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完善人民幣兌美元中間價(jià)機(jī)制效果已初顯
中國(guó)央行周五晚間發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，并以專欄形式介紹了完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制的進(jìn)程。央行稱，目前已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。
央行稱，總體來(lái)看，上述機(jī)制更加公開、透明和具有規(guī)則性，比較好地兼顧了市場(chǎng)供求指向、保持對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期三者之間的關(guān)系。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨合，政策效果已初步顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。
近年來(lái)，中國(guó)人民銀行一直著力于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。2015年以來(lái)，進(jìn)一步強(qiáng)化了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。2015年8月11日，強(qiáng)調(diào)人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)要參考上日收盤匯率，以反映市場(chǎng)供求變化。2015年12月11日,中國(guó)外匯交易中心發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，強(qiáng)調(diào)要加大參考一籃子貨幣的力度，以更好地保持人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定；谶@一原則，目前已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。
“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”是指做市商在進(jìn)行人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)，需要考慮“收盤匯率”和“一籃子貨幣匯率變化”兩個(gè)組成部分。其中，“收盤匯率”是指上日16時(shí)30分銀行間外匯市場(chǎng)的人民幣對(duì)美元收盤匯率，主要反映外匯市場(chǎng)供求狀況！耙换@子貨幣匯率變化”是指為保持人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定所要求的人民幣對(duì)美元雙邊匯率的調(diào)整幅度，主要是為了保持當(dāng)日人民幣匯率指數(shù)與上一日人民幣匯率指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。做市商在報(bào)價(jià)時(shí)既會(huì)考慮CFETS貨幣籃子，也會(huì)參考BIS和SDR貨幣籃子，以剔除籃子貨幣匯率變化中的噪音，在國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，有一定的過(guò)濾器作用。
具體來(lái)看，每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，做市商根據(jù)上日一籃子貨幣匯率的變化情況，計(jì)算人民幣對(duì)美元雙邊匯率需要變動(dòng)的幅度，并將之直接與上日收盤匯率加總，得出當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，并報(bào)送中國(guó)外匯交易中心。由于各家做市商根據(jù)自身判斷，參考三個(gè)貨幣籃子的比重不同，對(duì)各籃子貨幣匯率變化的參考程度也有所差異，各家做市商的報(bào)價(jià)存在一定差異。中國(guó)外匯交易中心將做市商報(bào)價(jià)作為計(jì)算樣本，去掉最高和最低的部分報(bào)價(jià)后，經(jīng)平均得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，于9時(shí)15分對(duì)外發(fā)布。假設(shè)上日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.5000元，收盤匯率為6.4950元，當(dāng)日一籃子貨幣匯率變化指示人民幣對(duì)美元雙邊匯率需升值100個(gè)基點(diǎn)，則做市商的中間價(jià)報(bào)價(jià)為6.4850元，較上日中間價(jià)升值150個(gè)基點(diǎn)，其中50個(gè)基點(diǎn)反映市場(chǎng)供求變化，100個(gè)基點(diǎn)反映一籃子貨幣匯率變化。這樣，人民幣兌美元匯率中間價(jià)變化就既反映了一籃子貨幣匯率變化，又反映了市場(chǎng)供求狀況，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的特征更加清晰。
從2016年3月份的情況看，每個(gè)交易日人民幣兌美元匯率中間價(jià)變動(dòng)與這一機(jī)制都是相符的，在美元對(duì)其他貨幣貶值時(shí)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)在收盤匯率基礎(chǔ)上有所升值，反之反是？傮w來(lái)看，上述機(jī)制更加公開、透明和具有規(guī)則性，比較好地兼顧了市場(chǎng)供求指向、保持對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期三者之間的關(guān)系。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨合，政策效果已初步顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。3月份人民幣對(duì)美元雙邊市場(chǎng)匯率的平均波幅為0.17%，比2月份有所提高，也高于CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)、參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)0.11%、0.14%和0.11%的平均波幅。
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