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渣打：人民幣匯率市場(chǎng)化改革穩(wěn)健
人民幣匯率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步前行——訪(fǎng)渣打銀行亞洲外匯策略負(fù)責(zé)人羅伯特·米尼金
人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)一直是全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。日前，就人民幣匯率的走勢(shì)、匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革等各方關(guān)注的問(wèn)題，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)了渣打銀行亞洲外匯策略負(fù)責(zé)人羅伯特·米尼金。
米尼金表示，自去年8月份以來(lái)，中國(guó)政府加快了匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。中國(guó)監(jiān)管層在可承受范圍內(nèi)，給予市場(chǎng)在供需兩端更多影響外匯價(jià)格形成的空間。市場(chǎng)自由度上升的標(biāo)志是人民幣匯率雙向波動(dòng)和短期波動(dòng)增加。在當(dāng)前的改革環(huán)境下，市場(chǎng)參與者也必須改變此前對(duì)于人民幣匯率的單邊預(yù)期。
在此背景下，渣打銀行一直對(duì)人民幣匯率指數(shù)波動(dòng)情況保持密切關(guān)注。5月底，在岸人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)跌至5年來(lái)的低位，這一變化和波動(dòng)使得部分投資銀行認(rèn)為人民幣幣值全面轉(zhuǎn)向負(fù)面。然而，渣打銀行認(rèn)為，這一變化更應(yīng)被視為中國(guó)外匯短期波動(dòng)增加和匯率市場(chǎng)化改革的結(jié)果，人民幣并無(wú)大幅貶值的基礎(chǔ)。
就此輪外匯波動(dòng)，米尼金表示，如果結(jié)合近6個(gè)月離岸人民幣對(duì)美元的匯率來(lái)看，當(dāng)前匯率僅比6個(gè)月前下降0.3%。因此，5月末的匯率波動(dòng)不應(yīng)該被過(guò)度解讀。此外，在5月末下滑之后，6月初在岸人民幣對(duì)美元匯率大幅上漲，進(jìn)一步凸顯了此輪匯率波動(dòng)為外匯市場(chǎng)短期雙向波動(dòng)，而非單向貶值波動(dòng)。
在對(duì)人民幣匯率波動(dòng)方向判斷的基礎(chǔ)上，米尼金強(qiáng)調(diào)渣打銀行對(duì)未來(lái)人民幣匯率持中性態(tài)度。此次貶值主要?jiǎng)恿Σ⒎侵袊?guó)在岸市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面因素，而是美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致人民幣相對(duì)美元貶值。渣打銀行對(duì)于未來(lái)美元進(jìn)一步走強(qiáng)并無(wú)過(guò)高預(yù)期。米尼金強(qiáng)調(diào)，從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑是漸進(jìn)而謹(jǐn)慎的，同時(shí)更多顧及加息決策對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融環(huán)境的影響。因此，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)決策對(duì)于美元指數(shù)走強(qiáng)影響有限，美元相對(duì)于人民幣的升值也將是有限的。
此外，相比去年8月份、12月份和今年1月份這些外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大的月份，當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)交易量明顯低于此前水平。這也表明當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)接近均衡水平。渣打銀行預(yù)期，三季度末在岸人民幣和離岸人民幣對(duì)美元價(jià)格分別為6.59元和6.60元，與當(dāng)前即期價(jià)格基本持平，不會(huì)大幅貶值。
正是基于上述原因，米尼金認(rèn)為，此輪人民幣幣值波動(dòng)并非新一輪貶值的開(kāi)始，而是人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化不斷推進(jìn)帶來(lái)匯率雙向波動(dòng)的結(jié)果。
與此同時(shí)，米尼金高度評(píng)價(jià)近期中國(guó)政府不斷開(kāi)放資本市場(chǎng)。他表示，中國(guó)政府不斷提升銀行間債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的準(zhǔn)入度，越來(lái)越多的外國(guó)資本獲準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)在岸市場(chǎng)。如果再考慮到未來(lái)中國(guó)的股票和債券市場(chǎng)逐步被納入國(guó)際指數(shù)體系，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)將進(jìn)入更多的海外資本。從短期看，上述資本的流入和中國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)的大規(guī)模盈余，為中國(guó)企業(yè)對(duì)沖外匯債務(wù)提供了足夠的緩沖空間，為外匯穩(wěn)定提供重要的穩(wěn)定器。事實(shí)上，從當(dāng)前中國(guó)國(guó)際投資頭寸數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)企業(yè)部門(mén)海外負(fù)債和海外資產(chǎn)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了平衡，為匯率穩(wěn)定提供了重要基礎(chǔ)。
米尼金強(qiáng)調(diào)，這一開(kāi)放效果不僅僅局限于短期。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著對(duì)各類(lèi)型境外機(jī)構(gòu)給予銀行間市場(chǎng)準(zhǔn)入，中國(guó)央行提升資本項(xiàng)目開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的速度，將在長(zhǎng)期內(nèi)加速完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。
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