|
中金公司：在穩(wěn)定的前提下 人民幣匯率彈性會(huì)加大
昨日，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，在穩(wěn)定的前提下，人民幣匯率彈性會(huì)加大，預(yù)計(jì)第二和第三季度人民幣匯率雙向波動(dòng)可能增加，但不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。
中金公司稱，自去年8月11日中間價(jià)改革以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷了幾輪劇烈波動(dòng)，目前運(yùn)行出現(xiàn)了若干新特征。
首先，中間價(jià)形成機(jī)制非常透明。央行已經(jīng)明確人民幣中間價(jià)遵循“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機(jī)制。在新框架下，實(shí)際中間價(jià)對(duì)機(jī)制定價(jià)的任何偏離都會(huì)引起市場(chǎng)注意，連續(xù)的同向偏離會(huì)顯示央行引導(dǎo)匯率走向的意圖。
其次，人民幣指數(shù)的不對(duì)稱調(diào)整。2月中旬以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)表明：當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，央行大體按機(jī)制定價(jià)下調(diào)中間價(jià)，以保持人民幣指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定；當(dāng)美元走弱時(shí)，央行順勢(shì)上調(diào)中間價(jià)，但上調(diào)幅度往往小于機(jī)制定價(jià)的要求。這一不對(duì)稱操作導(dǎo)致年初至今人民幣CFETS（中國(guó)外匯交易中心）指數(shù)累計(jì)貶值3.7%。
再次，增加彈性以總體穩(wěn)定為前提。在新框架下，人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)更多雙向波動(dòng)，對(duì)一籃子貨幣也在央行因勢(shì)利導(dǎo)下小幅走弱。這些調(diào)整建立在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，包括穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)預(yù)期和國(guó)際預(yù)期。
中金公司表示，穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)預(yù)期是指，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策波動(dòng)加大，外匯市場(chǎng)尚不健全的情況下，匯率波動(dòng)是不確定性的重要來(lái)源，而非抵御外部沖擊的緩沖機(jī)制；匯率政策目前不是周期調(diào)節(jié)的有效工具。因此，央行影響中間價(jià)而造成對(duì)機(jī)制定價(jià)的偏離是有限的，匯率變動(dòng)很大程度上以中美利差所隱含的調(diào)整幅度為限。
中金公司表示，“穩(wěn)定國(guó)際預(yù)期”是指，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱的背景下，主要經(jīng)濟(jì)體已達(dá)成避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值、就外匯市場(chǎng)進(jìn)行密切討論溝通的共識(shí)。中國(guó)是今年20國(guó)集團(tuán)（G20）峰會(huì)的輪值主席國(guó)，人民幣加入SDR（特別提款權(quán)）籃子也將于10月正式生效。在此多邊框架下，中國(guó)不會(huì)率先進(jìn)行大幅貶值以進(jìn)一步擠壓全球需求。
中金公司研報(bào)還提到，與去年中間價(jià)改革前相比，人民幣對(duì)美元的實(shí)際波動(dòng)率整體上處于增加狀態(tài)。預(yù)計(jì)在第二和第三季度，人民幣匯率雙向波動(dòng)可能會(huì)增加，但不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。
|
.png)