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擴大SDR使用 助力全球金融穩(wěn)定
2月26日至27日在上海召開的G20（二十國集團）財長和央行行長會議舉世矚目。會議不僅重啟了一度停滯的國際金融架構(gòu)工作組，以期完善全球金融安全網(wǎng)，確保其充足性和有效性，更好地應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險；同時，增強SDR（特別提款權(quán)）的作用，進一步完善國際貨幣體系等議題，亦在討論之列。
會后發(fā)布的G20財長和央行行長會公報亦提出，歡迎IMF（國際貨幣基金組織）完成了2015年SDR定值方法審查，支持就研究擴大SDR使用的可能以及本幣債券市場開展進一步工作。公報附件更明確提到，期待IMF在7月前完成關(guān)于分析和研究擴大SDR使用可能的報告。
SDR由IMF創(chuàng)設(shè)。隨著2015年12月1日IMF宣布將人民幣納入SDR（2016年10月1日正式生效），將形成以美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣綜合成的一個“一籃子”計價單位。SDR沒有充足和真實的價值后盾，只是一種觀念上的“貨幣”資產(chǎn)，這不僅限制其更好地發(fā)揮作用，也導(dǎo)致實際發(fā)行規(guī)模不高，截至2015年4月，IMF僅僅發(fā)行了約2041億（約合2800億美元）。
G20成員國之所以一致要求擴大SDR使用，乃緣于當(dāng)前SDR缺乏作為流通手段和支付手段的基礎(chǔ)職能，用途有限。隨著近年來全球經(jīng)濟增長呈現(xiàn)新格局，各國貨幣政策分化，而被眾多國家和國際金融機構(gòu)用作避險儲備貨幣的美元，在處于加息周期疊加背景下強勢上漲，進而引發(fā)新興市場貨幣外流加劇，以及不少國家貨幣的競爭性貶值。因此，擴大SDR使用，甚至將SDR發(fā)展成一個新的基礎(chǔ)國際儲備，打造成超主權(quán)貨幣，如此，部分國家就可以通過SDR份額充實外匯儲備，可緩解美元強勢上漲給全球金融市場帶來的溢出效應(yīng)。
至于如何擴大SDR的使用，歷來官員、學(xué)者建議頗多，如各國央行投資SDR金融資產(chǎn)、主權(quán)基金或養(yǎng)老基金借此使其所持資產(chǎn)更多樣化、以SDR計價發(fā)行綠色債券等等。中國央行行長周小川此前曾撰文從四個方面闡述如何拓寬SDR的使用范圍，分別為：
建立起SDR與其他貨幣之間的清算關(guān)系。改變當(dāng)前SDR只能用于政府或國際組織之間國際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認的支付手段。
積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計價。不僅有利于加強SDR的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲備貨幣計價而造成的資產(chǎn)價格波動和相關(guān)風(fēng)險。
積極推動創(chuàng)立SDR計值的資產(chǎn)，增強其吸引力；鸾M織正在研究SDR計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。
進一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。SDR定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴大到世界主要經(jīng)濟大國，也可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計算幣值向以實際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣以作為其發(fā)行準(zhǔn)備。
“創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)！边@是央行對于SDR的期望。今年3月31日，IMF將在巴黎舉行會議評估如何擴大SDR作為穩(wěn)定貨幣的工具，期盼此次會議能夠讓SDR在維護全球金融穩(wěn)定方面發(fā)揮更大作用。
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