，這是跟過去最大的不同。
值得關(guān)注的是，周小川的專訪中著重強(qiáng)調(diào)“有管理”。去年4月，周小川在國際貨幣基金組織（IMF）年會(huì)上對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的表態(tài)中，也提出是“有管理”的可兌換，這說明中國作為崛起中的大國，在融入全球化的過程中，無論是資本流動(dòng)，還是匯率波動(dòng)都是需要管理的。否則不論是資本的流動(dòng)，還是匯率的變動(dòng)，都將是被動(dòng)的，這就可能面臨外部的沖擊。而中國2008年以后的資本流動(dòng)就說明這一點(diǎn)。
但丁志杰認(rèn)為“有管理”并不意味著政府取代市場，而是如何更好地讓市場在匯率的形成機(jī)制中發(fā)揮重要作用，政府最主要的作用是穩(wěn)定匯率。也就是在匯率市場化過程中，找到市場和政府的平衡點(diǎn)。
丁志杰認(rèn)為，未來很長一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率都將實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)，人民幣資本項(xiàng)目可兌換實(shí)行的是有管理的可兌換，這也是中國基于過去30多年的改革，特別是最近十年融入全球化的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的總結(jié)。這對(duì)于中國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制有借鑒性意義，對(duì)全球發(fā)展中國家都具有借鑒性意義。
不會(huì)走資本管制老路
要形成比較成熟、透明的機(jī)制，需要有一個(gè)探索的過程。
周小川在上述訪談中表示：“目前已經(jīng)形成了更多參考一籃子貨幣的共識(shí)，中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制也開始引入穩(wěn)定籃子的因素，操作上以穩(wěn)定一籃子匯率為主要目標(biāo)，同時(shí)適當(dāng)管理單日內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)的幅度。未來還會(huì)引入宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)匯率發(fā)生作用的機(jī)制。央行將加強(qiáng)與市場溝通，提高人民幣指數(shù)數(shù)據(jù)的作用，以便市場判斷參考一籃子貨幣機(jī)制的有效性！
2月3日，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝也表示，我們統(tǒng)籌考慮便利化和防風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)大力促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，突出真實(shí)性合規(guī)性審核要求，打擊外匯違法違規(guī)行為，不會(huì)走資本管制的“老路”。
“有管理”和“管制”這兩者之間，應(yīng)該如何界定?丁志杰向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者解釋，如果允許資本完全自由流動(dòng)，資本的流入和流出，并不一定是本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，規(guī)模也未必是合意的，所以資本流動(dòng)的管理就要避免過度的流入和流出，以及集中的流入和流出，這將對(duì)一國宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊。從這個(gè)意義上來講，中國實(shí)施有管理的可兌換，特別是對(duì)短期資本的流動(dòng)實(shí)行管理，包括一定的資本管制措施和宏觀審慎措施是有必要的。
上述外匯專業(yè)人士對(duì)本報(bào)記者表示，我國現(xiàn)在的主要任務(wù)還是人民幣相對(duì)一籃子貨幣的穩(wěn)定，還是要緊跟著一籃子，根據(jù)市場的情況，同時(shí)還要打擊市場的做空和炒作。這種情況下，央行肯定要維持一定程度的穩(wěn)定，當(dāng)然也會(huì)根據(jù)市場上整個(gè)一籃子貨幣的走勢(shì)，來調(diào)整我們的策略。
但他提醒，目前美元的走勢(shì)更值得關(guān)注。美元到去年年底達(dá)到高點(diǎn)，現(xiàn)在也在回落，人民幣貶值壓力有所緩解。與此同時(shí)，整個(gè)國際市場都是相輔相成的，周小川明確提出了，要看一籃子貨幣的走勢(shì)，這值得我們關(guān)注。央行可能會(huì)比較容易維持人民幣匯率一定程度上的穩(wěn)定。從這個(gè)角度來講，最極端的措施，比如資本項(xiàng)目上加強(qiáng)管制，目前不會(huì)有更加嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，除非形勢(shì)再有變化。
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